美國財政部長斯科特·貝森特週二（9月15日）在眾議院金融服務委員會聽證會上表示，上週對債券市場的干預是“成功的”，並重申擁有采取進一步行動的工具。

在被問及財政部決定回購60億美元長期政府債券是否成功時——鑑於10年期美債收益率此後仍在上升——貝森特建議關注“反事實”情形，暗示收益率本可能更高。

回購操作：規模三倍於常規，旨在維護市場流動性

9月10日，美國財政部宣佈尋求回購最多60億美元的政府債務，這一規模達到常規回購操作的三倍，也顯著高於財政部長貝森特在8月19日公開表態的“至少將長期債券回購規模翻倍”的承諾。

此次加碼回購行動，主要目的是維護政府債務市場的充足流動性，防止因供給壓力或市場情緒波動導致交易環境惡化。

與此同時，市場普遍將這一舉措解讀為財政部試圖抑制美債收益率進一步上行的努力。通過主動回購長期債券，財政部能夠減少市場上的債券供給，從而在一定程度上緩解收益率上升的壓力。

當前美國國債市場正面臨多重挑戰，包括高額髮行規模與投資者需求的動態變化，因此加大回購力度被視為穩定市場的重要工具。

這一操作也反映出官方對債市流動性與收益率走勢的高度關注，以及對潛在市場緊張局面的提前應對。

貝森特的辯護：看“反事實”，拍賣成功是證據

面對市場關於回購操作是否真正奏效的質疑，財政部長貝森特在回應時鼓勵外界關注“反事實”情景——即如果不實施這些干預措施，美債收益率可能會升至更高水平。

他以此強調回購的相對效果，而非單純以收益率的絕對下降作為衡量標準。

貝森特進一步指出，財政部在回購行動後舉行的兩次債券拍賣，取得了過去20年來最成功的結果，這被他視為干預有效的直接證據。

這一辯護邏輯將回購的作用置於“相對改善”的框架下，強調其防止了更糟糕的局面出現，從而回避了當前收益率絕對水平仍在持續上行的現實。

通過引用拍賣需求強勁的數據，貝森特試圖向市場傳遞信心，表明財政部的操作已在一定程度上穩定了投資者情緒，併為後續債務發行創造了更有利的環境。

收益率突破5%：多重力量驅動，債務問題只是其一

10年期美國國債收益率在週二正式突破5%，這是自2007年以來的首次。

推動收益率上行的力量是多方面的：中東緊張局勢重新升温導致油價大幅上漲，進而加劇了市場對通脹的擔憂；與此同時，美國聯邦債務規模近期已突破40萬億美元，進一步加重了投資者對財政可持續性的疑慮。這些因素共同構成了收益率的上行壓力。

當被問及美國是否需要切實解決債務問題以有效壓低收益率時，貝森特表示同意債務問題是重要因素之一，但同時強調這只是眾多驅動力量中的一部分。

他再次承諾將推出“財政整頓”計劃，以應對長期債務挑戰，然而並未提供任何具體時間表或細節內容。

這一表態既承認了債務問題的重要性，又試圖將責任分散至更廣泛的宏觀因素，反映出官方在高收益率環境下的謹慎溝通策略。

總結：回購短期提振信心，收益率走向仍取決於通脹與債務供給

綜合來看，貝森特對回購“成功”的定性建立在反事實與拍賣結果之上，而非收益率絕對下行。10年期美債突破5%反映的是油價、通脹與債務供給的多重壓力，單一回購操作難以逆轉趨勢。

對債市而言，短期干預可提振流動性信心，但收益率的可持續回落仍需通脹降温與財政路徑明朗化的配合。

北京時間14:29，美國10年期國債收益率現報4.994%。