现货黄金跌破每盎司4000美元这一关键价位，分析师提示，通胀粘性居高不下，美联储或将延续紧缩立场，贵金属后市仍面临进一步抛售压力。尽管各国央行持续购金形成长线支撑，但投资需求走弱叠加地缘避险情绪降温，金价短期下行风险显著上升。

美国10月CPI引爆加息预期，金价快速破位下行

过去两周，金价一直在4000美元附近获得支撑，而本轮抛售行情，直接打破了前期的修复格局，若价格持续站稳在该关口下方，或将触发新一轮止损平仓。现货黄金周二和周三连跌两日，二者跌幅分别为2.61%和1.12%，收于4032.73美元和3987.69美元。

道明证券大宗商品策略主管巴克·梅莱克（Bark Melek）在周二发布的报告中表示，在高利率与走强美元的持续压制下，金价有望再度测试3900美元附近支撑。这份看空观点，紧跟周二出炉、大幅高于预期的CPI数据。10月整体CPI环比上涨0.4%，市场原本预期仅为0.3%，核心CPI环比录得0.3%，同样高于0.2%的预估。通胀数据公布后，美联储12月加息、甚至50个基点激进加息的预期升温。

道明证券提到，当前市场已经计价下月至少加息25个基点，并且合计将有接近75个基点的后续紧缩空间。CME美联储观察工具显示，50个基点加息的概率为13.2%。美债收益率上行、持仓持有成本抬升以及美元重拾涨势，三重因素共同给黄金制造巨大阻力。

央行购金托底力量有限，多方需求同步走弱

央行购金一直是黄金最重要的多头支柱，今年各国官方部门累计买入黄金675吨，较2025年同期增长6%。但道明证券判断，单单依靠央行的配置需求，已经不足以对冲投资端的走弱。

实物金条、黄金ETF、期货多头的买盘降温，珠宝消费需求也保持低迷，多重需求疲软，会把金价困在近期3900至4200美元的区间下沿震荡。

技术面信号转弱，地缘避险红利逐步消退

FOREX市场分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）分析，金价没能守住反弹成果，技术形态已经转弱。他把3942至4000美元区间划定为核心支撑带，一旦有效跌破，本轮短期反弹行情宣告结束，下行空间将会打开。第一目标位是前期低点3870美元，进一步看3738美元，更深支撑位于3476美元。

地缘层面也不再利好黄金，美伊之间的外交斡旋持续推进，避险买盘逐步消退。风险偏好回暖、地缘不确定性下降，投资者不再追捧这类防御资产，金价走势几乎完全受制于美联储货币政策预期。从反弹条件来看，黄金需要站稳4106至4140美元的阻力区间，才能重新修复多头趋势，突破后才有机会向4300美元发起冲击。

结语

在超预期通胀数据的冲击之下，加息预期重新升温，黄金迎来阶段性调整。虽然央行长线购金构筑底部缓冲，但投资、珠宝需求偏弱叠加避险情绪回落，多头短期缺少上行动力。接下来美元和美债收益率的波动、美联储官员的表态，都会持续主导金价的方向选择。


现货黄金日线图

北京时间11月12日10:22 现货黄金 报 3986.35 美元/盎司