周三（8月26日）亚洲时段，欧元兑美元窄幅震荡，当前交投于1.1668附近。尽管欧洲央行执委施纳贝尔释放了明确的鹰派信号，但欧元并未借势走高。

欧洲央行执委施纳贝尔重申，央行必须及早行动以防止通胀根深蒂固，警告第二轮效应仍是关键风险，因价格压力持续蔓延。

她指出通胀可能在较长时间内保持在2%目标之上，最终可能传导至工资和更广泛价格，并强调锚定通胀预期的重要性。

施纳贝尔表示金融市场似乎理解欧央行的反应函数，政策紧缩程度将取决于数据。她指出欧元区经济似乎正获得更多动能，这可能使通胀在缺乏政策约束的情况下更长时间维持高位。

施纳贝尔：及早行动防止第二轮效应，通胀料长期高于目标

欧洲央行执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔重申，央行必须尽早采取行动，以防止通胀预期根深蒂固。

她明确警告，第二轮效应仍是当前最关键的风险之一，因为价格压力已持续向更广泛领域蔓延。

施纳贝尔指出，通胀可能在较长时间内维持在2%的政策目标之上，若得不到及时约束，最终可能传导至工资增长和更广泛的价格体系，形成自我强化的通胀循环。

她特别强调锚定通胀预期的重要性，认为一旦企业和家庭开始将高通胀内化为常态，政策成本将显著上升。

施纳贝尔同时表示，金融市场似乎已经理解欧洲央行的反应函数，即政策紧缩的程度将严格取决于后续数据表现。

这一表态延续了她一贯的鹰派立场，向市场传递出央行不会容忍通胀粘性长期存在的明确信号，也为后续政策会议的讨论定下基调。

欧元区经济动能增强，天然气价格飙升增加风险

施纳贝尔指出，欧元区经济似乎正在获得更多增长动能，这一积极迹象反而可能使通胀在缺乏足够政策约束的情况下，更长时间维持在高位。经济增长加速通常会推高需求侧压力，若叠加供给侧冲击，将进一步加大物价上行风险。她特别对天然气价格升至3月以来最高水平表示担忧。

数据显示，2026年以来欧洲天然气价格累计涨幅已超过130%，能源成本的大幅回升直接推高企业和家庭的支出负担。

积极的增长动能与高企的能源价格相互叠加，对欧洲央行2%的通胀目标构成实质性挑战。

施纳贝尔认为，若能源价格持续高位运行，而经济活动又保持扩张，通胀回落路径可能明显延后。这一组合意味着央行需要更加警惕需求与成本推动的双重压力，避免因政策反应滞后而导致通胀预期脱锚。能源价格波动因此成为当前政策评估中不可忽视的重要变量。

市场定价：9月加息概率95%，年底前约40个基点紧缩

施纳贝尔的鹰派立场并不令人意外，她一直是欧洲央行管理委员会中立场最为强硬的成员之一。市场已充分吸收其观点，当前定价显示9月会议加息概率高达95%，年底前累计紧缩幅度约40个基点。

这一定价反映出投资者对欧洲央行继续推进政策正常化的较高预期，也显示市场认为通胀风险仍未完全消退。

在此背景下，今日欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的讲话可能为欧元汇率提供进一步方向指引。

若拉加德呼应施纳贝尔对第二轮效应和能源价格的担忧，市场或将进一步强化加息预期，从而支撑欧元；若其表态更为平衡，强调数据依赖与经济增长放缓风险，则可能缓解部分紧缩定价。

施纳贝尔的讲话已为政策讨论注入鹰派基调，拉加德的后续表态将成为验证委员会整体立场的重要观察窗口。

施纳贝尔鹰派言论加固政策分化，欧元获得支撑

施纳贝尔的鹰派言论进一步巩固了欧元兑美元的利差支撑逻辑。

她关于“必须及早行动防止通胀根深蒂固”的表态，与市场对美联储9月加息概率降至38%左右的预期形成鲜明对比——欧央行与美联储的政策分化正在扩大。

市场定价欧央行9月加息概率高达95%，年底前约40个基点的紧缩，而美联储的加息预期则在持续降温。这一政策路径的分化，意味着欧元在利差层面对美元的优势将进一步扩大。施纳贝尔对天然气价格飙升（2026年涨幅超130%）和欧元区经济动能增强的担忧，也强化了欧央行维持紧缩立场的必要性。

欧元能否上涨，仍取决于本周PCE数据和杰克逊霍尔讲话。若美国PCE数据偏软或沃什措辞偏鸽，欧元兑美元有望突破1.1700并向1.1750-1.1780区间推进。欧央行行长拉加德今日的讲话可能进一步确认这一鹰派基调，为欧元提供额外支撑。

总结

欧洲央行执委施纳贝尔重申必须及早行动防止通胀根深蒂固，警告第二轮效应仍是关键风险。通胀可能长期高于2%目标，需锚定预期。欧元区经济动能增强，天然气价格飙升——2026年涨幅超130%——增加通胀风险。市场定价9月加息概率95%，年底前约40个基点紧缩。施纳贝尔的鹰派立场符合其一贯风格，欧央行行长拉加德今日讲话可能为欧元提供进一步方向指引。


（欧元兑美元日线图，）

北京时间8月26日15:12，欧元兑美元报1.1667/68。