美国银行策略师迈克尔·哈特内特持续看好大宗商品与黄金。他认为，旨在约束债券收益率的各类政策举措，正在实实在在地影响金融市场的走向。

哈特内特及其团队在研报中写道：“政策层面的紧急应对正在起效。”



在讨论多方托举市场关键点位的行动时（比如维持汽油4美元/加仑、把美元兑日元守住160关口、压制美债收益率不突破5%），团队注意到日元已经出现走强。

哈特内特提到，各国央行倾向于继续加息。政策制定者希望守住自身政策公信力，以此缓解债券收益率上行的压力。站在投资者角度，他建议继续持有大宗商品，以及归类为货币贬值对冲类资产，黄金就属于这一类。

他还复盘了各大资产类别长期滚动收益表现：美国股票十年滚动收益率大约15%，大宗商品约11%；而美国国债的十年滚动收益为-2%。

哈特内特表示，国债这组数据，是过去一百年来最差的十年表现。他把当下长期收益环境和历史时期做对照：股票对标1939、1974、2009年；大宗商品对标1933、2018年。

美国中期选举，给市场前景再添变量

哈特内特认为，目前投资者大体上没有过度纠结即将到来的美国中期选举风险，同时也在权衡几种可能的选举结果。

从参议院的席位竞争格局来看，他判断民主党想要参众两院大获全胜的概率并不高；同时他也观察到，本届政府越来越多依靠行政命令推进事务，而非走国会立法流程。

另一边，报告提到特朗普的支持率已经回落至35%-40%区间。历史数据上，中期选举前两个月，前任总统平均支持率是53%。预测市场目前给出民主党“横扫两院”的概率是50%。

哈特内特推演：如果真的出现民主党大获全胜，市场大概率会进入避险模式——股市跌幅有可能超过10%，美元走弱、债券收益率下行。反过来，如果共和党出人意料拿下两院，市场风险偏好会进一步抬升。

而若是共和党拿下参议院、民主党把持众议院，会属于温和利好风险资产的局面，也就是常说的“僵局=金发姑娘效应（不冷不热刚刚好）”。

一周资金流向：现金、固收最受资金青睐

截至9月2日的一周，各类基金资金流向数据：

现金类基金：净流入300亿美元，是所有统计资产里流入规模最高；

债券紧随其后：净流入183亿美元；

黄金：净流入32亿美元；

股票：仅净流入28亿美元，这是9周以来股票最小单周流入。

细分债券品类：

投资级债券：流入92亿美元，已经连续22周资金净流入；

美债基金：流入62亿美元，连续第10周录得正向流入；

高收益债：流入15亿美元；

银行贷款：流出6亿美元，为13周以来第一次出现单周资金撤退。

权益市场分区域：

日本股市：流入14亿美元，连续第二周净流入；

欧洲股市：流入8亿美元；

美国本土股票：流出59亿美元，连续第二周资金出逃；

新兴市场股票：流出54亿美元；

中国股票：流出53亿美元，已经连续第五周资金流出。

行业主题基金：

科技主题基金：流出15亿美元，是6月之后最大单周流出；

金融主题基金：流出9亿美元，连续第五周资金撤退。