週四（10月1日）歐洲時段，英鎊兑美元寬幅震盪，一度跌超0.5%至1.3192，當前交投於1.3225附近。這一走勢與英國央行內部最新的政策信號形成微妙對照。

英國央行政策制定者凱瑟琳·曼恩週四表示，不能依賴風險溢價來完成貨幣政策的工作，並補充稱需要提高銀行利率。

曼恩堅持英國央行“需要提高銀行利率”、不能依賴風險溢價替代貨幣緊縮，標誌着明確的鷹派轉向。

核心論點：不能依賴風險溢價替代政策，需要加息

曼恩的核心論點是，英國央行不能依賴風險溢價來完成貨幣政策的工作，需要提高銀行利率。

這一表態的鷹派含義在於：她認為當前金融條件的收緊並非政策主動為之，而是由通脹風險溢價和不確定性溢價被動推升。在這種情況下，金融條件收緊本身不能被視為政策已經足夠緊縮的證據，央行仍需要明確加息。

曼恩的原話是：“當金融條件收緊反映的是更高的通脹風險溢價，可能還有貨幣政策不確定性溢價時，這種收緊並不能帶來安慰。”這一表述直接挑戰了“市場已經替央行做了緊縮工作”的觀點。

對英國央行溝通的反思：反應函數未清晰闡述，未發佈基線預測

曼恩承認，英國央行可能沒有清晰闡述其對中東衝擊的反應函數，4月未發佈基線預測也可能加劇了不確定性。

她指出：“英國央行可能沒有清晰闡述其在3月對中東衝擊的反應函數，4月未發佈基線預測可能也沒有幫助。”

這一反思值得注意。曼恩的潛台詞是，政策溝通的不清晰本身可能已經推高了不確定性溢價，進而被動收緊了金融條件。而她傾向於通過更明確的政策行動和更清晰的溝通來恢復可信度。這種對溝通清晰度的強調，通常支持市場預期未來更果斷的政策行動。

市場含義：鷹派信號強化，英鎊獲得支撐

曼恩的鷹派立場與其他英國央行官員近期的表態形成對比，也與其他主要央行（如美聯儲、歐洲央行）在能源衝擊下保留加息選項的基調一致。

對英鎊而言，曼恩的表態構成支撐。明確的加息傾向，加上對政策可信度和清晰度的強調，通常支持市場對更果斷政策行動的預期。

但需注意，曼恩是英國央行內部較為鷹派的委員之一，她的觀點未必代表委員會多數意見。

市場定價仍將取決於後續通脹、就業數據以及其他委員的表態。

總結

曼恩的講話傳遞了明確的鷹派信號：英國央行不能依賴風險溢價替代貨幣政策，需要提高銀行利率。

她認為，當金融條件收緊由通脹風險溢價和不確定性溢價驅動時，這種收緊不能帶來安慰，央行仍需要明確加息。

她還承認英國央行可能未清晰闡述對中東衝擊的反應函數，4月未發佈基線預測可能加劇了不確定性。

對英鎊而言，這一表態構成支撐，但曼恩是委員會內偏鷹派的委員，其觀點未必代表多數。市場定價將繼續圍繞通脹數據、就業數據及其他委員表態展開。


（英鎊兑美元日線圖，）

北京時間21:27，英鎊兑美元報1.3220/21。