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2026-02-20 16:32:58
【德国PMI强势破局，欧元区引擎时隔三年半重启扩张】
⑴ 德国私营部门经济活动在2月加速至四个月高点，释放出经济转向的明确信号。HCOB综合采购经理人指数初值升至53.1，远超市场预期的52.3，已连续在扩张区间运行。汉堡商业银行首席经济学家直言，这证实了1月显现的经济回暖迹象。
⑵ 服务业延续稳健增长态势，成为拉动整体经济的主要引擎。2月服务业PMI升至53.4，创四个月新高，显著高于预期的52.3。这一数据表明，作为欧洲最大经济体的核心支柱，服务业的韧性正在转化为实质性的增长动能。
⑶ 制造业的突破更具标志性意义。2月制造业PMI从49.1跃升至50.7，自2022年6月以来首次重返扩张区间，并大幅超越49.5的市场预期。这一跨越荣枯线的表现，标志着长达三年半的制造业收缩周期有望画上句号，为整体经济复苏注入关键动力。
⑷ 领先指标已为此轮反弹埋下伏笔。去年12月德国工业订单意外录得两年来最大增幅，预示了生产端的回暖。结合当前PMI数据，经济学家判断除非3月出现重大滑坡，否则一季度GDP将实现可观增长，而数据中尚无此迹象。
⑸ 然而就业市场仍存隐忧。尽管整体裁员速度有所放缓，工厂就业仍处于收缩状态，这是近两年半以来的次低降幅。企业在扩张预期与成本压力之间的权衡仍在继续，全面复苏仍需就业市场的实质性改善来确认。
⑴ 德国私营部门经济活动在2月加速至四个月高点，释放出经济转向的明确信号。HCOB综合采购经理人指数初值升至53.1，远超市场预期的52.3，已连续在扩张区间运行。汉堡商业银行首席经济学家直言，这证实了1月显现的经济回暖迹象。
⑵ 服务业延续稳健增长态势，成为拉动整体经济的主要引擎。2月服务业PMI升至53.4，创四个月新高，显著高于预期的52.3。这一数据表明，作为欧洲最大经济体的核心支柱，服务业的韧性正在转化为实质性的增长动能。
⑶ 制造业的突破更具标志性意义。2月制造业PMI从49.1跃升至50.7，自2022年6月以来首次重返扩张区间，并大幅超越49.5的市场预期。这一跨越荣枯线的表现，标志着长达三年半的制造业收缩周期有望画上句号，为整体经济复苏注入关键动力。
⑷ 领先指标已为此轮反弹埋下伏笔。去年12月德国工业订单意外录得两年来最大增幅，预示了生产端的回暖。结合当前PMI数据，经济学家判断除非3月出现重大滑坡，否则一季度GDP将实现可观增长，而数据中尚无此迹象。
⑸ 然而就业市场仍存隐忧。尽管整体裁员速度有所放缓，工厂就业仍处于收缩状态，这是近两年半以来的次低降幅。企业在扩张预期与成本压力之间的权衡仍在继续，全面复苏仍需就业市场的实质性改善来确认。
