周三（8月26日）美国将公布7月PCE数据——美联储首选的通胀指标，时值美联储利率路径处于真正争议之中。共识预期总体PCE环比上涨0.07%，逆转6月0.11%的罕见负增长；年率预计从3.7%小幅回落至3.6%。

核心PCE环比预计上涨0.18%，年率预期在持稳3.3%或小幅回落至3.2%之间分歧。独立预测机构预计数据将与7月CPI紧密吻合。

该数据在美联储政策日历的敏感时刻发布——紧随7月FOMC纪要（显示对加息的支持比9-3投票更广泛）及贴现率纪要（显示12家地区联储中有4家倾向于紧缩）。

数据将在沃什周五杰克逊霍尔首次主题演讲前两天发布，资产市场将根据结果做出常规模式反应。

PCE数据前瞻：核心通胀分歧明显，能源与AI价格成关键变量

美国7月PCE数据将于周三公布，此时美联储利率路径仍存真正争议。

共识预期总体PCE环比上涨0.07%，逆转6月0.11%的罕见负增长（2020年以来首次月度负增长）；年率预计从3.7%小幅回落至3.6%。核心PCE环比预计上涨0.18%，年率预期在持稳3.3%或小幅回落至3.2%之间分歧。

独立预测机构预计7月PCE数据将与已发布的CPI报告紧密吻合——总体0.1%、核心0.2%环比，年率核心可能降至3.2%。

法国外贸银行首席美国经济学家持略偏鹰观点，预计总体PCE年率持稳于3.70%，指出虽然更广泛的关税相关价格压力正在消退，但与AI和数据中心投资相关的计算机硬件和软件价格继续推高核心通胀读数。

敏感时点：FOMC纪要显示鹰派支持更广，PCE成沃什讲话前最后数据

该数据在美联储政策日历的敏感时刻发布。

上周公布的7月FOMC纪要显示对加息的支持比9-3投票更广泛，本周贴现率纪要显示12家地区联储中有4家倾向于在会议前收紧。

PCE数据将在沃什周五杰克逊霍尔首次主题演讲前两天发布，市场将关注演讲信号——美联储是倾向于维持利率、恢复降息还是转向紧缩。

美元指数：PCE数据前的“屏息时刻”

今日PCE数据与美元指数的短期方向高度相关。美元指数当前交投于99.00附近，处于5月中旬以来低位区域，市场对美联储政策路径的定价已从7月的鹰派预期显著转向——9月加息概率已从47%降至约35%。今日PCE数据将在很大程度上决定这一趋势是延续还是逆转。

若核心PCE年率如预期从3.3%回落至3.2%，将进一步确认通胀降温的趋势，巩固市场对9月按兵不动的预期，美元指数可能向98.50-98.80区域进一步滑落。

若读数意外持稳于3.3%或更高，鹰派叙事将获得新的支撑——尤其是考虑到7月FOMC纪要显示对加息的支持比9-3投票更广泛，且本周贴现率纪要显示4家地区联储倾向于紧缩——美元指数可能迅速向99.50-99.80区域反弹。

今日PCE数据将为市场解读沃什周五杰克逊霍尔讲话定下基调。若通胀温和，沃什的任何偏鸽信号都将被放大，进一步压制美元；若通胀偏强，鹰派叙事的回归可能为美元提供阶段性支撑，但财政担忧的制约意味着美元的反弹幅度可能有限。


（美元指数日线图，）

北京时间8月26日11:06，美元指数报98.96。