上周，美联储完成三年来首次上调目标利率后，华尔街一直对美联储进一步收紧货币政策保持高度警惕。但市场对加息时点的判断此前一直较为模糊，直到昨日，局势才明朗起来。



美联储一位理事的讲话，叠加商业景气调查数据，在周三搅动债券市场，美国国债收益率大幅走高，联邦基金利率期货市场的加息概率随之攀升。

双重冲击始于周三公布的商业景气调查数据。作为GDP的先行指标，美国综合PMI产出指数9月大幅走高，创下五年多以来最快经济增速。亚特兰大联储的GDPNow模型对即将公布的第三季度GDP预测同样显示，经济总产出增速较第二季度温和表现显著提速。这份数据对经济前景而言本属利好，但债券市场重点关注了调查报告中持续走高的物价数据。

标普全球PMI报告指出：“9月物价压力进一步加剧。商品与服务业综合投入成本大幅飙升，整体通胀创下2022年10月以来最高水平。成本上涨主要源于燃油与运输价格走高，同时不少行业薪资压力也有所抬头。”

标普全球市场情报首席商业经济学家克里斯·威廉姆森写道，投入成本上行，“未来数月将进一步推高销售价格，加剧通胀上行压力。”

PMI数据发布后不久，美联储理事迈克尔·巴尔在芝加哥一场会议上发表讲话：“为推动通胀及时回落至目标水平，美联储很可能需要进一步调整货币政策。”他表示，“当前通胀高于2%的政策目标，并且尚未显现明确的回落趋势。此外，通胀上行风险有所抬升，而劳动力市场下行风险已经消退。”

受上述消息影响，周三债券市场收益率出现历史上罕见幅度的上行。10年期美债收益率飙升至5.12%，再度创下19年新高。

对政策高度敏感的2年期美债收益率同样大幅上行，收盘报4.90%。该收益率相对有效联邦基金利率（商业银行同业隔夜拆借成交量加权中位数利率）的利差接近1个百分点，反映出市场高度预期新一轮政策收紧近在眼前。

CME美联储观察工具的定价也体现出预期的最新转变：目前市场定价显示，10月28日FOMC下一次议息会议加息的概率达到73%。

市场接下来将聚焦下周8月个人消费支出（PCE）物价指数更新，这是美联储最为看重的通胀指标。华尔街分析师以及克利夫兰联储通胀即时预测模型均预计，同比物价增速将维持在3%以上，远高于央行2%的通胀目标。若实际数据符合预期，将进一步佐证巴尔偏向紧缩的表态，支持进一步收紧货币政策。

即便通胀数据确实支持再度加息，美联储若在中期选举前夕加息，也将是一次审慎的冒险之举。此举能够巩固央行抗击通胀的公信力，但也会招致批评：在选情焦灼、多份民调显示共和党选情落后的关键节点，美联储刻意给经济制造阻力。对于极力维护自身独立性的美联储而言，大选前加息带来的舆论观感，其影响几乎不亚于政策决议本身。