美元兑加元在週一（9月21日）開局吸引逢低買盤，止住上週五從1.4000心理關口上方的小幅回落，該水平為8月7日以來最高。支撐性基本面背景支持近兩週上升趨勢的延續。匯價在1.4000下方整固後重新獲得買盤，顯示多頭在關鍵心理關口前並未撤退，而是選擇逢低介入。

油價下滑：沙特裝運恢復緩解供應擔憂，加元失去商品貨幣支撐

原油價格跌至逾一週低點，主要原因是沙特裝運恢復，緩解了市場對供應中斷的擔憂。作為典型的商品相關貨幣，加元通常會在油價上漲時獲得明顯支撐，因為加拿大是重要的原油出口國，能源出口收入對經濟與匯率具有直接拉動作用。

然而，此次油價下滑直接削弱了這一傳統支撐邏輯。沙特供應恢復的消息顯著降低了市場對中東供應風險的溢價，使油價中的風險溢價成分回落，進而減少了加元從能源價格中獲得的外部推力。

短期內，油價的波動方向仍將繼續影響加元的相對錶現。如果油價進一步下跌或維持弱勢，加元在商品貨幣屬性上的優勢將繼續被稀釋；反之，若供應擔憂再度升温，加元或能重新獲得部分支撐。

當前油價的回落，已使加元在與美元的比較中失去了一個重要的外部支撐來源。

美加利差擴大：加拿大央行按兵不動，美聯儲加息25個基點

美加利差擴大與美加貿易緊張進一步拖累加元。加拿大央行本月早些時候決定維持政策利率在2.25%不變，而美聯儲上週三則加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%-4.00%，這是三年多來的首次加息。

美加利差因此重新擴大至175個基點，這一水平在去年大部分時間裏持續存在。前端利差的走闊，成為加元相對美元表現落後的核心驅動因素。

加拿大央行按兵不動與美聯儲加息形成的政策組合，使加元在利率吸引力層面處於明顯劣勢。利差擴大通常會吸引資金流向收益率更高的美元資產，從而對加元構成持續壓力。

短期內，這一利差格局難以迅速扭轉，除非加拿大央行改變立場或美聯儲政策預期出現顯著調整。因此，利差因素將繼續對加元匯率形成壓制。

貿易緊張：美加互徵關税，抵消油價支撐

貿易方面，美國於8月22日對約200億美元的加拿大商品徵收50%關税，加拿大則於9月8日對約200億美元的美國商品實施15%至50%的報復性關税。

這一互徵關税舉措顯著加劇了美加之間的貿易緊張局勢，並進一步拖累加元表現。貿易摩擦不僅增加了企業成本與出口不確定性，還削弱了市場對加拿大經濟前景的信心。

更重要的是，貿易緊張在很大程度上抵消了油價可能提供的支撐，使加元在“商品貨幣屬性”與“貿易風險溢價”之間處於不利位置。即便油價出現階段性反彈，貿易不確定性也可能限制加元的上漲空間。

若貿易緊張持續存在或進一步升級，加元的下行壓力將明顯加大，匯率波動性也可能隨之上升。當前關税互徵已成為加元走勢中不可忽視的負面因素。

美元支撐：美聯儲鷹派與地緣風險溢價

美元因美聯儲的鷹派立場與中東緊張局勢升級而獲得支撐。

最新點陣圖顯示，美聯儲官員預計年內至少還有一次加息，這強化了美元的利率優勢預期。

與此同時，地緣政治風險持續發酵：伊朗提出重啓談判的七項條件，胡塞武裝週六對利雅得敏感地點發動導彈與無人機襲擊，進一步推高了市場的風險溢價。地緣不確定性通常利好作為避險貨幣的美元，吸引資金流入美元資產。

美聯儲的鷹派前景與中東地緣風險溢價形成雙重支撐，使美元兑加元的阻力最小路徑仍偏向上行。這一組合不僅直接壓制加元，也放大了加元在利差與風險情緒上的劣勢。

短期內，美元的相對強勢格局料將延續，從而繼續對加元構成壓力。

總結：加元脆弱，美元兑加元阻力最小路徑偏向上行

綜合來看，加元在8月7日低點附近顯得脆弱，油價下滑、美加利差擴大與貿易緊張三重壓力共同拖累。加拿大央行按兵不動與美聯儲加息的組合使加元在利差層面處於劣勢，美加互徵關税加劇貿易風險，油價下滑削弱商品貨幣支撐。美元因美聯儲鷹派與地緣風險溢價獲得支撐。美元兑加元阻力最小的路徑仍偏向上行。後續需關注油價能否重新走強、美加貿易談判進展、美聯儲年內第二次加息預期，以及地緣局勢對風險溢價的影響。


（美元兑加元日線圖，）

北京時間11:32，美元兑加元報1.4001/02。