北京时间8月20日凌晨2点，美联储公布7月28至29日联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要，这份文件透露出美联储内部对于通胀持续性的担忧正在加深，即便剔除部分短期扰动因素，核心物价压力依旧不容忽视。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）还抛出改革方案，计划自2027年下调FOMC年度会议数量。

本次会议维持利率不变，但内部意见分歧明显，纪要公布后金价维持高位震荡，这份纪要也为后续货币政策走向提供重要参考。

经济评估：通胀上行风险突出，经济增长存在韧性

纪要当中工作人员对金融市场与宏观经济做出全面复盘，工作人员表示，两次会议间隙市场走势受到中东冲突扰动，但油价上涨并未明显推升通胀补偿，名义利率上行主要来自市场加息预期，股市小幅回落，美元温和走强。6月会议之后短期通胀补偿明显回落，这源于市场相信美联储稳定物价的决心，长期通胀补偿依旧锚定2%的政策目标水平。

工作人员的预测显示，随着汽油价格回落，叠加核心通胀缓步降温，2026年下半年整体通胀有望下行。关税以及中东冲突带来的影响逐步消退后，明年通胀会继续回落，预计2028年通胀接近2%水平。经济层面，人工智能投资与金融环境将支撑明年实际GDP增速小幅超过潜在水平，失业率短期保持稳定。不过工作人员也提示，就业与经济增长偏向下行风险，通胀则面临上行风险，物价存在比预期更加顽固的可能性。

委员观点分化，加息与否引发激烈博弈

多位FOMC委员在讨论环节表示，当前通胀依旧处于高位，物价上涨覆盖大量商品与服务品类。部分委员表示，即便剔除关税、能源等直接受冲击品类，底层通胀压力依旧居高不下。多数委员预期年内通胀会逐步回落，但不少委员警惕通胀持续高位运行的风险。劳动力市场整体保持平衡，供需关系稳定，失业率维持在长期均衡水平附近。人工智能投资和居民消费，成为经济增长的两大支柱。

在货币政策的取舍上，委员之间分歧进一步拉大。许多委员表示，如果通胀不能如期回落，后续就需要实施紧缩操作，部分委员认为当前金融环境紧缩力度尚且不足，不足以把通胀压回2%水平。也有委员观察到，间隔期市场已经自发收紧，这来源于经济韧性以及市场对后续加息的预判。少数委员支持本次直接加息25个基点，他们表示提前加息，可以避免未来被迫进行力度更大、代价更高的连续紧缩。

本次投票结果显示，沃什等九名委员支持维持利率不变，哈马克（Hammack）、卡什卡里（Kashkari）、洛根（Logan）三名委员投下反对票，主张加息25个基点。

会议制度改革提议与市场反应

沃什提出制度调整构想，计划从2027年开始，将FOMC会议缩减至每年六次，大致每两个月召开一次。他表示，更长的间隔可以积累更多经济数据，方便政策团队研究中长期货币政策议题。但该提议尚未形成决议，2026年剩余时段会议安排不会改动。

这份会议纪要发布后，黄金价格在高位区间震荡运行，市场继续消化前期涨幅。

结语

综合来看，这份会议纪要充分展现美联储所处两难处境，经济存在韧性，但通胀顽固的隐患并未消除，委员内部政策立场明显分裂。同时会议频次改革提案也受到市场关注，短期不会改变现有政策节奏，后续通胀数据依旧将成为美联储政策抉择的核心标尺。