美國銀行策略師邁克爾·哈特內特持續看好大宗商品與黃金。他認為，旨在約束債券收益率的各類政策舉措，正在實實在在地影響金融市場的走向。

哈特內特及其團隊在研報中寫道：“政策層面的緊急應對正在起效。”



在討論多方託舉市場關鍵點位的行動時（比如維持汽油4美元/加侖、把美元兑日元守住160關口、壓制美債收益率不突破5%），團隊注意到日元已經出現走強。

哈特內特提到，各國央行傾向於繼續加息。政策制定者希望守住自身政策公信力，以此緩解債券收益率上行的壓力。站在投資者角度，他建議繼續持有大宗商品，以及歸類為貨幣貶值對沖類資產，黃金就屬於這一類。

他還覆盤了各大資產類別長期滾動收益表現：美國股票十年滾動收益率大約15%，大宗商品約11%；而美國國債的十年滾動收益為-2%。

哈特內特表示，國債這組數據，是過去一百年來最差的十年表現。他把當下長期收益環境和歷史時期做對照：股票對標1939、1974、2009年；大宗商品對標1933、2018年。

美國中期選舉，給市場前景再添變量

哈特內特認為，目前投資者大體上沒有過度糾結即將到來的美國中期選舉風險，同時也在權衡幾種可能的選舉結果。

從參議院的席位競爭格局來看，他判斷民主黨想要參眾兩院大獲全勝的概率並不高；同時他也觀察到，本屆政府越來越多依靠行政命令推進事務，而非走國會立法流程。

另一邊，報告提到特朗普的支持率已經回落至35%-40%區間。歷史數據上，中期選舉前兩個月，前任總統平均支持率是53%。預測市場目前給出民主黨“橫掃兩院”的概率是50%。

哈特內特推演：如果真的出現民主黨大獲全勝，市場大概率會進入避險模式——股市跌幅有可能超過10%，美元走弱、債券收益率下行。反過來，如果共和黨出人意料拿下兩院，市場風險偏好會進一步抬升。

而若是共和黨拿下參議院、民主黨把持眾議院，會屬於温和利好風險資產的局面，也就是常説的“僵局=金髮姑娘效應（不冷不熱剛剛好）”。

一週資金流向：現金、固收最受資金青睞

截至9月2日的一週，各類基金資金流向數據：

現金類基金：淨流入300億美元，是所有統計資產裏流入規模最高；

債券緊隨其後：淨流入183億美元；

黃金：淨流入32億美元；

股票：僅淨流入28億美元，這是9周以來股票最小單週流入。

細分債券品類：

投資級債券：流入92億美元，已經連續22周資金淨流入；

美債基金：流入62億美元，連續第10周錄得正向流入；

高收益債：流入15億美元；

銀行貸款：流出6億美元，為13周以來第一次出現單週資金撤退。

權益市場分區域：

日本股市：流入14億美元，連續第二週淨流入；

歐洲股市：流入8億美元；

美國本土股票：流出59億美元，連續第二週資金出逃；

新興市場股票：流出54億美元；

中國股票：流出53億美元，已經連續第五週資金流出。

行業主題基金：

科技主題基金：流出15億美元，是6月之後最大單週流出；

金融主題基金：流出9億美元，連續第五週資金撤退。