週五（8月21日）亞洲時段，現貨白銀連續第三個交易日走高，一度上漲1.65%創6月19日以來的新高69.20美元/盎司，當前交投於69美元/盎司附近，本週累計上漲超6%。

美國財政部擴大長期債務回購規模的消息最初推動美債收益率和美元大幅走低，為白銀提供了強勁支撐。即便週三跌幅在後兩個交易日被逐步收復，白銀仍維持了大部分漲幅，反映出投資者對政府控制長期借貸成本措施有效性存疑，以及對匯率與債市波動加劇的避險需求。

然而，美伊對峙升級推高能源價格，通脹風險與加息預期升温可能限制白銀的進一步上行空間。

美債回購與美元走弱推動白銀大漲

白銀價格本週上漲超6%，美國財政部宣佈將長期債務回購規模至少翻倍是主要催化劑。此舉旨在遏制借貸成本，推動美債收益率和美元大幅走低。

即便收益率在後兩個交易日收復了週三的大部分跌幅，白銀仍維持了上漲動能——投資者擔憂政府控制長期借貸成本的努力可能只是臨時措施，市場對匯率與債市波動加劇的避險需求持續上升。

Brown Brothers Harriman策略師指出，“美國長期國債收益率已收復了週三因財政部回購公告引發的大部分跌幅，而美元延續了跌勢。”他將回購舉措定性為債務管理操作——長端收益率的初始反應已基本逆轉，但美元仍在走弱，這凸顯了市場對財政部行動所藴含的政策信號仍存疑慮。

能源價格與通脹風險可能限制銀價上行

然而，白銀的進一步上行空間可能受到能源價格走高的限制。美伊在霍爾木茲海峽控制權問題上的對峙持續升級，原油價格維持高位，持續凸顯通脹風險並推升加息預期。

道明證券指出，原油供應背景仍然緊張，“談判已停滯數週，轉向經濟施壓”強化了“市場原油供應將持續吃緊”的判斷。

該行警告稱，“伊朗在阿曼航線的攻擊可能成為常態”，地緣政治風險持續支撐結構性緊張的原油市場。

特朗普政府正準備對伊朗經濟實施嚴厲限制，特朗普將其稱為“經濟上的諾曼底登陸日”，正式細節預計週一公佈。

美國的措施旨在切斷德黑蘭的全球商業和金融網絡，針對銀行、船舶註冊、現金轉移和走私活動，以迫使伊朗就核計劃和地區通行權進行談判。

機構觀點

高盛最新研報中認為，若工業需求保持韌性，疊加貴金屬整體避險與投資屬性，白銀仍有上行空間。

高盛關注全球供應鏈與新能源相關需求，同時提示實際利率與美元走勢仍是重要變量。

花旗分析師認為，投資需求將逐漸超越工業需求成為主要價格驅動因素。關鍵催化劑包括霍爾木茲海峽局勢可能緩和以及美聯儲立場轉向不那麼鷹派。

花旗預計全球白銀市場至少持續短缺至2027年，人工智能、5G和電動汽車需求可部分抵消光伏領域“降銀化”帶來的壓力。白銀作為黃金的高貝塔品種，有望在金價上行時表現更強，短中期上行空間顯著。

總結

白銀本週上漲超6%，美國財政部擴大長債回購推動美債收益率和美元走低是核心驅動因素。即便收益率已收復大部分跌幅，投資者對政府控制借貸成本措施有效性的疑慮和匯率債市波動加劇的避險需求仍支撐銀價。

然而，美伊對峙升級推升能源價格，通脹風險與加息預期升温可能限制白銀進一步上行空間。道明證券警告伊朗在阿曼航線的攻擊可能成為常態，原油供應將持續緊張。


（現貨白銀日線圖，）

北京時間8月21日14:50，現貨白銀報68.96美元/盎司。