北京時間週三（9月16日），美聯儲公佈重磅利率決議前夕，國際油價出現回落，但整體依舊維持高位，市場對美伊衝突長期化的預期持續升温。隨後美聯儲宣佈加息25個基點，將聯邦基金利率區間上調至3.75%至4.00%，這是2023年以來的首次加息，官員同時釋放年內還有一次加息的預期。加息理論上會壓制油價，但地緣衝突帶來的供給風險形成強力支撐。

渣打銀行分析師指出，中東地緣僵局持續，原油出口基礎設施接連遇襲，油價的底部區間已經抬升，與此同時歐洲天然氣也面臨冬季供給考驗。

美聯儲加息落地，油價短暫回調但地緣支撐穩固

北京時間週四凌晨2點美聯儲宣佈加息25個基點。加息通常會抑制經濟活動、推高美元，抬升原油庫存持有成本，對油價形成利空。但本次油價並未深度下挫，核心原因在於中東局勢持續惡化。

原定於週二舉行的伊朗與海灣阿拉伯國家關於霍爾木茲海峽商業航運的外交會議宣告推遲，阿拉伯各國無法達成共識，市場原本期待的局勢緩和希望落空。巴林率先宣佈抵制本次會議，巴林方面認為區域安全不能依靠綏靖政策，沙特也因對會議文稿存在異議並未參會。

中東能源基礎設施接連遇襲，原油出口通道風險激增

近期中東襲擊事件頻發，也門胡塞武裝佔領紅海戰略港口穆哈，還對沙特哈立德國王空軍基地發動大規模無人機與導彈打擊。伊拉克發射的無人機重創沙特東西原油輸送管道，這條管道是可以繞開霍爾木茲海峽的重要原油出口通道，襲擊發生後沙特被迫關停該管線。

渣打銀行表示，管道受損讓短期原油出口風險顯著上升，這條通往延布港的替代通道預計在數週內難以恢復。渣打測算，沙特港口僅剩餘約一週的原油儲備來維持現有出口規模，管道長期停運後，沙特只能更加依賴霍爾木茲海峽運油，大量原油供給暴露在衝突風險之下。胡塞武裝在也門紅海沿岸、曼德海峽周邊持續推進，油輪通行風險上升，航運保險、運費與改道成本同步走高。這意味着海灣原油外運不只是供給減少的問題，運輸成本抬升、運輸穩定性大幅下降。

這次管道受損也暴露了原油市場供給備選方案的深層短板。原本東西管道就是為對沖霍爾木茲海峽封鎖風險而建設，用來讓沙特原油繞開海峽直達紅海。如今這條替代管線遭到打擊，紅海曼德海峽航運風險也同步走高。市場試圖避開一個航運咽喉，卻發現替代基建和航道同樣存在脆弱性。管道、儲罐與出口終端在和平環境下可以提升供給彈性，但衝突各方能夠直接攻擊能源基礎設施，戰略風險無法被完全消除。渣打銀行判斷，霍爾木茲海峽航道以及替代出口通道都受到擾動，地緣風險溢價將持續處於高位，油價會在利好消息出現時快速回調，但整體底部抬升。

歐洲天然氣庫存不足，冬季供暖季面臨供給壓力

歐洲天然氣價格雖然從近期高點回落，但依舊逼近2022年高位，冬季供暖季來臨前供給擔憂揮之不去。週三荷蘭TTF天然氣期貨價格從此前創下的近四年高點82.84歐元/兆瓦時回落至77.66歐元/兆瓦時。

渣打銀行表示歐洲天然氣基本面依舊偏強，供暖需求和儲氣補庫之間形成資源爭奪，即便氣温相對温和，TTF天然氣價格依舊有支撐。歐洲天然氣基礎設施協會的數據顯示，當前歐洲儲氣庫填充率約68%，較五年季節性均值低16.3個百分點，卡塔爾液化天然氣出口量嚴重受限。在歐盟各國之中，德國儲氣填充率僅56%，荷蘭為52.5%，庫存水平墊底。德國經濟部長凱瑟琳娜·賴歇（KatherinaReiche）近期擴大秋季長期選擇權市場招標，提供激勵政策吸引全球貿易商向德國輸送天然氣。德國兩大能源巨頭尤尼珀與SEFE也表示，無視短期低價，全力向儲氣庫注入天然氣，備戰冬季用氣高峯。

結語

本次美聯儲加息落地，從宏觀層面帶來壓制大宗商品的力量，但中東多條原油運輸咽喉與能源管道接連遭受襲擊，地緣風險溢價牢牢托住油價。原油市場過去依賴的備選出口通道的安全性被打破，能源供給的脆弱性進一步暴露。與此同時歐洲儲氣進度落後往年，液化天然氣供給受限，冬季天然氣市場暗流湧動。

後續原油、天然氣價格將持續受兩條主線影響，一是美聯儲後續加息節奏，二是中東能源設施、紅海與霍爾木茲海峽航運安全，地緣事件隨時可能帶來大宗商品劇烈波動。


布倫特原油連續日線圖

北京時間9月17日13:19 布倫特原油連續 報 105.73 美元/桶