法國外貿銀行（Natixis）研究觀點顯示，美聯儲政策傾向或許比近期官員公開講話傳遞的信號更為偏鷹，此次落地的加息舉措，並不代表本輪加息週期就此終結，年底之前存在再度加息的可能性。該行經濟學家克里斯托弗·霍奇（Christopher Hodge）與塞林·阿克（Selin Aker）在最新研報中，對美聯儲公開市場委員會本次加息決議、政策聲明以及經濟預測點陣圖展開全面解讀，剖析美聯儲當下的政策考量與後續利率路徑。

本次加息是阻力最小選擇，實質降温通脹效果有限

克里斯托弗·霍奇與塞林·阿克表示，美聯儲公開市場委員會做出自2023年以來的首次加息，屬於阻力最小的政策選擇。兩位經濟學家分析，若維持利率不變，會進一步損害美聯儲的政策公信力；倘若一次性加息50個基點，力度又會過大，還會束縛美聯儲未來數月的政策操作空間。

他們表示，本次加息很難從根本上解決通脹問題，但可以為美聯儲公開市場委員會爭取觀察時間，用來判斷8月高於市場預期的通脹數據，只是短期臨時性波動，還是預示通脹存在再度抬頭的深層隱患。兩位經濟學家還提到，單次加息收尾屬於少見情景，而在通脹回落階段繼續加息，本身也屬於非常規操作。由於持續出現向好通脹數據難度較高，他們將12月再次加息納入基準情景，不過也不排除本次加息便是本輪週期最後一次加息。政策制定者大概率認為，僅小幅調整利率就足以推動通脹下行，後續通脹數據，將成為左右美聯儲決策的核心依據。

政策聲明暗藏多空信號，點陣圖指向年內還有加息空間

本次美聯儲政策聲明中出現一段表述，稱“本次行動將助力通脹更及時迴歸美聯儲2%目標水平”。霍奇與阿克表示，綜合來看這句話偏鴿派，説明美聯儲公開市場委員會認可本次加息具備實質作用。

在經濟預測摘要方面，這兩位經濟學家介紹，經濟預測摘要顯示，多數美聯儲公開市場委員會成員判斷2026年還需要實施一次加息。美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）因不認可前瞻指引機制，再度沒有提交個人經濟預測。目前共計十六位與會官員預計年內還會加息，點陣圖中位數顯示，2027年利率水平保持不變，2028年才開啓降息，同時點陣圖內部的觀點分歧十分明顯。

主席發佈會釋放關鍵分歧，政策鬆緊判斷存在巨大差異

針對美聯儲主席凱文·沃什的新聞發佈會，兩位經濟學家認為整場發佈會亮點不多，簡短的發佈會形式或將成為未來常態。沃什在發佈會上表示，很難將整體金融環境描述為具有限制性，本次加息只是削減一部分寬鬆力度。

霍奇與阿克認為，“削減寬鬆力度”這句話是本次發佈會的核心要點。這句話説明，沃什認為當前政策利率依舊處於寬鬆區間，而沃勒理事所持觀點為政策處於“適度限制性”，二者判斷截然不同。兩位經濟學家判斷，沃勒理事的看法更接近委員會中間立場，但是如果沃什代表大多數投票委員的想法，後續加息次數很可能多於市場預期。

結語

法國外貿銀行判斷，美聯儲後續政策制定，會持續緊盯各項經濟數據。正如上週五公佈的消費者物價指數所示，月度通脹數據波動較強，想要連續收穫一系列向好的通脹讀數並不容易。基於這一特徵，克里斯托弗·霍奇與塞林·阿克將12月或者次年1月再次加息納入預測情景。美聯儲內部對於當前貨幣環境鬆緊程度認知並不統一，通脹數據的起伏，將持續決定美聯儲是否會在年內再次按下加息按鈕。