通脹降温的進程再度遇阻，油價衝高成了攪動全局的變量。澳洲儲備銀行副行長本週罕見示警：即便緊縮政策已經開始奏效，通脹前景卻仍然惡化，下月是否繼續加息，眼下尚無定論。

通脹前景“實質性惡化”，高油價成關鍵推手

週三（10月21日），澳洲儲備銀行副行長安德魯·豪澤（Andrew Hauser）在花旗投資會議上表示，此前的貨幣緊縮政策正在發揮作用，令經濟有所降温，但通脹前景卻進一步惡化，這讓他對下月是否還需要繼續加息缺乏把握。

豪澤透露，央行經濟學家仍在敲定本季度的經濟預測，但從目前情況看，通脹前景確實“實質性惡化”，高企的油價是重要原因之一。布倫特原油價格最新已站上每桶110美元上方，而在三週前央行召開會議並實施年內第四次加息時，油價還在每桶102美元附近徘徊。如今這一價格，已比央行在8月作出的預測高出35%以上。

豪澤坦言，當前局面相當棘手：“貨幣政策正在發揮作用，就業市場趨於緩和，消費增長相當疲軟，但經濟中仍有一些增長點，同時通脹前景已經惡化，這是一個相當難以平衡的組合。”

兩難抉擇，抗通脹還是保就業？

豪澤進一步點出了董事會所面臨的難題：“擺在董事會面前的挑戰是，要不要採取更多措施來應對高通脹？還是按兵不動，以保護就業市場？我們處在一個充滿艱難抉擇的世界，這就是現實。”

他也強調，貨幣政策無法直接應對石油供應帶來的衝擊，但必須確保高企的成本不會推動通脹預期的不斷上升。豪澤補充説，如今社會上已經有人開始質疑，央行究竟能否把通脹重新拉回2%至3%的目標區間。

市場與高盛一致轉向，11月加息概率驟升

央行將於11月2日至3日召開會議，決定是否在年內第五次加息，將當前4.60%的現金利率再度上調。市場目前對下月加息至4.85%的概率定價約為50%，而本週初這一概率還只有30%；到明年3月，市場已經幾乎完全定價央行會再次加息。

高盛認為，豪澤的最新表態足以讓天平傾向11月再度加息。高盛在給客户的報告中寫道：“今天的言論表明，澳洲央行繼續認為通脹以及通脹預期的風險偏向上行，即便今年以來已經累計收緊100個基點。在我們看來，除非三季度CPI報告出現意外下行，否則11月進一步加息的可能性大於維持利率不變。”

數據倒逼，經濟隱憂逐步浮現

下週即將公佈的消費價格數據，可能顯示三季度整體通脹升至4.0%，海灣衝突推高了燃料成本。更為關鍵的是，核心通脹預計將維持在3.5%左右，仍遠高於央行2%至3%的長期目標區間。

豪澤表示，“相當清楚”的是，最終的通脹數據很可能高於央行此前的預測。他説：“是的，我們拿到最終數字後會仔細研究。而目前來看，這些數字確實促使我們思考：經濟中的閒置產能，是否比我們原先認為的更少。”

此前的會議紀要顯示，即便已經完成年內第四次加息，央行董事會仍對通脹風險上行心存擔憂。此後公佈的就業數據顯示，9月失業率意外升至4.7%，創下五年新高；房價的下跌速度也快於政策制定者此前的預期。豪澤指出，就業市場的放鬆程度超出預期，家庭需求和樓市都有所降温，但即便如此，澳洲的失業率仍是二十國集團成員國中最低的之一。

結語

油價高企、通脹黏性、就業鬆動，三股力量相互拉扯，讓11月的加息決定註定不會輕鬆。對於澳洲央行而言，這已不是簡單的算術題，而是一場權衡通脹與增長的政策平衡術。


布倫特原油連續周線圖

北京時間10月21日15:06 布倫特原油連續 報 110.23 美元/桶