週二（10月6日）亞洲時段，現貨白銀價格回吐前一日的部分漲幅，交投於60.70美元/盎司附近，繼續徘徊在兩個月低點附近。白銀當前受到美元韌性和美債收益率飆升的雙重壓制，儘管疲軟的美國就業數據和美聯儲10月加息預期降温提供了暫時的緩衝，但更廣泛的貴金屬市場仍處於壓力之下。

美元與收益率雙重壓制，白銀困守兩個月低點

白銀當前的核心矛盾在於：疲軟的就業數據本應利好貴金屬，但美元韌性和美債收益率飆升壓倒了這一支撐。9月非農就業僅新增2.9萬人，遠低於預期，市場對美聯儲10月加息的預期已明顯降温。

根據市場定價，美聯儲在10月會議上維持利率不變的概率約為78%。然而，這一鴿派預期並未轉化為白銀的上漲動力，因為更強大的壓制力量來自美元和美債收益率。

美元因中東地緣緊張局勢升級而獲得避險買盤。胡塞武裝對沙特目標的協同打擊——包括利雅得哈立德國王國際機場——擾亂了全球市場情緒，推動避險資金流入美元。對白銀而言，這意味着以美元計價的金屬對海外買家更加昂貴，壓制了需求。

美債收益率升至24年新高，服務業通脹成關鍵推手

美債收益率的走勢是壓制白銀的核心因素。10年期和30年期美債收益率升至24年新高，因全球債券拋售持續，財政風險擴大和通脹黏性構成雙重推動。

近期ISM數據顯示，美國服務業投入成本在上月以四年多來的最快速度上漲，表明通脹壓力可能持續高企至2027年。

知名機構滙豐銀行策略師指出，G7債券收益率自1月以來已上升約1%，長期美債和英國國債收益率遠高於5%。

該行將這一走勢描述為核心利率市場的“劇烈重新定價”，並指出有三種解釋在競爭解釋這一走勢，為關於實際收益率上升的驅動因素及其對固定收益投資者含義的更廣泛辯論奠定了基礎。

地緣風險：胡塞襲擊為美元提供避險買盤

中東地緣局勢的新一輪升級是美元獲得避險買盤的直接催化劑。據新華社報道，也門胡塞武裝週一聲稱對沙特阿拉伯目標發動了一系列協同打擊，使用彈道導彈、巡航導彈和無人機。胡塞武裝發言人Yahya Saree指出，打擊命中了軍事基地、一處石油設施和關鍵交通樞紐，包括利雅得哈立德國王國際機場，空中交通受到干擾，全球市場因此不安。

這一事件對白銀的含義是複雜的：地緣風險通常利好避險資產，但在當前環境下，避險資金更多流向美元而非白銀。這是因為美元同時受益於避險需求和收益率優勢，而白銀作為無息資產，在收益率上升的環境中缺乏吸引力。

市場定價：美聯儲按兵不動概率78%，但收益率仍主導

市場目前定價美聯儲在10月會議上維持利率不變的概率約為78%，這一預期較一週前大幅上升。

然而，即使加息預期降温，收益率和美元仍維持強勢，説明當前貴金屬市場的定價主導因素並非美聯儲的短期政策路徑，而是更廣泛的結構性壓力——財政赤字、債券供給和通脹黏性。

這一區分對白銀交易者至關重要。如果收益率的上行主要由財政和供給因素驅動，而非貨幣政策預期，那麼即使美聯儲按兵不動，白銀的反彈空間也可能受限。

反之，若收益率因經濟數據走軟而回落，白銀可能獲得更持久的支撐。

總結

白銀當前處於美元韌性和美債收益率飆升的雙重壓制之下，儘管疲軟的就業數據和美聯儲10月加息預期降温提供了暫時的緩衝，但更廣泛的貴金屬市場仍處於壓力之下。胡塞武裝對沙特目標的協同打擊為美元提供了避險買盤，而美債收益率升至24年新高，服務業投入成本以四年多來最快速度上漲，進一步壓制白銀。市場定價美聯儲按兵不動的概率約為78%，但收益率上升和美元堅挺仍佔據上風。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間11:27，現貨白銀報60.72美元/盎司。