法国外贸银行（Natixis）研究观点显示，美联储政策倾向或许比近期官员公开讲话传递的信号更为偏鹰，此次落地的加息举措，并不代表本轮加息周期就此终结，年底之前存在再度加息的可能性。该行经济学家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）与塞林·阿克（Selin Aker）在最新研报中，对美联储公开市场委员会本次加息决议、政策声明以及经济预测点阵图展开全面解读，剖析美联储当下的政策考量与后续利率路径。

本次加息是阻力最小选择，实质降温通胀效果有限

克里斯托弗·霍奇与塞林·阿克表示，美联储公开市场委员会做出自2023年以来的首次加息，属于阻力最小的政策选择。两位经济学家分析，若维持利率不变，会进一步损害美联储的政策公信力；倘若一次性加息50个基点，力度又会过大，还会束缚美联储未来数月的政策操作空间。

他们表示，本次加息很难从根本上解决通胀问题，但可以为美联储公开市场委员会争取观察时间，用来判断8月高于市场预期的通胀数据，只是短期临时性波动，还是预示通胀存在再度抬头的深层隐患。两位经济学家还提到，单次加息收尾属于少见情景，而在通胀回落阶段继续加息，本身也属于非常规操作。由于持续出现向好通胀数据难度较高，他们将12月再次加息纳入基准情景，不过也不排除本次加息便是本轮周期最后一次加息。政策制定者大概率认为，仅小幅调整利率就足以推动通胀下行，后续通胀数据，将成为左右美联储决策的核心依据。

政策声明暗藏多空信号，点阵图指向年内还有加息空间

本次美联储政策声明中出现一段表述，称“本次行动将助力通胀更及时回归美联储2%目标水平”。霍奇与阿克表示，综合来看这句话偏鸽派，说明美联储公开市场委员会认可本次加息具备实质作用。

在经济预测摘要方面，这两位经济学家介绍，经济预测摘要显示，多数美联储公开市场委员会成员判断2026年还需要实施一次加息。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）因不认可前瞻指引机制，再度没有提交个人经济预测。目前共计十六位与会官员预计年内还会加息，点阵图中位数显示，2027年利率水平保持不变，2028年才开启降息，同时点阵图内部的观点分歧十分明显。

主席发布会释放关键分歧，政策松紧判断存在巨大差异

针对美联储主席凯文·沃什的新闻发布会，两位经济学家认为整场发布会亮点不多，简短的发布会形式或将成为未来常态。沃什在发布会上表示，很难将整体金融环境描述为具有限制性，本次加息只是削减一部分宽松力度。

霍奇与阿克认为，“削减宽松力度”这句话是本次发布会的核心要点。这句话说明，沃什认为当前政策利率依旧处于宽松区间，而沃勒理事所持观点为政策处于“适度限制性”，二者判断截然不同。两位经济学家判断，沃勒理事的看法更接近委员会中间立场，但是如果沃什代表大多数投票委员的想法，后续加息次数很可能多于市场预期。

结语

法国外贸银行判断，美联储后续政策制定，会持续紧盯各项经济数据。正如上周五公布的消费者物价指数所示，月度通胀数据波动较强，想要连续收获一系列向好的通胀读数并不容易。基于这一特征，克里斯托弗·霍奇与塞林·阿克将12月或者次年1月再次加息纳入预测情景。美联储内部对于当前货币环境松紧程度认知并不统一，通胀数据的起伏，将持续决定美联储是否会在年内再次按下加息按钮。