盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示，2026年能源價格飆升、貴金屬價格走低，這一現象印證了在大宗商品板塊內部進行多元化配置的必要性，而非單純押注個別漲跌品種。



漢森表示，本月大宗商品領域出現了顛覆性行情變動。

“彭博大宗商品總回報指數（BCOMTR）跟蹤包含能源、金屬、農產品在內的25種主要大宗商品期貨的一攬子多元化資產，該指數10月整體表現近乎持平。”他表示，“但在平淡的整體表現之下，各板塊之間出現顯著輪動：能源板塊大幅上漲，軟商品也取得一定漲幅；穀物與貴金屬板塊出現下跌；工業金屬小幅走弱。”

能源強勢領漲，農產品走勢分化

漢森指出，中東局勢緊張、供應中斷以及風險溢價抬升，推動了本月能源板塊跑贏大盤。“布倫特原油與西得克薩斯輕質原油領漲，美國柴油同樣走強，庫存緊張、出口供給受限，加上煉油廠維護檢修延期，進一步加劇市場對供應端的擔憂。”而農產品板塊行情則喜憂參半。

貴金屬迎來反轉，多重利空共振下行

漢森提到：“貴金屬持續遭遇劇烈反轉，白銀與鉑金屬位列10月跌幅最大的品種，黃金同樣走弱。債券收益率飆升以及市場對利率的預期發生轉變，推高了持有這類無息資產的機會成本，貴金屬板塊因此承壓。與此同時，市場對全球經濟增長、人工智能相關投資可持續性的擔憂，對白銀、鉑金屬衝擊更大，二者存在大量工業需求屬性。”

他補充道：“此前一輪上漲過後市場投機倉位處於高位，進一步放大了這波回調；技術面破位又觸發多頭平倉，帶來趨勢性拋壓。”

工業金屬韌性尚存，多空邏輯交織

談及工業金屬，漢森表示，儘管市場擔憂經濟放緩、中國需求走弱、美國貿易政策充滿不確定性，但工業金屬整體韌性相對較強。“銅價尤其受到交易所庫存攀升、市場猜測美國或將對精煉金屬進口加徵關税的影響；不過電氣化、基建投資帶來的長期需求預期，依舊為銅價提供一定底部支撐。”

今昔行情反差巨大，強弱格局徹底調換

“對比去年行情，今年大宗商品板塊輪動幅度更是觸目驚心。”漢森表示，“貴金屬在2025年是大宗商品表現領頭羊，漲幅約80%；但到2026年卻表現墊底，目前年內跌幅約11%。反觀能源板塊，去年跌幅約10%，而受戰爭導致供應中斷、原油及成品油價格大幅走高的驅動，今年迄今漲幅接近100%。”

核心啓示：多元配置對沖板塊劇烈反轉

漢森稱，大宗商品板塊如此劇烈的行情切換，“更加説明應當廣泛佈局大宗商品，而不是侷限於少數幾個品種。多元化配置雖不能完全消除該資產類別整體虧損的風險，但可以緩衝單一板塊劇烈反轉帶來的衝擊。”

他總結道：“2026年給我們的重要啓示是，大宗商品各品種走勢很少同步。戰爭重塑能源市場；天氣與收成周期左右農產品；通脹、債券收益率、增長預期、投機倉位則推動金屬價格大幅波動。這些驅動因素大概率仍將持續發揮作用，板塊輪動的重要性，或將不亞於大宗商品市場的整體漲跌方向。”