美國消費者受持續高物價擠壓，消費能力顯現承壓跡象。CNBC與全美零售聯合會聯合發佈的零售監測數據顯示，10月美國零售總額環比增速創下近一年最低水平，儘管商家開啓節日促銷託底銷售，但居民花錢愈發謹慎，消費疲軟信號逐步浮出水面。

零售數據整體走弱，促銷活動勉強託底

這份於週三（11月11日）發佈的獨家數據經過季節性調整，10月美國零售總規模達到5617億美元，環比上漲0.2%，同比增幅為3.6%。剔除餐飲服務後的核心零售支出環比上漲0.3%，規模為4542億美元，同比增長3.4%。總零售額的環比增速是2025年11月以來的最低值，直觀反映物價上漲不斷侵蝕居民錢包，消費者選購商品時更加挑剔。全美零售聯合會表示，火爆的萬聖節消費以及提前開啓的假日促銷，避免零售數據進一步下滑。

全美零售聯合會首席執行官馬修·謝伊（Matthew Shay）説，家庭正在謹慎規劃開支，會特意等到優惠活動、打折時段再消費，以此提高資金的使用效率；零售商也持續推出各類促銷與平價方案，維持日用品和節日禮品的可負擔性。這套監測指標的數據由AffinitySolutions提供，近期樣本擴容，納入約1.2億張借記卡與信用卡的交易記錄，是美國覆蓋面最廣的刷卡消費數據源之一。

行業消費分化顯著，地產鏈消費持續遇冷

11個細分行業當中，有9個行業實現同比支出正增長，電子家電品類領跑，一年之內消費規模上漲9.3%。受AI熱潮帶動存儲芯片價格大漲影響，科技企業上調MacBook、Xbox等多款產品售價，支撐該板塊消費。

與之形成反差的是家居賽道，10月傢俱及家居用品銷售額環比回落0.2%，同比下滑2.6%，主要原因是抵押貸款利率走高，房地產市場陷入停滯，拖累家居配套消費。體育用品、音像圖書等休閒品類10月環比小幅回升，但同比仍然下滑0.4%，需求整體偏弱。

通脹壓力居高不下，企業漲價意願大幅抬升

本次零售數據，進一步印證高通脹對美國居民的衝擊，而居民消費是美國經濟增長最主要的引擎。勞工統計局週二公佈的CPI數據顯示，10月CPI環比上漲0.4%，高於市場此前預期。同一天，美國獨立企業聯合會的調研也釋放偏空信號，淨佔比37%的企業計劃在未來三個月上調產品價格，該比例創下2022年7月以來新高，彼時美國經濟正承受俄烏衝突帶來的能源衝擊。

物價與生活成本也是上週中期選舉選民重點關心的議題，本次選舉結果也帶來美國政壇近年少見的權力格局變動，通脹議題的民意壓力持續存在。

結語

美國消費的降温，是高物價、高利率共同作用的結果，行業之間冷暖分化明顯。一邊是AI帶動的電子產品消費火熱，一邊是地產鏈相關消費持續萎縮。疊加企業漲價意願回升，通脹粘性尚未消退，居民消費能否持續託舉美國經濟，仍存在較大不確定性，也會持續影響美聯儲後續的貨幣政策抉擇。