在投资需求回暖与美国财政前景担忧的双重推动下，黄金价格正在飙升。但荷兰国际集团(ING)大宗商品策略师伊娃·曼蒂(Ewa Manthey)指出，通胀居高不下以及美联储可能加息的预期，意味着金价上行之路恐怕不会一帆风顺。

财政风险点燃新动能，财政部购债成催化剂

曼蒂在最新分析中表示，财政风险为黄金注入了新的动能，推动金价站上每盎司4600美元上方。她写道："这轮上涨缘于美国财政部决定加大长期政府债券的购买力度，10至30年期期限段回购操作的最大规模将从20亿美元提高到至少40亿美元，财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)还暗示，该计划可能进一步扩大。"

她指出，这一举措对债券市场的影响是短暂的，长期收益率很快收复了大部分跌幅。曼蒂表示："然而，黄金却持续走强。在我们看来，黄金的韧性表明，这轮涨势并非简单地对收益率下行作出反应。更大规模的国债回购前景，重新将注意力聚焦于政府借贷与财政可信度，也再度唤起了市场对货币贬值的担忧，从而强化了黄金作为价值储藏工具的吸引力。"

ETF资金回流，西方投资者重返市场

曼蒂表示，美元再度走软和短期收益率下行正在助推黄金反弹，而美国经济数据走软，也重新点燃了市场对美联储可能于2027年开始降息的预期。

她说："ETF需求的改善是另一个积极信号。据世界黄金协会数据，7月全球黄金ETF吸引了30亿美元资金流入，持仓增加23吨。"

而7月的回暖势头在8月得以延续，她写道："机构追踪的基金上周四（8月20日）单日增持约18吨，创下近一年来最强劲的单日增持纪录。"

央行购金持续托底

在黄金长达数月的盘整期内，央行需求始终保持强劲。

曼蒂写道："6月报告的净购买量达到51吨，使上半年总量达到102吨，波兰和亚洲大国领跑本轮购买。我们预计官方部门的买盘将继续支撑市场，但金价能否进一步上涨，将越来越多地取决于西方投资者能否维持这股重新燃起的兴趣。"

通胀阴影挥之不去，杰克逊霍尔成焦点

黄金这轮刚刚起步的涨势仍面临逆风，通胀担忧是其中最主要的因素。

曼蒂表示："能源价格上涨正在加剧美国的物价压力，可能令货币政策在更长时间内保持限制性。美联储7月会议纪要显示，一些政策制定者倾向于立即加息，另一些则准备在通胀持续高企的情况下支持进一步收紧政策。"

曼蒂将本周举行的美联储年度杰克逊霍尔研讨会列为市场关注的关键焦点。她写道："任何表明政策制定者更愿意加息的迹象，都可能推升收益率和美元。而若政策重心更多转向经济增长或金融稳定，则对黄金更为有利。"

风险偏向上行，ING看好年末金价

曼蒂表示，ING对今年年末金价展望的上行风险正在加大。她写道："我们对第四季度每盎司4150美元（平均价）的预测，是基于持续的通胀令美国货币政策保持限制性、并阻止收益率持续下行的假设。然而，ETF买盘回暖、美元走弱以及日益加重的财政担忧，正在为我们的展望创造日益明显的上行风险。"

曼蒂补充说："黄金的回调似乎已经找到底部。ETF买盘回暖，加上金价在收益率高企的情况下仍表现出韧性，表明这轮复苏的基础更为稳固。但金价能否进一步走高，将取决于投资需求能否持续积聚，以及美联储如何应对持续的通胀。"

结语

在财政部扩围购债、财政赤字隐忧与央行持续购金的多重支撑下，黄金再度成为市场焦点。然而，通胀压力与美联储的政策不确定性，仍是悬在金价上方的"达摩克利斯之剑"。随着杰克逊霍尔年会的临近，美联储的政策信号将成为决定金价下一阶段方向的关键变量。


现货黄金周线图 来源:易汇通

北京时间8月25日14:03 现货黄金 报 4645.52 美元/盎司