週一（10月5日）亞洲時段，黃金未能延續小幅反彈，當前交投於4150美元/盎司下方，日內幾乎持平。儘管上週五公佈的美國9月非農就業數據表現疲軟——僅新增2.9萬人、失業率意外升至4.2%、年度薪資增長放緩至3.0%——但投資者選擇消化這一數據，美元重新獲得強勁買盤，刷新2025年4月中旬以來的年度高點。美元的強勢成為壓制黃金的關鍵因素，但市場對美聯儲10月加息的押注降温，為金價提供了一定的底部支撐。美債收益率進一步遠離多年高位，也對不產生利息的黃金構成利好。交易者當前關注美國ISM服務業PMI數據以及美聯儲官員的講話，以尋找進一步的方向指引。

非農疲軟削弱加息壓力，美債收益率回落支撐金價

上週五公佈的美國9月非農就業報告顯示，美國經濟僅新增2.9萬個崗位，遠低於8月下修後的13.3萬和市場預期的9萬。失業率意外從8月的4.1%升至4.2%，年度薪資增長放緩至3.0%，為2021年5月以來的最低增速。

這一數據，加上上週公佈的偏軟通脹數據，顯著緩解了美聯儲加息的緊迫性。

受此影響，美國國債收益率進一步遠離多年高位，為黃金提供了一定的支撐。

美元刷新年度高點，避險需求壓倒疲軟數據

儘管美國就業數據疲軟，美元卻在週一重新獲得強勁買盤，刷新2025年4月以來的年度高點。

這一走勢説明，市場正在超越單一數據的影響，轉而關注更廣泛的地緣政治風險。

中東衝突持續，伊朗外交部長阿拉格奇表示，與美國的衝突沒有軍事解決方案，但德黑蘭仍準備重返衝突；伊朗議會議長卡利巴夫表示，在伊朗的條件得到滿足之前，霍爾木茲海峽不會開放。也門管理機構負責人宣佈開始軍事行動，以奪回胡塞武裝控制的剩餘領土。

此外，烏克蘭報告稱俄羅斯週日對基輔地區、哈爾科夫和第聶伯羅發動了致命空襲。這些地緣政治風險溢價持續存在，利好美元多頭，使黃金多頭需要保持謹慎。

市場定價：10月加息概率下降，但年底前加息概率仍高

CME美聯儲觀察工具顯示，交易者目前定價美聯儲在年底前加息的概率約為85%。儘管如此，市場對10月加息的預期已明顯降温。

知名機構ABN Amro認為，最新的就業報告“與我們的基準情景一致”，此前兩份報告中勞動力市場的明顯復甦“在某種程度上是一種幻象”。

該機構指出，三個月平均新增5.1萬人，在勞動力供給背景下是穩健的，但並不表明市場過熱或緊張。就業數據的偏軟基調，尤其是加上本週PCE報告的意外下行，消除了美聯儲10月加息的緊迫性。

但ABN Amro仍維持“能源衝擊帶來的持續通脹壓力”將促使美聯儲在12月再加息一次的判斷，理由與9月類似——防止價格向消費者和工資傳導。

後市關注：ISM服務業PMI與美聯儲講話

黃金當前處於多空力量的拉鋸之中：美元走強和避險需求構成壓制，但加息預期降温和美債收益率回落提供支撐。

交易者當前關注美國ISM服務業PMI數據的發佈，以及有影響力的FOMC成員的講話，這些因素應為黃金價格提供一定的驅動力。

若ISM數據強於預期，可能進一步提振美元，壓制金價；若數據弱於預期，則可能強化加息預期降温的邏輯，為黃金提供反彈空間。

在美聯儲官員講話方面，任何偏鴿的表態都可能為黃金提供額外支撐，而偏鷹的表態則可能重新點燃加息預期。

總結

黃金當前處於多空拉鋸的格局之中。疲軟的美國就業數據削弱了美聯儲10月加息的緊迫性，美債收益率回落為黃金提供了一定的支撐。但美元的強勢——刷新2025年4月中旬以來年度高點——以及中東和俄烏局勢帶來的避險需求，構成了金價上行的主要壓制。

ABN Amro認為，就業數據的偏軟基調消除了10月加息的緊迫性，但能源衝擊帶來的持續通脹壓力仍可能促使美聯儲在12月加息一次。

市場對年底前加息的定價仍高達約85%。黃金多頭當前按兵不動，等待ISM服務業PMI和美聯儲官員講話提供新的方向指引。

在美元強勢與加息預期降温的拉鋸中，黃金短期大概率維持區間震盪，4150美元/盎司下方的支撐與上方阻力將成為多空爭奪的關鍵區域。


（現貨黃金日線圖，）

北京時間13:50，現貨黃金報4138.66美元/盎司。