胡塞武装宣布封锁沙特红海港口，沙特每日最高400万桶原油外运线路面临中断风险。

此前美伊紧张带动的油价上涨因和平预期快速回落，但曼德海峡一旦受阻，市场格局或将逆转。霍尔木兹海峡航运本就持续扰动，叠加黑海里海管道联盟码头停运，多重供给冲击接踵而至。各国前期大量释放原油储备，库存处于低位，缺乏缓冲空间，原油现货市场收紧，油价波动风险显著上升。

红海通道迎来重大威胁，中东原油运输格局生变

美伊冲突升温短暂推升油价，不过市场寄望双方谈判，行情很快回落。随着胡塞武装宣布对沙特实施海上封锁，冲突范围扩大，风险再度浮出水面。为规避霍尔木兹海峡风险，沙特将大量原油转运至红海出口，每日超400万桶原油依靠曼德海峡向外输送，这条分流航线有效缓解了市场短缺恐慌。一旦封锁生效，这条关键通道将面临瘫痪。

多家机构指出，已有油轮主动绕行避开曼德海峡。船舶只能经由苏伊士运河迂回航行，去往亚洲的航程时间与运费同步上涨。Energy Aspects分析称，当前市场正在等待新一轮利多催化，胡塞武装持续海上袭击、阻断曼德海峡，将直接触发油价新一轮上行。

虽然曼德海峡日常原油流通量约700万桶，不及战前霍尔木兹海峡2000万桶的规模，但当下战略意义截然不同。霍尔木兹海峡通航受限后，曼德海峡成为中东原油销往亚洲的核心要道，通道受阻将彻底动摇市场对于供需平衡的乐观预期。

多重扰动叠加，供给危机不局限于红海区域

本轮供给冲击呈现多点爆发特征，风险不止集中在中东。黑海航线同样出现危机，油轮接连遇袭导致里海管道联盟（CPC）码头暂停哈萨克斯坦原油装船，该线路每日输送原油170万桶。若停运长期延续，哈萨克斯坦不得不削减油田开采量。

一边是胡塞武装可能阻断沙特300万至400万桶原油出口，另一边是中亚原油外运受阻，两处供给缺口相互叠加，加剧全球原油紧张格局。Kpler认为封锁落地初期冲击最为猛烈，沙特原油流向将承受最大压力；机构同时警示，油价与成品油同步上涨，极端情形下甚至诱发全球经济衰退。

短短数周之内，市场预期从“美伊很快达成和平协议”转向担忧经济衰退，充分凸显中东地缘局势的不稳定性。交易商逐渐区分乐观预期与现货基本面现实，油价波动率大概率持续走高。

库存缓冲耗尽，市场缺少对冲手段

当前原油本就处在高位区间，年内原油最大涨幅65%，近12个月布伦特、WTI涨幅均超50%。各国此前投放数亿桶战略原油库存，以此平抑国内燃油售价，多地库存下滑至临界水平。

现阶段各国普遍存在补库诉求，但供给端持续收缩，想要重建库存难度极大。缺少充足库存作为缓冲，意味着任何地缘突发事件都容易放大价格波动。即便短期内存在和平预期，多重航线受阻形成的现货紧平衡格局，难以快速改善。

总结

综合来看，胡塞武装封锁沙特红海港口，为原油市场新增重磅供给风险。曼德海峡作为中东原油重要分流通道一旦受阻，叠加霍尔木兹海峡扰动、黑海原油外运中断，全球多条关键石油航线同时承压。各国战略库存消耗严重，缓冲空间不足。短期油价走势将高度依赖红海航运事态发展，地缘风险持续发酵之下，原油易涨难跌，市场波动率将进一步放大。


布伦特原油连续日线图

北京时间7月23日12:16 布伦特原油连续 报 96.11美元/桶