ก่อนตลาดสหรัฐฯ เปิดทำการในวันศุกร์ (15 สิงหาคม) ราคาทองคำสปอตปรับตัวขึ้นแตะระดับ 3,340 ดอลลาร์สหรัฐฯ หลังจากร่วงลงมาแตะระดับ 3,330 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันก่อนหน้าเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม การดีดตัวกลับถูกจำกัดด้วยแนวต้านหนาแน่นใกล้ระดับ 3,350 ดอลลาร์สหรัฐฯ และราคายังคงทรงตัวใกล้ระดับต่ำสุดในรอบสองสัปดาห์ ข้อมูลของสหรัฐฯ จำนวนมากและการประชุมระดับสูงระหว่างสหรัฐฯ-รัสเซียที่อลาสกาในช่วงเย็น ทำให้ตลาดมีโมเมนตัมที่ขับเคลื่อนด้วยข่าวและโมเมนตัมที่ต่ำ กระตุ้นให้นักลงทุนใช้มาตรการรอดูสถานการณ์ (wait-and-see) โดยให้สถานะการลงทุนเบาบาง

พื้นฐาน

ความขัดแย้งหลักของทองคำในช่วงที่ผ่านมาอยู่ที่: ในแง่หนึ่ง การแข็งค่าขึ้นอย่างยืดหยุ่นของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ กดดันมูลค่าของสินทรัพย์ปลอดดอกเบี้ย ในอีกแง่หนึ่ง ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และมหภาคเป็นปัจจัยสนับสนุนให้มูลค่าของสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง:

ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ: ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) ซื้อขายในกรอบแคบๆ ที่ 97.90 หลังจากดีดตัวขึ้นเกือบ 0.40% ในวันก่อนหน้า จากอัตราเงินเฟ้อราคาผู้ผลิตของสหรัฐฯ ที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ สำหรับอัตราผลตอบแทน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ดีดตัวขึ้นประมาณ 5 จุดพื้นฐาน ก่อนที่จะทรงตัวที่ 4.293% ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 30 ปี ยังคงอยู่ที่ 4.884% อัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงิน (nominal interest rate) ที่สูงขึ้นยังคงส่งผลให้ราคาทองคำลดลง

อัตราเงินเฟ้อและการคาดการณ์ของเฟด: ดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) พุ่งขึ้น 0.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2565 ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 3.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ดัชนีราคาผู้ผลิตพื้นฐาน (PPI) ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงาน เพิ่มขึ้น 0.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือน และ 3.7% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้อย่างมาก การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย 25bp ในเดือนกันยายน ซึ่งได้สะท้อนถึงปัจจัยทั้งหมดแล้ว ได้รับการปรับลดลงเหลือประมาณ 90% หลังจากข้อมูลดังกล่าว อัลเบอร์โต มูซาเลม ประธานเฟดสาขาเซนต์หลุยส์ เน้นย้ำว่าแรงดึงดูดจากภาษีศุลกากรต่อเงินเฟ้อน่าจะลดลงภายในหกถึงเก้าเดือน โดยระบุอย่างตรงไปตรงมาว่า "สภาพเศรษฐกิจในปัจจุบันไม่สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ย 50bp เพียงครั้งเดียว" ความคิดเห็นเหล่านี้ ซึ่งสอดคล้องกับข้อมูลเงินเฟ้อ ได้เปลี่ยนความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยของทองคำไปอยู่ในแดนลบชั่วคราว

แนวโน้มข้อมูลและการประชุม: ยอดค้าปลีกเดือนกรกฎาคมจะประกาศในคืนนี้ เวลา 20.30 น. ตามเวลาปักกิ่ง (12.30 น. GMT) โดยคาดการณ์ว่ายอดค้าปลีกหลักไม่รวมรถยนต์จะเพิ่มขึ้น 0.5% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 0.3% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า นอกจากนี้ ยังมีข้อมูลการผลิตภาคอุตสาหกรรม (คาดว่าจะทรงตัวในเดือนนี้) และดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคมิชิแกนเบื้องต้นประจำเดือนสิงหาคม (คาดว่าดัชนีโดยรวมจะเพิ่มขึ้นเป็น 62 จากเดิมที่ 61.7 และดัชนีย่อยคาดว่าจะลดลงจาก 57.7 เหลือ 56.5) การประชุมสัมมนาที่แจ็คสันโฮลในสัปดาห์หน้า ณ รัฐไวโอมิง จะเป็นแนวทางในการประชุมด้วย โดยจะมีคำกล่าวของประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ในวันที่ 22 สิงหาคม รายละเอียดใดๆ เกี่ยวกับความยืดหยุ่นของอัตราเงินเฟ้อและแนวทางการดำเนินนโยบายอาจเพิ่มความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและทองคำ

ความเสี่ยงจากเหตุการณ์: การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และรัสเซียที่อลาสกามีศูนย์กลางอยู่ที่การหยุดยิงที่อาจเกิดขึ้นในยูเครน ปัจจุบันยังไม่มีปัจจัยบวกสำคัญจากสินทรัพย์ปลอดภัย (safe-haven premium) สะท้อนให้เห็นในตลาด หากการเจรจาล้มเหลวหรือความตึงเครียดทวีความรุนแรงขึ้น เบต้าความเชื่อมั่นของทองคำอาจเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว สัญญาณใดๆ ที่บ่งชี้ถึงการผ่อนคลายลงจะส่งผลกระทบต่อความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและส่งผลกระทบทางลบต่อราคาทองคำ

