美聯儲官員一致認為通脹需回到央行2%的年度目標。然而，伊朗局勢令汽油價格飆升，價格上漲開始從加油站向外擴散。上月，這促使美聯儲官員三年來首次加息，以冷卻經濟並壓低通脹。

但本月，即便通脹形勢惡化，美聯儲仍普遍預計在北京時間週四（10月29日）會議上維持利率不變。若中期選舉不是僅六天之遙，情況還會如此嗎？

在新聞發佈會上，若央行確實維持利率不變，美聯儲主席凱文·沃什很可能面臨關於政治壓力的問題。美聯儲的獨立性是其貨幣政策決策的基石，但在選舉年，這種獨立性不可避免地受到審視。

歷史規律：選舉年多次在選舉日前後調整利率

除疫情時期利率維持近零外，美聯儲在最近五個選舉年中有四個在選舉日兩個月內調整了利率。例如，2024年9月，美聯儲在總統選舉前六週將基準利率下調半個百分點，標誌着降息週期的開始，因通脹降温且官員對勞動力市場走弱感到擔憂。

而在2022年選舉前，美聯儲連續兩次加息75個基點，為典型加息幅度的三倍，以對抗近四十年來最嚴重的通脹；選舉日後的會議上又宣佈加息50個基點。

2016年，官員在選舉日前的兩次會議上均未改變利率，而是在隨後的會議上加息25個基點。當時費城聯儲主席帕特里克·哈克支持9月加息，但表示反對在距總統選舉僅六天的11月會議上加息。

哈克在2016年10月表示：“我擔心的是，取決於選舉結果及此後發生的事，如果有政策產生扭曲效應、我們必須回應，我們就得回應。”

哈克説：“我不知道會朝哪個方向走。但在解決部分不確定性之前，等待可能是審慎的。”

不過，時任美聯儲主席珍妮特·耶倫表示，選舉未在官員決策過程中扮演任何角色。

本週邏輯：經濟條件不支持立即加息，等待更多數據

在本次會議前，美聯儲官員已釋放信號，認為經濟條件不支持立即再次加息，寧願等待更多數據。這是因為過早加息可能不必要地削弱經濟——例如，借貸成本上升促使消費者縮減支出。這一審慎做法與美國總統特朗普的降息要求形成對比。

民選官員、尤其是總統，往往偏好更低利率，因為這使消費者和企業借貸更便宜。特朗普近幾個月支持率因汽油和其他成本上升而動搖，加大了對美聯儲降息的壓力。

特朗普在多次批評美聯儲未積極降息後，選擇沃什接替美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾。

但沃什作為央行掌門人的首次重大行動是加息，許多人視之為他不會讓政治干預美聯儲政策的信號。

溝通難題：收緊不能顯得針對政府，按兵不動不能看似迎合

儘管如此，若美聯儲如預期維持利率不變，沃什可能需要比平時更努力地説服美國人政治日曆沒有參與決策。（雖然美聯儲主席在美聯儲擁有相當大的權力，但該職位在12人委員會中僅代表一票。）

EY-Parthenon首席經濟學家Gregory Daco上週在報告中表示“收緊不能顯得是針對政府的舉動，而按兵不動也不能看起來像迎合”。

與此同時，美國銀行美國經濟研究主管Aditya Bhave指出，由於投資者預期美聯儲將維持利率不變，此時加息可能令市場措手不及，在已然緊張的時刻引發進一步波動。

總結

美聯儲官員一致認為通脹需回到2%目標，伊朗局勢推高油價、漲價從加油站向外擴散，上月美聯儲因此三年來首次加息。但本月即便通脹惡化，市場仍普遍預期週三按兵不動，經濟理由是官員認為條件不支持立即加息、寧願等待更多數據。然而距中期選舉僅六天，這一決定不可避免被置於政治顯微鏡下。

歷史顯示，除疫情時期外，美聯儲在最近五個選舉年中有四個在選舉日兩個月內調整利率。沃什9月的加息被視為不讓政治干預政策的信號，但若本週按兵不動，他可能需更努力説服公眾政治日曆未參與決策。“收緊不能顯得針對政府，按兵不動不能看似迎合，”有經濟學家如此概括其溝通困境。