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2026-09-21 21:42:04
【德債5年/30年段進入支撐區，曲線平坦化或近尾聲】
⑴ 德國國債曲線5年/30年段在經歷近幾周的快速平坦化後，可能正進入一個支撐區間，這一平坦化趨勢甚至在美國國債近期因油價拋售而延續。
⑵ 該曲線自8月底以來已平坦化近30個基點，目前交投於51.2個基點，為2025年2月以來最平水平，其中約10個基點的平坦化發生在布倫特原油自9月11日多周高點下跌8%之際，此前的熊市平坦化隨油價回落轉變為牛市平坦化。
⑶ 美國與伊朗衝突爆發初期引發急劇的熊市平坦化，前端收益率因通脹擔憂而重新定價走高，完全抹去了2026年初市場對歐洲央行放鬆政策以應對經濟疲軟的預期，5年期德債收益率被捲入通脹重定價，壓縮了曲線中段與長端的利差。
⑷ 由於前端政策利率仍實際上被鷹派的歐洲央行政策與措辭所錨定，近期油價下跌正以長久期交易的形式表達，利用長端收益率處於數十年高位的機會，隨着通脹更結構性走高的風險消退，德債曲線出現牛市平坦化。
⑸ 未來數月油價若持續下跌，可能由外交突破或供應動態實質性改善催化，應會隨着政策預期調整而觸發更多牛市陡峭化行為。
⑹ 這種從牛市平坦化向牛市陡峭化的轉變，可能在未來數月內於上述支撐區內發生，前提是歐洲央行立場變得不那麼鷹派並最終更偏鴿派。
⑺ 核心歐元區國家潛在的經濟低迷仍是一個風險，該集團2026年增長預測已被下調。
⑻ 整體來看，德債曲線平坦化已接近歷史極端水平，油價回落與增長擔憂正在重塑政策預期，後續需關注歐洲央行措辭變化及油價能否持續走低，以判斷曲線形態是否迎來拐點
⑴ 德國國債曲線5年/30年段在經歷近幾周的快速平坦化後，可能正進入一個支撐區間，這一平坦化趨勢甚至在美國國債近期因油價拋售而延續。
⑵ 該曲線自8月底以來已平坦化近30個基點，目前交投於51.2個基點，為2025年2月以來最平水平，其中約10個基點的平坦化發生在布倫特原油自9月11日多周高點下跌8%之際，此前的熊市平坦化隨油價回落轉變為牛市平坦化。
⑶ 美國與伊朗衝突爆發初期引發急劇的熊市平坦化，前端收益率因通脹擔憂而重新定價走高，完全抹去了2026年初市場對歐洲央行放鬆政策以應對經濟疲軟的預期，5年期德債收益率被捲入通脹重定價，壓縮了曲線中段與長端的利差。
⑷ 由於前端政策利率仍實際上被鷹派的歐洲央行政策與措辭所錨定，近期油價下跌正以長久期交易的形式表達，利用長端收益率處於數十年高位的機會，隨着通脹更結構性走高的風險消退，德債曲線出現牛市平坦化。
⑸ 未來數月油價若持續下跌，可能由外交突破或供應動態實質性改善催化，應會隨着政策預期調整而觸發更多牛市陡峭化行為。
⑹ 這種從牛市平坦化向牛市陡峭化的轉變，可能在未來數月內於上述支撐區內發生，前提是歐洲央行立場變得不那麼鷹派並最終更偏鴿派。
⑺ 核心歐元區國家潛在的經濟低迷仍是一個風險，該集團2026年增長預測已被下調。
⑻ 整體來看，德債曲線平坦化已接近歷史極端水平，油價回落與增長擔憂正在重塑政策預期，後續需關注歐洲央行措辭變化及油價能否持續走低，以判斷曲線形態是否迎來拐點
