周五（8月21日）亚洲时段，现货白银连续第三个交易日走高，一度上涨1.65%创6月19日以来的新高69.20美元/盎司，当前交投于69美元/盎司附近，本周累计上涨超6%。

美国财政部扩大长期债务回购规模的消息最初推动美债收益率和美元大幅走低，为白银提供了强劲支撑。即便周三跌幅在后两个交易日被逐步收复，白银仍维持了大部分涨幅，反映出投资者对政府控制长期借贷成本措施有效性存疑，以及对汇率与债市波动加剧的避险需求。

然而，美伊对峙升级推高能源价格，通胀风险与加息预期升温可能限制白银的进一步上行空间。

美债回购与美元走弱推动白银大涨

白银价格本周上涨超6%，美国财政部宣布将长期债务回购规模至少翻倍是主要催化剂。此举旨在遏制借贷成本，推动美债收益率和美元大幅走低。

即便收益率在后两个交易日收复了周三的大部分跌幅，白银仍维持了上涨动能——投资者担忧政府控制长期借贷成本的努力可能只是临时措施，市场对汇率与债市波动加剧的避险需求持续上升。

Brown Brothers Harriman策略师指出，“美国长期国债收益率已收复了周三因财政部回购公告引发的大部分跌幅，而美元延续了跌势。”他将回购举措定性为债务管理操作——长端收益率的初始反应已基本逆转，但美元仍在走弱，这凸显了市场对财政部行动所蕴含的政策信号仍存疑虑。

能源价格与通胀风险可能限制银价上行

然而，白银的进一步上行空间可能受到能源价格走高的限制。美伊在霍尔木兹海峡控制权问题上的对峙持续升级，原油价格维持高位，持续凸显通胀风险并推升加息预期。

道明证券指出，原油供应背景仍然紧张，“谈判已停滞数周，转向经济施压”强化了“市场原油供应将持续吃紧”的判断。

该行警告称，“伊朗在阿曼航线的攻击可能成为常态”，地缘政治风险持续支撑结构性紧张的原油市场。

特朗普政府正准备对伊朗经济实施严厉限制，特朗普将其称为“经济上的诺曼底登陆日”，正式细节预计周一公布。

美国的措施旨在切断德黑兰的全球商业和金融网络，针对银行、船舶注册、现金转移和走私活动，以迫使伊朗就核计划和地区通行权进行谈判。

机构观点

高盛最新研报中认为，若工业需求保持韧性，叠加贵金属整体避险与投资属性，白银仍有上行空间。

高盛关注全球供应链与新能源相关需求，同时提示实际利率与美元走势仍是重要变量。

花旗分析师认为，投资需求将逐渐超越工业需求成为主要价格驱动因素。关键催化剂包括霍尔木兹海峡局势可能缓和以及美联储立场转向不那么鹰派。

花旗预计全球白银市场至少持续短缺至2027年，人工智能、5G和电动汽车需求可部分抵消光伏领域“降银化”带来的压力。白银作为黄金的高贝塔品种，有望在金价上行时表现更强，短中期上行空间显著。

总结

白银本周上涨超6%，美国财政部扩大长债回购推动美债收益率和美元走低是核心驱动因素。即便收益率已收复大部分跌幅，投资者对政府控制借贷成本措施有效性的疑虑和汇率债市波动加剧的避险需求仍支撑银价。

然而，美伊对峙升级推升能源价格，通胀风险与加息预期升温可能限制白银进一步上行空间。道明证券警告伊朗在阿曼航线的攻击可能成为常态，原油供应将持续紧张。


（现货白银日线图，）

北京时间8月21日14:50，现货白银报68.96美元/盎司。