荷兰国际集团：美国就业市场强劲提升12月加息可能性
2026-11-07 00:31:21
美国10月就业报告表现相当亮眼。非农就业人口新增16.5万人，市场普遍预期仅为7.5万人；前两个月就业数据合计上修8.4万人。失业率从4.2%降至4.1%；薪资环比上涨0.4%、同比上涨3.1%，而市场预期为环比0.3%、同比2.9%。
这无疑为美联储12月加息提供有力支撑。此前几日市场加息预期一度回落，加息概率接近五五开。目前市场定价显示，12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议预计加息20个基点，我们认为美联储届时将会落地加息操作。
细分数据显示，私立教育与医疗服务业依旧是就业增长主力，新增5.3万个岗位。同时制造业迎来实质回暖，新增1.9万个岗位，美国本土部分产品生产的竞争力持续提升。能源供应稳定且价格相对低廉、经济景气、科技领域大规模投资，再加上关税带来的边际效应，多重因素共同提振制造业。此前制造业连续三年就业萎缩，而过去五个月累计新增8.6万个就业岗位。
其他表现向好的行业：临时帮工岗位新增1.9万个，运输仓储行业新增2.5万个岗位。休闲酒店业就业减少1.3万个，建筑业就业减少3000个。
图表：2022年12月以来累计新增就业人数（单位：千人）
美联储预计12月加息，随后将进入长时间暂停周期
美联储当下更多聚焦其政策使命中的通胀目标，但就业市场的强劲表现，仍是加息逻辑的重要依据。尽管我们判断12月会加息，但我们认为明年大概率无需进一步加息。
近日市场预期也转向这一判断：市场不再完全定价2027年会有更多加息。背后原因大概率是能源价格大幅下跌，市场对第二轮价格传导效应的担忧有所降温。下周即将公布的CPI报告，预计核心CPI环比上涨0.2%，该数据或将印证上述判断。
这无疑为美联储12月加息提供有力支撑。此前几日市场加息预期一度回落，加息概率接近五五开。目前市场定价显示，12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议预计加息20个基点，我们认为美联储届时将会落地加息操作。
细分数据显示，私立教育与医疗服务业依旧是就业增长主力，新增5.3万个岗位。同时制造业迎来实质回暖，新增1.9万个岗位，美国本土部分产品生产的竞争力持续提升。能源供应稳定且价格相对低廉、经济景气、科技领域大规模投资，再加上关税带来的边际效应，多重因素共同提振制造业。此前制造业连续三年就业萎缩，而过去五个月累计新增8.6万个就业岗位。
其他表现向好的行业：临时帮工岗位新增1.9万个，运输仓储行业新增2.5万个岗位。休闲酒店业就业减少1.3万个，建筑业就业减少3000个。
图表：2022年12月以来累计新增就业人数（单位：千人）
美联储预计12月加息，随后将进入长时间暂停周期
美联储当下更多聚焦其政策使命中的通胀目标，但就业市场的强劲表现，仍是加息逻辑的重要依据。尽管我们判断12月会加息，但我们认为明年大概率无需进一步加息。
近日市场预期也转向这一判断：市场不再完全定价2027年会有更多加息。背后原因大概率是能源价格大幅下跌，市场对第二轮价格传导效应的担忧有所降温。下周即将公布的CPI报告，预计核心CPI环比上涨0.2%，该数据或将印证上述判断。
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