上週，美聯儲完成三年來首次上調目標利率後，華爾街一直對美聯儲進一步收緊貨幣政策保持高度警惕。但市場對加息時點的判斷此前一直較為模糊，直到昨日，局勢才明朗起來。



美聯儲一位理事的講話，疊加商業景氣調查數據，在週三攪動債券市場，美國國債收益率大幅走高，聯邦基金利率期貨市場的加息概率隨之攀升。

雙重衝擊始於週三公佈的商業景氣調查數據。作為GDP的先行指標，美國綜合PMI產出指數9月大幅走高，創下五年多以來最快經濟增速。亞特蘭大聯儲的GDPNow模型對即將公佈的第三季度GDP預測同樣顯示，經濟總產出增速較第二季度温和表現顯著提速。這份數據對經濟前景而言本屬利好，但債券市場重點關注了調查報告中持續走高的物價數據。

標普全球PMI報告指出：“9月物價壓力進一步加劇。商品與服務業綜合投入成本大幅飆升，整體通脹創下2022年10月以來最高水平。成本上漲主要源於燃油與運輸價格走高，同時不少行業薪資壓力也有所抬頭。”

標普全球市場情報首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森寫道，投入成本上行，“未來數月將進一步推高銷售價格，加劇通脹上行壓力。”

PMI數據發佈後不久，美聯儲理事邁克爾·巴爾在芝加哥一場會議上發表講話：“為推動通脹及時回落至目標水平，美聯儲很可能需要進一步調整貨幣政策。”他表示，“當前通脹高於2%的政策目標，並且尚未顯現明確的回落趨勢。此外，通脹上行風險有所抬升，而勞動力市場下行風險已經消退。”

受上述消息影響，週三債券市場收益率出現歷史上罕見幅度的上行。10年期美債收益率飆升至5.12%，再度創下19年新高。

對政策高度敏感的2年期美債收益率同樣大幅上行，收盤報4.90%。該收益率相對有效聯邦基金利率（商業銀行同業隔夜拆借成交量加權中位數利率）的利差接近1個百分點，反映出市場高度預期新一輪政策收緊近在眼前。

CME美聯儲觀察工具的定價也體現出預期的最新轉變：目前市場定價顯示，10月28日FOMC下一次議息會議加息的概率達到73%。

市場接下來將聚焦下週8月個人消費支出（PCE）物價指數更新，這是美聯儲最為看重的通脹指標。華爾街分析師以及克利夫蘭聯儲通脹即時預測模型均預計，同比物價增速將維持在3%以上，遠高於央行2%的通脹目標。若實際數據符合預期，將進一步佐證巴爾偏向緊縮的表態，支持進一步收緊貨幣政策。

即便通脹數據確實支持再度加息，美聯儲若在中期選舉前夕加息，也將是一次審慎的冒險之舉。此舉能夠鞏固央行抗擊通脹的公信力，但也會招致批評：在選情焦灼、多份民調顯示共和黨選情落後的關鍵節點，美聯儲刻意給經濟製造阻力。對於極力維護自身獨立性的美聯儲而言，大選前加息帶來的輿論觀感，其影響幾乎不亞於政策決議本身。