高盛機構分析指出，受煉油產能受限，疊加各國政府與企業着手補充枯竭庫存帶來的需求回暖影響，柴油價格或將在2027年前維持高位。

高盛亞太自然資源研究聯合主管尼希爾·班達裏（Nikhil Bhandari）於北京時間週一（10月5日）早間表示：“我們需要維持足夠高的成品油價格，讓明年的需求抑制效應持續存在。”該行預測，2027年全球柴油與航空煤油的裂解價差，也就是成品油相對原油的溢價，均值將高於每桶40美元，是約20美元常規水平的兩倍以上。即便機構預計布倫特原油將穩定在每桶80美元附近，近期霍爾木茲海峽原油運輸逐步迴歸正常，也難以改變這一局面。他表示，如果明年出現需求反彈，全球煉油系統或將達到近二十年來最高開工率。

庫存修復週期漫長，需求基本面並未走弱

里昂證券資源與能源研究分析師巴登·穆爾（Baden Moore）認為，近期油品行情走弱，並不代表需求出現永久性萎縮。他表示，成品油底層需求大體保持穩定，市場參與者是依靠庫存調整、動用儲備、縮減消費以及優化煉油生產來平衡供需。

他還補充，要在滿足市場需求的同時完成全球庫存回補，整個過程最多可能耗時兩年。

煉油網絡承壓，多重因素收緊供給

高盛提到，回暖的成品油需求，還會與負荷緊張的煉油設施形成衝突。該行在9月21日發佈的全球煉油超級週期報告中預判，2026年煉油產能依舊會出現負增長，亞洲大國以外地區煉油產能預計每日縮減約30萬桶，到2026年末成品油庫存天數或將跌破2015年以來最低值。

尼希爾·班達裏介紹，中東地區仍有每日約200萬桶煉油產能處於停產狀態，俄羅斯相關設施受損進一步壓縮柴油供給。一直依靠高開工率彌補產能缺口的美國煉廠，後續還要開展延期維護，短期壓低加工量。海灣地區原油出口恢復，也無法明顯改善成品油供給，柴油、汽油和航空煤油的外運依舊受限。

釋放油儲僅帶來短期效應

七國集團上週五達成協議，計劃在四個月內釋放1億桶原油與成品油，其中在最初20天集中投放大量柴油。消息公佈後，歐洲瓦斯油期貨下跌5.75%。但業內專家並不看好這批新增供給能夠長期改善成品油供應、平抑價格。

沙特阿美首席執行官阿明·納賽爾（Amin Nasser）於週一表示，應急儲備或許能幫市場平穩度過一個冬季，卻無法解決長期供給難題。

巴登·穆爾表示，應急釋放只能解決流動性問題，無法根治庫存不足的核心矛盾。這類投放只是爭取緩衝時間，本質是消耗庫存而非重建庫存，後續補庫反而會形成長期需求。科法斯亞太首席經濟學家伯納德·奧（Bernard Aw）也持相同觀點，他提到，儲備釋放帶來的影響屬於短期效應，並不會改變市場結構性問題。

結語

整體來看，全球成品油市場正遭遇需求回暖、煉油產能萎縮、庫存偏低多重因素疊加。短期應急儲備投放只能短暫緩和市場情緒，難以扭轉供給基本面。若後續油品需求持續回升，柴油高價格局或將延續至2027年，全球煉油體系也將面臨持續考驗。