週三（8月26日）亞洲時段，歐元兑美元窄幅震盪，當前交投於1.1668附近。儘管歐洲央行執委施納貝爾釋放了明確的鷹派信號，但歐元並未借勢走高。

歐洲央行執委施納貝爾重申，央行必須及早行動以防止通脹根深蒂固，警告第二輪效應仍是關鍵風險，因價格壓力持續蔓延。

她指出通脹可能在較長時間內保持在2%目標之上，最終可能傳導至工資和更廣泛價格，並強調錨定通脹預期的重要性。

施納貝爾表示金融市場似乎理解歐央行的反應函數，政策緊縮程度將取決於數據。她指出歐元區經濟似乎正獲得更多動能，這可能使通脹在缺乏政策約束的情況下更長時間維持高位。

施納貝爾：及早行動防止第二輪效應，通脹料長期高於目標

歐洲央行執行委員會委員伊莎貝爾·施納貝爾重申，央行必須儘早採取行動，以防止通脹預期根深蒂固。

她明確警告，第二輪效應仍是當前最關鍵的風險之一，因為價格壓力已持續向更廣泛領域蔓延。

施納貝爾指出，通脹可能在較長時間內維持在2%的政策目標之上，若得不到及時約束，最終可能傳導至工資增長和更廣泛的價格體系，形成自我強化的通脹循環。

她特別強調錨定通脹預期的重要性，認為一旦企業和家庭開始將高通脹內化為常態，政策成本將顯著上升。

施納貝爾同時表示，金融市場似乎已經理解歐洲央行的反應函數，即政策緊縮的程度將嚴格取決於後續數據表現。

這一表態延續了她一貫的鷹派立場，向市場傳遞出央行不會容忍通脹粘性長期存在的明確信號，也為後續政策會議的討論定下基調。

歐元區經濟動能增強，天然氣價格飆升增加風險

施納貝爾指出，歐元區經濟似乎正在獲得更多增長動能，這一積極跡象反而可能使通脹在缺乏足夠政策約束的情況下，更長時間維持在高位。經濟增長加速通常會推高需求側壓力，若疊加供給側衝擊，將進一步加大物價上行風險。她特別對天然氣價格升至3月以來最高水平表示擔憂。

數據顯示，2026年以來歐洲天然氣價格累計漲幅已超過130%，能源成本的大幅回升直接推高企業和家庭的支出負擔。

積極的增長動能與高企的能源價格相互疊加，對歐洲央行2%的通脹目標構成實質性挑戰。

施納貝爾認為，若能源價格持續高位運行，而經濟活動又保持擴張，通脹回落路徑可能明顯延後。這一組合意味着央行需要更加警惕需求與成本推動的雙重壓力，避免因政策反應滯後而導致通脹預期脱錨。能源價格波動因此成為當前政策評估中不可忽視的重要變量。

市場定價：9月加息概率95%，年底前約40個基點緊縮

施納貝爾的鷹派立場並不令人意外，她一直是歐洲央行管理委員會中立場最為強硬的成員之一。市場已充分吸收其觀點，當前定價顯示9月會議加息概率高達95%，年底前累計緊縮幅度約40個基點。

這一定價反映出投資者對歐洲央行繼續推進政策正常化的較高預期，也顯示市場認為通脹風險仍未完全消退。

在此背景下，今日歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德的講話可能為歐元匯率提供進一步方向指引。

若拉加德呼應施納貝爾對第二輪效應和能源價格的擔憂，市場或將進一步強化加息預期，從而支撐歐元；若其表態更為平衡，強調數據依賴與經濟增長放緩風險，則可能緩解部分緊縮定價。

施納貝爾的講話已為政策討論注入鷹派基調，拉加德的後續表態將成為驗證委員會整體立場的重要觀察窗口。

施納貝爾鷹派言論加固政策分化，歐元獲得支撐

施納貝爾的鷹派言論進一步鞏固了歐元兑美元的利差支撐邏輯。

她關於“必須及早行動防止通脹根深蒂固”的表態，與市場對美聯儲9月加息概率降至38%左右的預期形成鮮明對比——歐央行與美聯儲的政策分化正在擴大。

市場定價歐央行9月加息概率高達95%，年底前約40個基點的緊縮，而美聯儲的加息預期則在持續降温。這一政策路徑的分化，意味着歐元在利差層面對美元的優勢將進一步擴大。施納貝爾對天然氣價格飆升（2026年漲幅超130%）和歐元區經濟動能增強的擔憂，也強化了歐央行維持緊縮立場的必要性。

歐元能否上漲，仍取決於本週PCE數據和傑克遜霍爾講話。若美國PCE數據偏軟或沃什措辭偏鴿，歐元兑美元有望突破1.1700並向1.1750-1.1780區間推進。歐央行行長拉加德今日的講話可能進一步確認這一鷹派基調，為歐元提供額外支撐。

總結

歐洲央行執委施納貝爾重申必須及早行動防止通脹根深蒂固，警告第二輪效應仍是關鍵風險。通脹可能長期高於2%目標，需錨定預期。歐元區經濟動能增強，天然氣價格飆升——2026年漲幅超130%——增加通脹風險。市場定價9月加息概率95%，年底前約40個基點緊縮。施納貝爾的鷹派立場符合其一貫風格，歐央行行長拉加德今日講話可能為歐元提供進一步方向指引。


（歐元兑美元日線圖，）

北京時間8月26日15:12，歐元兑美元報1.1667/68。