美銀：油價若持續上行，利率或顯著抬升，伊朗衝突降温也難消除風險
2026-11-05 21:33:30
即便伊朗衝突很快平息，國際原油供應也未必能恢復至戰前水平。
美國銀行策略師警示，未來3至6個月油價若繼續走高，全球利率水平仍存在顯著上行空間，美聯儲或被迫重啓緊縮，短端美債收益率承受的壓力會尤為突出。
美銀策略師Ralph Axel與Oliver Levingston在最新研報中梳理數十年數據，發現美、英、德市場中，油價和利率存在極強聯動關係。
美國兩年期國債收益率今年整體上行111個基點；
拆分來看，油價上漲的交易日收益率累計走高約196個基點，油價回落交易日則累計下行83個基點，英德市場的聯動效應還要更明顯。
策略師指出，油價上行對短端利率衝擊更大，長端期限溢價影響有限，貨幣政策預期才是主導變量。
能源價格上漲有着清晰的傳導鏈條：原油價格衝高抬升通脹預期，債券投資者要求更高補償，帶動債市收益率上行；
市場隨之提前定價央行加息，最終倒逼政策官員兑現加息預期。
對比英、歐央行，美聯儲的政策緩衝空間相對充足。
美國消費支出保持穩健、GDP增速好於預期、勞動力市場具備韌性，若開啓新一輪加息週期，美國經濟承受衝擊的能力會更強。
當前市場已經提前交易伊朗衝突緩和的預期，原油期貨價格較中期選舉前明顯回落。
但油價再度衝高的可能性不能排除，中東局勢反覆、俄烏衝突升級都是潛在導火索。
兩位策略師強調，地緣衝突的時長難以預判，俄烏衝突就是典型例子。
就算伊朗戰事快速緩和，海灣原油產能也未必順利恢復，烏克蘭針對俄羅斯煉油設施的打擊行動也不一定停止，供給端不確定性長期存在。
基於油價與利率的強相關性，美銀建議交易端佈局美國兩年期利率的付固定頭寸。
策略師判斷，美聯儲不會逆勢對抗市場已經計價的加息預期。
新任美聯儲主席在抗通脹領域尚未建立充足公信力，如果在加息概率定價超過50%的議息會議上選擇按兵不動，有可能失去對長端利率的掌控，引發債市更大波動。
美國銀行策略師警示，未來3至6個月油價若繼續走高，全球利率水平仍存在顯著上行空間，美聯儲或被迫重啓緊縮，短端美債收益率承受的壓力會尤為突出。
數據佐證：油價與短端利率聯動性極強
美銀策略師Ralph Axel與Oliver Levingston在最新研報中梳理數十年數據，發現美、英、德市場中，油價和利率存在極強聯動關係。
美國兩年期國債收益率今年整體上行111個基點；
拆分來看，油價上漲的交易日收益率累計走高約196個基點，油價回落交易日則累計下行83個基點，英德市場的聯動效應還要更明顯。
策略師指出，油價上行對短端利率衝擊更大，長端期限溢價影響有限，貨幣政策預期才是主導變量。
傳導邏輯：油價衝高→通脹預期升温→倒逼央行加息
能源價格上漲有着清晰的傳導鏈條：原油價格衝高抬升通脹預期，債券投資者要求更高補償，帶動債市收益率上行；
市場隨之提前定價央行加息，最終倒逼政策官員兑現加息預期。
美聯儲優勢：美國經濟韌性更強，加息耐受度優於其他經濟體
對比英、歐央行，美聯儲的政策緩衝空間相對充足。
美國消費支出保持穩健、GDP增速好於預期、勞動力市場具備韌性，若開啓新一輪加息週期，美國經濟承受衝擊的能力會更強。
風險並未出清：市場定價停戰，但供給隱患持續存在
當前市場已經提前交易伊朗衝突緩和的預期，原油期貨價格較中期選舉前明顯回落。
但油價再度衝高的可能性不能排除，中東局勢反覆、俄烏衝突升級都是潛在導火索。
兩位策略師強調，地緣衝突的時長難以預判，俄烏衝突就是典型例子。
就算伊朗戰事快速緩和，海灣原油產能也未必順利恢復，烏克蘭針對俄羅斯煉油設施的打擊行動也不一定停止，供給端不確定性長期存在。
交易觀點與政策隱憂：建議佈局2年期利率付固定頭寸
基於油價與利率的強相關性，美銀建議交易端佈局美國兩年期利率的付固定頭寸。
策略師判斷，美聯儲不會逆勢對抗市場已經計價的加息預期。
新任美聯儲主席在抗通脹領域尚未建立充足公信力，如果在加息概率定價超過50%的議息會議上選擇按兵不動，有可能失去對長端利率的掌控，引發債市更大波動。
- 風險提示及免責條款
- 市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅提供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用户特殊的投資目標，財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。
