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2026-09-21 11:31:07
【分析師：高利率時代未必悲觀，經濟韌性增強，中性利率預期抬升】
1. 全球借貸成本飆升之際，一些經濟學家看到積極信號：經濟實力足以承受。發達國家央行紛紛加息以遏制伊朗戰爭推高的通脹，政府債券收益率升至數十年高位，但全球經濟仍展現韌性。投資者預計央行不僅繼續收緊，還將在可預見未來維持較高利率。經濟強勁表現得益於AI投資激增，經濟學家希望這能提升未來生產率。
2. 利率上升提高企業投資和購房成本並抑制需求，但有跡象顯示整體經濟能承受。股市表現優於擔憂，企業利潤堅挺，AI交易活躍，資金也未明顯從股市流向高收益債券。高盛首席歐洲經濟學家施特恩稱，經濟能承受更高利率是積極信號，因為存在更多基礎增長。經濟學家正上調“中性利率”預期。中性利率難以直接觀測，增長加快和價格壓力上升表明政策利率低於中性水平。
3. 美聯儲主席沃什稱中性利率“在學術上有用”，但與決策無關。高盛指出，美聯儲最新預測顯示中性利率預期中位數從3.1%升至3.25%；歐元區中性利率上限達2.5%，日本也上升約0.25個百分點。牛津經濟研究院哈倫貝格稱，中性利率預期上升助推長期政府債券拋售，預計未來五年美國中性利率再升0.5個百分點，歐元區升約0.25個百分點。
4. AI驅動的生產率提升預期，一定程度上推動美歐中性利率上升，但歐洲採用較慢，影響需更長時間。哈倫貝格稱，更多生產率增長帶來更多税收，使較高利率更易應對。其他推高因素更令人擔憂，如政府債務上升。自20世紀80年代以來，中性利率總體下降，部分歸因於老齡化增加儲蓄需求、生產性投資興趣減弱，以及“全球儲蓄過剩”。沃什稱儲蓄過剩已結束，當前是全球投資激增時刻。
5. 央行可能歡迎更高中性利率，這提供更大加息空間對抗通脹，也留有經濟低迷時降息刺激的餘地。倫敦大學學院教授雷切爾稱，低利率像煤礦裏的金絲雀，預示前景黯淡；中性利率上升是好消息，但他擔心收益率急升會讓一些政府難以支付利息，措手不及
1. 全球借貸成本飆升之際，一些經濟學家看到積極信號：經濟實力足以承受。發達國家央行紛紛加息以遏制伊朗戰爭推高的通脹，政府債券收益率升至數十年高位，但全球經濟仍展現韌性。投資者預計央行不僅繼續收緊，還將在可預見未來維持較高利率。經濟強勁表現得益於AI投資激增，經濟學家希望這能提升未來生產率。
2. 利率上升提高企業投資和購房成本並抑制需求，但有跡象顯示整體經濟能承受。股市表現優於擔憂，企業利潤堅挺，AI交易活躍，資金也未明顯從股市流向高收益債券。高盛首席歐洲經濟學家施特恩稱，經濟能承受更高利率是積極信號，因為存在更多基礎增長。經濟學家正上調“中性利率”預期。中性利率難以直接觀測，增長加快和價格壓力上升表明政策利率低於中性水平。
3. 美聯儲主席沃什稱中性利率“在學術上有用”，但與決策無關。高盛指出，美聯儲最新預測顯示中性利率預期中位數從3.1%升至3.25%；歐元區中性利率上限達2.5%，日本也上升約0.25個百分點。牛津經濟研究院哈倫貝格稱，中性利率預期上升助推長期政府債券拋售，預計未來五年美國中性利率再升0.5個百分點，歐元區升約0.25個百分點。
4. AI驅動的生產率提升預期，一定程度上推動美歐中性利率上升，但歐洲採用較慢，影響需更長時間。哈倫貝格稱，更多生產率增長帶來更多税收，使較高利率更易應對。其他推高因素更令人擔憂，如政府債務上升。自20世紀80年代以來，中性利率總體下降，部分歸因於老齡化增加儲蓄需求、生產性投資興趣減弱，以及“全球儲蓄過剩”。沃什稱儲蓄過剩已結束，當前是全球投資激增時刻。
5. 央行可能歡迎更高中性利率，這提供更大加息空間對抗通脹，也留有經濟低迷時降息刺激的餘地。倫敦大學學院教授雷切爾稱，低利率像煤礦裏的金絲雀，預示前景黯淡；中性利率上升是好消息，但他擔心收益率急升會讓一些政府難以支付利息，措手不及
