週三（8月26日）美國將公佈7月PCE數據——美聯儲首選的通脹指標，時值美聯儲利率路徑處於真正爭議之中。共識預期總體PCE環比上漲0.07%，逆轉6月0.11%的罕見負增長；年率預計從3.7%小幅回落至3.6%。

核心PCE環比預計上漲0.18%，年率預期在持穩3.3%或小幅回落至3.2%之間分歧。獨立預測機構預計數據將與7月CPI緊密吻合。

該數據在美聯儲政策日曆的敏感時刻發佈——緊隨7月FOMC紀要（顯示對加息的支持比9-3投票更廣泛）及貼現率紀要（顯示12家地區聯儲中有4家傾向於緊縮）。

數據將在沃什週五傑克遜霍爾首次主題演講前兩天發佈，資產市場將根據結果做出常規模式反應。

PCE數據前瞻：核心通脹分歧明顯，能源與AI價格成關鍵變量

美國7月PCE數據將於週三公佈，此時美聯儲利率路徑仍存真正爭議。

共識預期總體PCE環比上漲0.07%，逆轉6月0.11%的罕見負增長（2020年以來首次月度負增長）；年率預計從3.7%小幅回落至3.6%。核心PCE環比預計上漲0.18%，年率預期在持穩3.3%或小幅回落至3.2%之間分歧。

獨立預測機構預計7月PCE數據將與已發佈的CPI報告緊密吻合——總體0.1%、核心0.2%環比，年率核心可能降至3.2%。

法國外貿銀行首席美國經濟學家持略偏鷹觀點，預計總體PCE年率持穩於3.70%，指出雖然更廣泛的關税相關價格壓力正在消退，但與AI和數據中心投資相關的計算機硬件和軟件價格繼續推高核心通脹讀數。

敏感時點：FOMC紀要顯示鷹派支持更廣，PCE成沃什講話前最後數據

該數據在美聯儲政策日曆的敏感時刻發佈。

上週公佈的7月FOMC紀要顯示對加息的支持比9-3投票更廣泛，本週貼現率紀要顯示12家地區聯儲中有4家傾向於在會議前收緊。

PCE數據將在沃什週五傑克遜霍爾首次主題演講前兩天發佈，市場將關注演講信號——美聯儲是傾向於維持利率、恢復降息還是轉向緊縮。

美元指數：PCE數據前的“屏息時刻”

今日PCE數據與美元指數的短期方向高度相關。美元指數當前交投於99.00附近，處於5月中旬以來低位區域，市場對美聯儲政策路徑的定價已從7月的鷹派預期顯著轉向——9月加息概率已從47%降至約35%。今日PCE數據將在很大程度上決定這一趨勢是延續還是逆轉。

若核心PCE年率如預期從3.3%回落至3.2%，將進一步確認通脹降温的趨勢，鞏固市場對9月按兵不動的預期，美元指數可能向98.50-98.80區域進一步滑落。

若讀數意外持穩於3.3%或更高，鷹派敍事將獲得新的支撐——尤其是考慮到7月FOMC紀要顯示對加息的支持比9-3投票更廣泛，且本週貼現率紀要顯示4家地區聯儲傾向於緊縮——美元指數可能迅速向99.50-99.80區域反彈。

今日PCE數據將為市場解讀沃什週五傑克遜霍爾講話定下基調。若通脹温和，沃什的任何偏鴿信號都將被放大，進一步壓制美元；若通脹偏強，鷹派敍事的迴歸可能為美元提供階段性支撐，但財政擔憂的制約意味着美元的反彈幅度可能有限。


（美元指數日線圖，）

北京時間8月26日11:06，美元指數報98.96。