由瑪麗娜·勒龐領導的法國國民聯盟承諾每年節省1360億歐元，並計劃到2032年將公共支出降至GDP的50%以下。儘管該計劃承認需要財政整頓，但許多預計的節省似乎難以實現。國民聯盟的反向預算承認財政整頓，但執行可能困難。隨着國民聯盟在第一輪民調中大幅領先，其計劃不僅作為反對派提案重要，而且可能成為2027年後政策的框架。

多項節省數字缺乏明確基礎或機制

該計劃的詳細分解較此前提案有所改進，並確認國民聯盟認識到財政整頓的必要性。然而，多項措施缺乏明確定義的基礎或機制，或依賴法律變更和國際協議。欺詐估計説明了這一問題。

該計劃每年分配180億歐元用於新的增值税徵收機制，儘管增值税總缺口估計為90億至150億歐元，且包括錯誤、遺漏和破產，而不僅是可追回的欺詐。其他數字同樣不確定。

該計劃預計從短期國庫券管理的不明確改革中每年節省42億歐元，並從2028年起獲得44億歐元的高速公路收入，儘管主要特許經營權僅在2031年至2036年間到期，提前買斷將耗資約450億至500億歐元。

國家精簡、歐盟貢獻削減和社會安全節省均面臨執行障礙

國家精簡預計從2027年起產生近280億歐元，但關閉公共機構、重組部門和裁減人員需要時間並帶來過渡成本。擬議削減法國對歐盟預算的貢獻——2027年110億歐元，此後每年約190億歐元——無法單方面決定。改變歐盟自有資源體系需要所有成員國一致同意和批准。

該計劃目標是370億歐元的社會安全節省，儘管這一金額的細節和可交付性仍不確定。養老金是另一個重大不確定性。

國民聯盟預計從收緊驗證一個季度所需的繳費期中節省150億歐元，稱這將抵消將退休年齡降至60或62歲的100億歐元成本。然而，獨立估計僅年齡變更的成本每年就達250億至350億歐元。

總體而言，一些節省似乎合理，但並非全部，且最大項目也是記錄最少的。

宏觀經濟假設過於樂觀，財政乘數假設遠低於文獻範圍

該計劃的主要弱點在於其納入的宏觀經濟框架。幾乎一半的調整將在2027年實現，財政餘額淨改善約660億歐元。這種規模的財政緊縮將不可避免地拖累需求和經濟活動，進而影響税收收入。

然而，該計劃假設2026年和2027年GDP增長均為0.9%，隨後2028年加速至1.8%，儘管大部分財政調整發生在總統任期初期。這一軌跡似乎難以實現。它假設財政衝擊對2027年活動幾乎沒有影響，且任何後果此後將很快消退。

事實上，該文件假設支出削減的累計收縮效應僅為0.5個百分點。這意味着財政乘數約為0.13，遠低於經濟文獻中通常的0.5至1.5範圍。在更常規的假設下，負面效應可能達GDP的幾個百分點。部分初始節省將被較低税收收入和較高社會支出部分抵消。

同時，該計劃假設減税、購買力措施和競爭力改革將在五年內（2027-32）為累計增長增加2.8個百分點。在僅0.5個百分點的收縮效應之後，這產生五年內2.3個百分點的淨收益。這是小且短暫的財政成本與大且快速的供應側收益的不尋常有利組合。

利率假設有利，但改善不會自動實現

利率假設也有利。該計劃假設2026年和2027年平均再融資利率為4.5%，從2028年起降至3.8%。它還假設恢復的財政信譽將把法國國債與德國國債的收益率利差降至40至50個基點，使法國融資成本降低90個基點。

然而，這種改善不會自動實現。它將取決於政府獲得計劃批准和實施的能力、與歐盟的關係、經濟增長的反應以及更廣泛的利率環境。

勒龐還表示，一旦公共財政得到控制，法國應與歐洲央行就干預以減輕其利率負擔進行討論。

然而，所請求干預的性質仍不清楚，且與該計劃假設財政信譽本身將機械地將法國國債與德國國債的收益率利差降低約90個基點不一致。

憲法“黃金法則”可能具有建設性，但本身不會產生節省

一個可能具有建設性的元素是擬議的憲法“黃金法則”。如果通過公投批准，它將要求赤字保持在穩定債務與GDP比率所需的水平以下，並且只要公共債務保持在GDP的60%以上，就進一步低於該閾值0.5個百分點。

這樣的規則可以加強法國的財政框架，並通過施加對未來赤字的約束幫助安撫市場。但它本身不會產生所需的節省。其有效性將取決於其法律設計、批准和執行，以及政府採用與該規則一致的措施的能力。

總結

國民聯盟的財政計劃設定了可觀的財政整頓目標，並確定了廣泛的潛在節省。然而，當前形式的計劃可能不足以解決法國的公共財政挑戰。宣佈的節省中有很大一部分不太可能完全實現或在規定時間內實現，原因包括法律、制度和執行約束以及調整的宏觀經濟效應。由此產生的財政餘額改善可能小於預期，尤其是國民聯盟的計劃還包含額外支出。

未來需關注國民聯盟計劃的具體執行細節、憲法黃金法則的公投結果、與歐盟的談判、法國經濟增長和利率環境，以及市場對法國財政信譽的反應。若計劃執行不力或經濟增長不及預期，法國的財政挑戰可能持續，法德利差可能維持高位。