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2026-09-16 21:31:30
【歷史經驗：美聯儲首次加息後長端收益率往往上行】
⑴ 市場關注美聯儲首次加息後長端債券收益率的走勢，歷史規律顯示，首次加息後1年內收益率通常上升約0.5至1個百分點。
⑵ 債券收益率上升意味着其價值下降，若美聯儲試圖通過加息來放緩長端收益率的快速上漲，歷史表明這很可能不會成功。
⑶ 近期債券收益率飆升與中東石油供應擔憂引發的油價新一輪上漲同時出現，已成為主要擔憂，儘管8月核心CPI同比降至2021年初以來最低。
⑷ 花旗全球股票策略團隊梳理了首次加息前後10年期收益率的走勢。
⑸ 該團隊表示，雖然股市往往在首次加息前後震盪，但以1年為期限，買入任何波動通常都是值得的，債券則不然，賣出美國國債一般更划算。
⑹ 除1997年這一顯著例外——當時美聯儲加息1次後按兵不動，次年因亞洲金融危機蔓延而降息——首次加息後1年內收益率通常上升約50至100個基點。
⑺ 前美聯儲理事米蘭認為加息會適得其反，稱期限溢價和通脹預期表現良好，長端收益率上升是增長預期改善的結果，是“好的上升”而非“壞的上升”，不需要對抗。
⑻ 他還表示，即便將控制長端視為貨幣政策有效目標，在當前環境下加息也將適得其反，因為短期融資成本上升會傳導並推高長端收益率，歷史並未真正顯示長端收益率會隨美聯儲加息而下行，且反應函數的不連貫最終會導致風險溢價上升而非下降。
⑼ 另一位市場人士認為加息將有助於長久期政府債券，稱加息應能平息對長端的擔憂，防止利率波動率繼續上升，並認為除非出現真正的緊縮週期將聯邦基金利率推回週期高點，否則對實體經濟影響不大。
⑽ 他還將當前股市格局與互聯網泡沫時期相比，稱泡沫最後1年的大部分時間美聯儲都在加息以對抗通脹，但那也是整個週期中股價漲勢最猛烈的階段。
⑾ 標普500周1和周2回落，但股指期貨在周3美聯儲決議前上漲。
⑿ 整體來看，歷史規律與當前政策博弈形成張力，未來關注點在於點陣圖指引及長端收益率對加息的實際反應
⑴ 市場關注美聯儲首次加息後長端債券收益率的走勢，歷史規律顯示，首次加息後1年內收益率通常上升約0.5至1個百分點。
⑵ 債券收益率上升意味着其價值下降，若美聯儲試圖通過加息來放緩長端收益率的快速上漲，歷史表明這很可能不會成功。
⑶ 近期債券收益率飆升與中東石油供應擔憂引發的油價新一輪上漲同時出現，已成為主要擔憂，儘管8月核心CPI同比降至2021年初以來最低。
⑷ 花旗全球股票策略團隊梳理了首次加息前後10年期收益率的走勢。
⑸ 該團隊表示，雖然股市往往在首次加息前後震盪，但以1年為期限，買入任何波動通常都是值得的，債券則不然，賣出美國國債一般更划算。
⑹ 除1997年這一顯著例外——當時美聯儲加息1次後按兵不動，次年因亞洲金融危機蔓延而降息——首次加息後1年內收益率通常上升約50至100個基點。
⑺ 前美聯儲理事米蘭認為加息會適得其反，稱期限溢價和通脹預期表現良好，長端收益率上升是增長預期改善的結果，是“好的上升”而非“壞的上升”，不需要對抗。
⑻ 他還表示，即便將控制長端視為貨幣政策有效目標，在當前環境下加息也將適得其反，因為短期融資成本上升會傳導並推高長端收益率，歷史並未真正顯示長端收益率會隨美聯儲加息而下行，且反應函數的不連貫最終會導致風險溢價上升而非下降。
⑼ 另一位市場人士認為加息將有助於長久期政府債券，稱加息應能平息對長端的擔憂，防止利率波動率繼續上升，並認為除非出現真正的緊縮週期將聯邦基金利率推回週期高點，否則對實體經濟影響不大。
⑽ 他還將當前股市格局與互聯網泡沫時期相比，稱泡沫最後1年的大部分時間美聯儲都在加息以對抗通脹，但那也是整個週期中股價漲勢最猛烈的階段。
⑾ 標普500周1和周2回落，但股指期貨在周3美聯儲決議前上漲。
⑿ 整體來看，歷史規律與當前政策博弈形成張力，未來關注點在於點陣圖指引及長端收益率對加息的實際反應
