週二（11月10日），美國勞工部公佈的數據顯示，10月消費者物價指數環比上漲0.4%，高於經濟學家預期的0.3%，但低於9月份0.6%的漲幅。剔除波動較大的食品和能源價格的核心通脹率環比上漲0.3%，高於市場預期的0.2%，而市場原本預計該數據將與9月持平。分項數據呈現分化格局，其中新車價格僅小幅環比上漲0.2%，二手車價格大幅下跌1.2%，釋放出局部通脹降温信號。



受去年政府停擺影響，美國勞工統計局未能完整發布2025年10月的數據，因此本次10月報告並未納入該部分內容。也正因缺少去年同期基數，本次沒有官方同比通脹讀數。但不少經濟學家預估，通脹的同比增速已經出現加快。

住房成本是10月物價上漲的主要推手。衡量房屋持有成本的業主等價租金環比上漲0.3%，房屋租金環比上漲0.2%。

食品價格環比上漲0.5%，主要受肉類與乳製品漲價帶動。生菜價格大漲7.3%，嬰幼兒食品價格飆升5.1%。

上月交通成本環比上漲0.8%，醫療用品價格上漲0.5%，醫療服務價格上漲0.3%。

經濟學家賈斯汀·沃爾弗斯表示：“人們都期盼通脹能夠迴歸正常水平，但目前這還只是一種願望，遠未成為現實。”

能源價格此前一路走高，不過10月能源漲價幅度有所緩和。能源成本上月環比上漲0.7%，相比9月5.2%的漲幅明顯回落。市場寄望中東局勢緩和帶動能源價格下行，當前美國零售汽油價格自7月中旬以來首次跌破每加侖4美元。若該趨勢持續，將明顯拖累11月整體通脹，但11月CPI數據要等到12月FOMC議息會議結束次日才會發佈。

嘉信理財金融研究中心宏觀研究與策略主管凱文·戈登在社交平台發文稱：“10月CPI數據表現不容樂觀。”他在另一條帖子中寫道：“各類商品和服務普遍漲價，通脹擴散的態勢依舊嚴峻”，這裏指眾多消費品類都出現了物價上漲。

美聯儲理事沃勒在數據發佈前表態，即使通脹有所改善也傾向12月加息25個基點；如果核心CPI達到或超過0.3%，則應考慮加息50個基點。本次核心CPI恰好命中該閾值，消息出來後市場對50bp加息的概率一度升至約15%。該發言推升美債收益率，10年期、2年期收益率分別上行6個基點、13個基點；目前市場已經完全計價12月加息25個基點，與ING判斷一致，而在沃勒講話之前，市場預期加息幅度僅為20個基點。

ING認為美聯儲有望提前觀測到能源端先行信號，從而選擇25個基點的加息幅度；並預判，後續利率敏感行業持續走弱、薪資增長乏力，疊加住房、能源價格回落共同壓制物價，2027年美聯儲將不再加息。

這份週二公佈的通脹數據，是美聯儲在12月8–9日議息會議之前拿到的最後一份CPI報告。不過本月晚些時候，美聯儲還會收到其更為看重的通脹衡量指標--個人消費支出物價指數（PCE）。

這份高於預期的通脹報告，疊加就業市場表現強勁、甚至出現加速跡象，讓交易市場篤定美聯儲將在12月加息。交易員如今普遍認為12月美聯儲將會開啓加息。

穆迪（Moody's）首席經濟學家Mark Zandi點評，這份數據“不舒服地高”，美聯儲不會樂見這樣的結果，12月再加息的可能性明顯上升。核心通脹持續在0.3%左右，遠高於契合2%通脹目標所需的約0.2%水平。

FWDBONDS首席經濟學家Christopher Rupkey直言，消費者的通脹噩夢仍在繼續，看不到緩解跡象。美聯儲需要用“更大的水管”來撲滅通脹之火。

Federated Hermes固定收益策略師Karen Manna稱，這是市場最不想看到的報告。更熱的通脹數據讓人質疑美聯儲是否已經做足緊縮工作，並強化了利率需要維持在更高水平、維持更久時間的風險。

TD Economics等機構形成共識：報告略超預期，進一步夯實12月加息25bp的理由。通脹壓力擴散面較廣，核心服務（尤其是剔除住房的超級核心分項）依舊保有熱度；能源端擾動消退，但整體通脹並未實質降温。市場已幾乎完全定價12月加息25bp。