周一（11月2日）欧洲时段，布伦特原油期货小幅回调，当前交投于110美元/桶上方。

荷兰国际集团分析师Warren Patterson与Ewa Manthey指出，布伦特原油上周强势上涨，受海湾风险升级与俄罗斯炼厂再度遇袭支撑。

该机构强调，美国中期选举前市场情绪紧张，交易者在美伊潜在敌对行动与试探性的外交路径之间权衡。布伦特原油投机性持仓仍低于3月高位，若出现强催化，仍有进一步加多的空间。

海湾紧张支撑布伦特原油：袭击频发，市场为敌对升级定价

该机构指出，油价上周强势收官，布伦特原油周五结算价上涨近2.4%，收于每桶113美元上方；当日也是12月合约到期日，该合约在最后一个交易日收于每桶117.64美元。近几周，船只遭遇的袭击数量不断增加。

该机构认为，近几周油价的走势反映出，市场正日益为美国与伊朗之间可能升级的敌对行动做准备。若中期选举过后既无打击也无协议，关键问题在于市场是继续计入可观的地缘风险溢价，还是这一溢价逐步开始消退。

鉴于这场冲突的许多关键进展都发生在周末，市场可能不得不屏息等到本周末。

俄罗斯炼厂：短暂喘息结束，柴油裂解价差曾跌破70美元

该机构同时指出，在俄罗斯，炼厂从乌克兰方面获得的短暂喘息似乎已经结束，对俄罗斯炼厂的打击在上周末恢复。

此前约两周的暂停期间，ICE柴油裂解价差曾跌破每桶70美元，触及10月初以来最低水平。

这一细节值得注意：炼厂打击的暂停曾使成品油裂解价差明显回落，而打击恢复意味着成品油供应风险重新计入，柴油裂解价差的下行压力可能逆转。

对原油而言，炼厂遇袭的直接影响有限，但对成品油市场而言，供应扰动的回归将重新支撑裂解价差。

持仓：净多头增至24.5万手，距年内高位仍有距离

持仓数据显示，截至上周二，投机者在报告周内将布伦特原油净多头增加3576手至245457手，新增多头推动了这一变化。与此同时，净投机多头仍与3月约43万手的年内高位有一定距离。

这一持仓结构意味着：当前的地缘风险溢价并未伴随极端拥挤的多头仓位，若出现强催化——无论是美伊敌对升级还是其他供应扰动——仍有进一步加多的空间；反过来，若溢价开始消退，仓位层面也不存在过度拥挤导致的踩踏风险。

结论

布伦特原油上周强势收官，海湾袭击频发与乌克兰恢复打击俄炼厂共同支撑油价，市场正为美伊潜在敌对行动定价。中期选举后的关键问题是地缘风险溢价能否维持——若既无打击也无协议，溢价可能逐步消退，而冲突进展多发生在周末，市场需屏息至本周末。

俄罗斯炼厂打击恢复意味着成品油裂解价差的下行压力可能逆转。持仓层面，净多头增至245457手但仍远低于3月高位，仓位并不拥挤，若出现强催化仍有加多空间，反之溢价消退时也不存在踩踏风险。


（布伦特原油期货日线图，）

北京时间15:41，布伦特原油期货报110.30美元/桶。