現貨黃金跌破每盎司4000美元這一關鍵價位，分析師提示，通脹粘性居高不下，美聯儲或將延續緊縮立場，貴金屬後市仍面臨進一步拋售壓力。儘管各國央行持續購金形成長線支撐，但投資需求走弱疊加地緣避險情緒降温，金價短期下行風險顯著上升。

美國10月CPI引爆加息預期，金價快速破位下行

過去兩週，金價一直在4000美元附近獲得支撐，而本輪拋售行情，直接打破了前期的修復格局，若價格持續站穩在該關口下方，或將觸發新一輪止損平倉。現貨黃金週二和週三連跌兩日，二者跌幅分別為2.61%和1.12%，收於4032.73美元和3987.69美元。

道明證券大宗商品策略主管巴克·梅萊克（Bark Melek）在週二發佈的報告中表示，在高利率與走強美元的持續壓制下，金價有望再度測試3900美元附近支撐。這份看空觀點，緊跟週二出爐、大幅高於預期的CPI數據。10月整體CPI環比上漲0.4%，市場原本預期僅為0.3%，核心CPI環比錄得0.3%，同樣高於0.2%的預估。通脹數據公佈後，美聯儲12月加息、甚至50個基點激進加息的預期升温。

道明證券提到，當前市場已經計價下月至少加息25個基點，並且合計將有接近75個基點的後續緊縮空間。CME美聯儲觀察工具顯示，50個基點加息的概率為13.2%。美債收益率上行、持倉持有成本抬升以及美元重拾漲勢，三重因素共同給黃金製造巨大阻力。

央行購金託底力量有限，多方需求同步走弱

央行購金一直是黃金最重要的多頭支柱，今年各國官方部門累計買入黃金675噸，較2025年同期增長6%。但道明證券判斷，單單依靠央行的配置需求，已經不足以對沖投資端的走弱。

實物金條、黃金ETF、期貨多頭的買盤降温，珠寶消費需求也保持低迷，多重需求疲軟，會把金價困在近期3900至4200美元的區間下沿震盪。

技術面信號轉弱，地緣避險紅利逐步消退

FOREX市場分析師法瓦德·拉扎克扎達（Fawad Razaqzada）分析，金價沒能守住反彈成果，技術形態已經轉弱。他把3942至4000美元區間劃定為核心支撐帶，一旦有效跌破，本輪短期反彈行情宣告結束，下行空間將會打開。第一目標位是前期低點3870美元，進一步看3738美元，更深支撐位於3476美元。

地緣層面也不再利好黃金，美伊之間的外交斡旋持續推進，避險買盤逐步消退。風險偏好回暖、地緣不確定性下降，投資者不再追捧這類防禦資產，金價走勢幾乎完全受制於美聯儲貨幣政策預期。從反彈條件來看，黃金需要站穩4106至4140美元的阻力區間，才能重新修復多頭趨勢，突破後才有機會向4300美元發起衝擊。

結語

在超預期通脹數據的衝擊之下，加息預期重新升温，黃金迎來階段性調整。雖然央行長線購金構築底部緩衝，但投資、珠寶需求偏弱疊加避險情緒回落，多頭短期缺少上行動力。接下來美元和美債收益率的波動、美聯儲官員的表態，都會持續主導金價的方向選擇。


現貨黃金日線圖

北京時間11月12日10:22 現貨黃金 報 3986.35 美元/盎司