周四（10月8日）欧洲时段，美元兑印度卢比震荡微涨，当前交投于96.77附近。

印度央行转向鹰派，但卢比为何未能获得持续支撑？

德国商业银行的Charlie Lay报告称，印度央行已重启紧缩周期，将回购利率上调25个基点至5.50%，并采取“校准紧缩”立场。

印度央行一致加息25个基点至5.50%，为近四年来首次

印度央行一致将回购利率上调25个基点至5.50%，为近四年来首次加息，并以4比2投票将立场从中性转向“校准紧缩”。

此次加息主要是预防性的。虽然印度央行仍认为需求侧通胀压力有限，但它注意到在食品和能源成本上升的情况下，通胀预期上升和更广泛价格压力的迹象。

政策偏向已明显转向更鹰派，尽管印度央行强调校准紧缩并不意味着预先确定的加息序列。相反，印度央行将依赖数据。下一步行动将是加息或暂停。

明确的是，近期降息已不在桌面上。印度央行将2026-27财年CPI预测从5.0%上调至5.2%，预计通胀将在2026年第四季度达到6.0%，处于印度央行2%-6%目标区间的上端。

政策转向边际利好卢比，但美元兑卢比仍上涨

政策转向边际上利好卢比，因更高利率和进一步收紧的前景改善了印度的相对利差，并表明印度央行遏制通胀的决心。

然而，美元兑卢比在决策后出现上涨，因25个基点加息已大部分被定价，且政策指引没有显著比预期更激进。

这一反应显示，尽管印度央行转向鹰派，但市场已提前定价加息，且更广泛的驱动因素——油价、美债收益率、美元和投资组合流动——仍主导卢比走势。

油价、美债收益率、美元和投资组合流动仍是近期关键驱动

Lay预计油价、美债收益率、美元和投资组合流动仍将是近期关键驱动因素。这些外部因素对卢比的影响可能超过印度央行的政策转向。

油价上涨通过进口成本渠道推高印度通胀和贸易逆差，压制卢比；美债收益率高企吸引资金流向美元资产，压制新兴市场货币；美元走强进一步压制卢比；投资组合流动的变化则直接影响卢比供需。

印度央行的加息虽然边际利好卢比，但难以抵消这些外部压力。

通胀预测上调至5.2%，第四季度预计达6.0%

印度央行将2026-27财年CPI预测从5.0%上调至5.2%，预计通胀将在2026年第四季度达到6.0%，处于2%-6%目标区间的上端。

这一预测显示印度央行对通胀前景的担忧加剧，支持其转向更鹰派立场。食品和能源成本上升是通胀压力的主要来源，而需求侧压力目前仍有限。

若通胀如预期在第四季度达到6.0%，印度央行可能面临进一步收紧的压力，尤其是在油价持续高企和卢比走弱的背景下。

总结

印度央行重启紧缩周期，一致加息25个基点至5.50%，为近四年来首次，并将立场转向“校准紧缩”。此举是预防性的，旨在遏制通胀预期上升，尽管需求侧压力有限。印度央行将2026-27财年CPI预测上调至5.2%，预计第四季度达6.0%。政策转向边际利好卢比，但美元兑卢比仍上涨至96.77附近，因加息已大部分被定价且指引未显著更激进。

德国商业银行预计油价、美债收益率、美元和投资组合流动仍是近期关键驱动。未来需关注印度通胀数据、印度央行后续政策行动、油价走势、美债收益率和美元表现。若通胀如预期上升且外部压力持续，印度央行可能进一步收紧，但卢比走势仍主要由外部因素主导。


（美元兑印度卢比日线图，）

北京时间16:09.美元兑印度卢比报96.77/78。