週一（11月2日）歐洲時段，布倫特原油期貨小幅回調，當前交投於110美元/桶上方。

荷蘭國際集團分析師Warren Patterson與Ewa Manthey指出，布倫特原油上週強勢上漲，受海灣風險升級與俄羅斯煉廠再度遇襲支撐。

該機構強調，美國中期選舉前市場情緒緊張，交易者在美伊潛在敵對行動與試探性的外交路徑之間權衡。布倫特原油投機性持倉仍低於3月高位，若出現強催化，仍有進一步加多的空間。

海灣緊張支撐布倫特原油：襲擊頻發，市場為敵對升級定價

該機構指出，油價上週強勢收官，布倫特原油週五結算價上漲近2.4%，收於每桶113美元上方；當日也是12月合約到期日，該合約在最後一個交易日收於每桶117.64美元。近幾周，船隻遭遇的襲擊數量不斷增加。

該機構認為，近幾周油價的走勢反映出，市場正日益為美國與伊朗之間可能升級的敵對行動做準備。若中期選舉過後既無打擊也無協議，關鍵問題在於市場是繼續計入可觀的地緣風險溢價，還是這一溢價逐步開始消退。

鑑於這場衝突的許多關鍵進展都發生在週末，市場可能不得不屏息等到本週末。

俄羅斯煉廠：短暫喘息結束，柴油裂解價差曾跌破70美元

該機構同時指出，在俄羅斯，煉廠從烏克蘭方面獲得的短暫喘息似乎已經結束，對俄羅斯煉廠的打擊在上週末恢復。

此前約兩週的暫停期間，ICE柴油裂解價差曾跌破每桶70美元，觸及10月初以來最低水平。

這一細節值得注意：煉廠打擊的暫停曾使成品油裂解價差明顯回落，而打擊恢復意味着成品油供應風險重新計入，柴油裂解價差的下行壓力可能逆轉。

對原油而言，煉廠遇襲的直接影響有限，但對成品油市場而言，供應擾動的迴歸將重新支撐裂解價差。

持倉：淨多頭增至24.5萬手，距年內高位仍有距離

持倉數據顯示，截至上週二，投機者在報告周內將布倫特原油淨多頭增加3576手至245457手，新增多頭推動了這一變化。與此同時，淨投機多頭仍與3月約43萬手的年內高位有一定距離。

這一持倉結構意味着：當前的地緣風險溢價並未伴隨極端擁擠的多頭倉位，若出現強催化——無論是美伊敵對升級還是其他供應擾動——仍有進一步加多的空間；反過來，若溢價開始消退，倉位層面也不存在過度擁擠導致的踩踏風險。

結論

布倫特原油上週強勢收官，海灣襲擊頻發與烏克蘭恢復打擊俄煉廠共同支撐油價，市場正為美伊潛在敵對行動定價。中期選舉後的關鍵問題是地緣風險溢價能否維持——若既無打擊也無協議，溢價可能逐步消退，而衝突進展多發生在週末，市場需屏息至本週末。

俄羅斯煉廠打擊恢復意味着成品油裂解價差的下行壓力可能逆轉。持倉層面，淨多頭增至245457手但仍遠低於3月高位，倉位並不擁擠，若出現強催化仍有加多空間，反之溢價消退時也不存在踩踏風險。


（布倫特原油期貨日線圖，）

北京時間15:41，布倫特原油期貨報110.30美元/桶。