美原油期貨週二（11月10日）亞洲早盤震盪走低，當前交投於每桶86美元附近。隔夜美原油期貨跌至8月以來最低，因市場對結束中東衝突的外交努力抱有樂觀情緒，儘管該地區的襲擊仍在繼續。交易者正為週二晚些時候的美國石油協會周度原油庫存報告做準備。

特朗普表態：極不可能下令大規模打擊，但取決於“非常強有力的協議”

特朗普總統週末在接受採訪時明確表示，他“極不可能”下令對伊朗實施大規模軍事打擊，但同時補充這一判斷取決於伊朗是否簽署“非常強有力的協議”。這一表述將軍事選項與外交結果直接掛鈎，既釋放出降温信號，又保留了條件化的威脅空間。

對市場而言，這意味着近期地緣政治升級溢價被顯著壓縮，但尾部風險並未被徹底消除。

具體來看，特朗普的表態反映出美國在中東政策上的雙重考量。一方面，持續衝突推高了油價與汽油價格，對國內通脹與選民情緒形成壓力；另一方面，完全排除軍事選項可能削弱談判籌碼。

因此，他選擇將打擊概率與協議質量綁定——只要談判在推進且出現可驗證的進展，軍事行動的可能性就下降；一旦協議無望或談判破裂，威脅便會重新回到桌面。油市交易者迅速消化了這一信息，將近期供應中斷風險的定價下調，推動WTI跌至8月以來低位。

然而，由於條件仍未最終落地，任何談判受阻的跡象都可能迅速推高風險溢價，導致油價再度劇烈波動。

外交進展：卡塔爾-巴基斯坦方案與60億至90億美元資產釋放提議

週一，卡塔爾總理兼外長在華盛頓與特朗普及副總統萬斯舉行會晤，重點討論推進美伊談判。

有媒體報道稱，一項由卡塔爾與巴基斯坦共同推動的新方案浮出水面，核心內容是允許華盛頓准許伊朗在其境內將鈾濃縮至3.67%的上限，而德黑蘭方面已同意這一限制。

與此同時，美方提出若達成協議，將釋放價值60億至90億美元的伊朗被凍結資產。這一組合方案的意義在於，外交努力正從籠統的原則性表態轉向可操作的具體條款。濃縮上限屬於可核查的技術性讓步，資產釋放則是實質性經濟激勵，兩者共同構成了可定價的和平路徑。

對原油市場來説，此類細節的出現降低了“戰爭長期化”的預期，直接壓低了供應中斷風險溢價。交易者開始將更多權重分配給“協議可能達成”的情景，而非單純押注衝突升級。

不過，方案仍處於討論階段，尚未形成正式文本，且雙方對細節的公開表述存在差異，因此市場情緒仍保持謹慎，任何官方否認或進展放緩都可能引發油價反彈

地面現實：胡塞襲擊阿美辦公樓，實際戰鬥未放緩

與外交層面的樂觀情緒形成鮮明對比的是，地面衝突並未同步降温。胡塞武裝宣稱對週日發生在利雅得金融區核心的沙特阿美公司辦公樓襲擊負責。沙特能源部隨後證實，未遂襲擊產生的碎片震碎了數個樓層的窗户，但未造成人員傷亡或重大設施損毀。

有機構分析師指出：“這似乎鼓勵了賣方對和平前景的押注，即便實際戰鬥並未放緩。”這一事件凸顯了當前油市定價的核心矛盾：外交進展與實際襲擊並存。和平預期通過壓低風險溢價推低油價，而供應端的真實威脅——無論是針對能源設施還是航運通道——仍在持續。

胡塞行動表明，即便主要衝突方之間的談判有所推進，代理力量的攻擊並未停止，海灣地區的基礎設施與航運安全仍面臨直接風險。

這種“預期降温、現實升温”的張力，正是近期油價波動放大的關鍵原因。交易者一方面追逐外交利好帶來的下行空間，另一方面必須為突發供應中斷預留對沖，導致市場在窄幅區間內反覆震盪。

機構視角：油市仍將波動，海灣航運風險未消

多家機構分析師認為，當前油市“仍然波動，因投資者評估民主黨掌控國會是否會加速結束美伊衝突的外交努力”。

他們同時指出，“伊朗正在審議有關其核計劃提案的報道提供了一些鼓勵，儘管尚未宣佈全面協議、且海灣航運風險依然存在”，這使得市場情緒保持脆弱。這一視角揭示了油價定價的雙重驅動邏輯。

一方面，美國國內政治格局變化被視為可能加速外交進程的積極因素，和平預期因此獲得額外支撐；另一方面，“尚未宣佈全面協議”意味着這一加速尚未轉化為可交易的確定性，海灣航運風險也未實質性消退。結果是，油價在“和平預期”與“供應風險”之間反覆擺動，波動幅度放大而非收斂。

分析師普遍預計，在明確協議落地或衝突顯著升級之前，WTI將繼續在相對寬幅區間內交易，任何單邊消息都可能引發快速定價調整。交易者需要同時跟蹤外交細節與航運安全數據，才能有效管理頭寸風險。

結論

美原油期貨下跌的核心驅動是美伊外交希望的升温——特朗普稱“極不可能”下令大規模打擊，卡塔爾總理在華盛頓與特朗普、萬斯會晤推進談判，卡塔爾-巴基斯坦方案允許伊朗濃縮至3.67%、美國若達成協議將釋放60億至90億美元資產。但地面現實並未配合：胡塞武裝襲擊利雅得阿美辦公樓，海灣航運風險依然存在，實際戰鬥未放緩。機構指出，油市仍將波動，投資者在評估民主黨掌控國會是否加速外交努力的同時，也在權衡“尚未宣佈全面協議”的不確定性。短期走向取決於外交方案能否從“報道”變為“協議”——若達成，油價的風險溢價將進一步消退；若談判破裂或襲擊升級，當前價位的下方空間可能迅速收窄。


（美原油期貨日線圖，）

北京時間9:55，美原油期貨報86.00美元/桶。