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2026-09-21 22:25:28
【大摩：基差交易“消亡”被嚴重誇大】
包括Eli Carter在內的摩根士丹利策略師表示，美國國債現券-期貨基差交易依然活躍且運轉良好。他們指出，基差交易在規模、構成和預期回報方面已發生變化，但並未消失。從久期調整後的風險口徑來看，該交易“幾乎沒有收縮”。交易總名義規模已從1月1.5萬億美元的峯值降至約1.2萬億美元。規模的縮減主要集中在曲線前端——具體為TU（2年期）和FV（5年期）期貨。與此形成對比的是，策略師表示，代表曲線最遠端的WN（超長期）頭寸同比增長了50%。隨着銀行監管放鬆的推進，交易商風險敞口增加的問題受到關注，這一敞口確實有所擴大，但“目前的轉移幅度仍然温和，我們認為不太可能對交易商的中介業務構成實質性約束”。
包括Eli Carter在內的摩根士丹利策略師表示，美國國債現券-期貨基差交易依然活躍且運轉良好。他們指出，基差交易在規模、構成和預期回報方面已發生變化，但並未消失。從久期調整後的風險口徑來看，該交易“幾乎沒有收縮”。交易總名義規模已從1月1.5萬億美元的峯值降至約1.2萬億美元。規模的縮減主要集中在曲線前端——具體為TU（2年期）和FV（5年期）期貨。與此形成對比的是，策略師表示，代表曲線最遠端的WN（超長期）頭寸同比增長了50%。隨着銀行監管放鬆的推進，交易商風險敞口增加的問題受到關注，這一敞口確實有所擴大，但“目前的轉移幅度仍然温和，我們認為不太可能對交易商的中介業務構成實質性約束”。
