周五（亚欧时段）现货黄金走出大幅探底小幅回升走势，整体继续走弱，传统的避险、抗通胀逻辑，暂时不敌美联储鹰派预期叠加市场去杠杆带来的抛压。

目前关注重点仍然是中东的局势，中东局势不缓和，金价很难展开行情。

地缘博弈反复拉扯，高油价与通航成本抬升仍是市场主线

当前市场的主线，仍是持续发酵的地缘冲突推升油价、抬升通航成本，中下游企业成本压力持续激增。

美国一边施压伊朗、一边推进外交斡旋，卡塔尔调解员赴德黑兰推动美伊谈判，美方以核议题为核心诉求，同时承认伊朗主权与经济重建诉求，但美军同步向中东基地持续输送防空弹药，大选后打击伊朗的预期高悬。

同一时段沙特与胡塞武装冲突再度升级，互相发动导弹、空袭打击，利雅得多次遭遇弹道导弹袭击，即便波斯湾航运依靠绕行维持出口韧性，市场已经开始担忧核心油气基础设施一旦受损，仅靠改道无法填补供给缺口；

俄乌战场同样是和谈信号与军事打击并存，乌方释放愿意直接磋商的表态，但俄军持续打击能源、港口设施，乌克兰阶段性暂停对俄炼油厂袭击只是大选前的战术让步，能源风险并未消除。

整体上，缓和消息与新增风险交替出现，地缘风险溢价很难快速出清，油价在反复震荡中保持强势，持续压制贵金属、权益等多数风险资产。

权益市场承压，黄金遭遇“避险资产悖论”，被抛售用于补充保证金

受高油价与通胀预期扰动，全球权益市场延续调整。

在权益组合杠杆压力、保证金追缴的环境下，黄金因为流动性充足、变现便捷，成为机构优先抛售、回笼资金补充保证金的标的，传统避险逻辑阶段性让位给流动性需求。

同时全球权益市场下跌带来的资金流动性不足也传导到了黄金，导致金价同步走弱。

美联储鹰派信号落地，央行集体观望暗示不愿意紧缩

货币政策端，美联储10月按预期维持利率3.75%-4.00%不变，但FOMC出现两张支持立刻加息25基点的异议票，同时完全取消前瞻指引，叠加美国GDP、核心通胀数据强于预期，芝商所FedWatch显示12月加息概率已经来到75%。

沃什推进降低美联储沟通频率、减少利率决策窗口的改革，本质上放大政策不确定性，理论上国债收益率应当抬升以补偿政策风险溢价，但美债收益率反而在下跌。

但当下高油价压制权益、全球流动性被动收紧，避险买盘涌入美债叠加美联储12月加息预期小幅回落，导致美债利率反而下跌，同时因为下跌原因和金价下跌原因类似，出现了黄金和美债收益率一同下跌的情况。

放眼海外，日本央行在通胀走高、失业率回落的背景下依旧暂缓加息，欧央行同样维持观望，主要央行普遍忌惮持续加息进一步重创本就脆弱的实体经济。

市场隐含共识：只要中东地缘冲突、油价压力阶段性缓和，各大央行重启宽松刺激的空间就会打开。

总结与技术分析：

后续重点跟踪三大线索：美伊、沙特胡塞、俄乌局势能否迎来实质性缓和、油价从高位回落，这将直接主导通胀预期强弱；

美国CPI、核心PCE与就业数据会验证美联储鹰派委员的判断，左右市场对12月加息的定价；

同时持续观察美债收益率、美元表现，留意“抛售黄金补充保证金”的去杠杆行情是否退潮。

短期利率与流动性压力占优，黄金处于弱势寻底格局；只有当地缘降温、加息预期证伪，黄金才有望重新切换回通胀对冲主线。

技术面：现货黄金触及箱体底部得到支撑，密切观察金价整理情况，判断后续走势强弱。


（现货黄金日线图，来源:易汇通）

北京时间18:15，现货黄金现报3984美元/盎司。