ด้านเทคนิค:

เมื่อพิจารณาเส้น K-line 60 นาที จะพบว่า Bollinger Bands ทั้งสาม (262) ได้แก่ เส้นกลาง MID 3341.40, เส้นบน UPPER 3352.68 และเส้นล่าง LOWER 3330.13 ปัจจุบันราคาซื้อขายอยู่ที่เส้น 3339-3341 โดยมีการแกว่งตัวลงอย่างต่อเนื่องทั้งด้านล่างและใกล้กับเส้นกลาง แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มระยะสั้นยังคงถูกครอบงำโดยความผันผวนแบบ "mean reversion" โดยมีความแข็งแกร่งของแนวโน้มที่จำกัด ด้านขวาของราคาพยายามปรับตัวขึ้นหลายครั้งแต่ไม่สามารถทะลุผ่านเส้นบนได้อย่างมีประสิทธิภาพ บริเวณ 3350-3353 สอดคล้องกับ Bollinger Bands ด้านบนและด้านขวาของเส้นซื้อขายหนาแน่น ก่อตัวเป็นเส้นแนวต้านแรก เหนือขึ้นไปคือจุดสูงสุดของวันที่ 3374.71 เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม และจุดสูงสุดก่อนที่จะลดลงก่อนหน้านี้ที่ 3362.68 ซึ่งรวมกันเป็นเส้นแนวต้านที่สองที่สูงขึ้น ในแง่ของแนวรับ แถบ Bollinger ด้านล่างที่ 3330.13 นั้นโดยพื้นฐานแล้วตรงกับจุดต่ำสุดของวันที่ 3329.79 ในวันที่ 15 สิงหาคม ด้านล่างคือจุดต่ำสุดที่ 3330.97 หลังจากทะลุผ่านอย่างรวดเร็วในวันที่ 13 สิงหาคม ทั้งสามกลุ่มนี้รวมกันเป็น "กลุ่มแนวรับที่แข็งแกร่ง" หากหายไป หมายความว่าจังหวะระยะสั้นจะเปลี่ยนจากแนวข้างเป็นแนวรับขาลง



ในแง่ของตัวบ่งชี้โมเมนตัม ค่า DIFF ของ MACD (26129) อยู่ที่ -2.13 และค่า DEA อยู่ที่ -2.61 ซึ่งยังคงต่ำกว่าแกนศูนย์ อย่างไรก็ตาม ค่า DIFF กำลังกลับตัวขึ้นและเข้าใกล้ค่า DEA ฮิสโทแกรมมีค่าเป็นบวกที่ 0.96 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงได้บรรจบกันอย่างชัดเจน และมีโอกาสเกิดการย่อตัวทางเทคนิคในระยะสั้น ค่า RSI (14) อยู่ใกล้ 43.79 และยังไม่หลุดจากกรอบที่อ่อนแอ ซึ่งบ่งชี้ว่าการดีดตัวส่วนใหญ่มีขึ้นเพื่อการปรับฐาน หากเส้นบนไม่ทะลุผ่านด้วยปริมาณการซื้อขายจำนวนมาก ก็ยากที่จะระบุว่าแนวโน้มได้กลับตัวแล้ว จากมุมมองของค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ ราคาโดยทั่วไปจะต่ำกว่าค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หลัก และค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่กำลังลดลงเล็กน้อย การดีดตัวในระยะสั้นนั้นคล้ายกับการย้อนกลับจากการลดลงอย่างรวดเร็วก่อนหน้านี้ การตัดสินอย่างครอบคลุม: ก่อนที่จะทรงตัวที่ 3,352.68 ตลาดมีแนวโน้มที่จะเดินตามรูปแบบกล่องของ "การลากเลื่อยใกล้เส้นกลาง - การย้อนกลับของเส้นล่าง - และดีดตัวกลับอีกครั้ง" เมื่อตลาดทะลุผ่านได้อย่างมีประสิทธิภาพและการยืนยันการย้อนกลับ ก็มีความหวังว่าจะเคลื่อนตัวขึ้นไปสู่ 3,362.68/3,374.71

การสังเกตความรู้สึกของตลาด

โครงสร้างออปชันและพลวัตของตลาดสะท้อนถึงพลวัตของตลาดแบบ “ความเชื่อมั่นต่ำและขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์” ทั่วไป ประการแรก แม้ว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ จะปรับตัวลดลงใกล้ระดับ 97.90 แต่กระแสการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เกิดจากข้อมูลเงินเฟ้อข้ามคืนยังคงไม่ลดลง และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงและอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินยังคงปรับตัวสูงขึ้นยังคงเป็นข้อจำกัดของทองคำ ประการที่สอง ตลาดหุ้นกำลังปรับเทียบจังหวะเวลาและขนาดของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยใหม่ ขณะที่ความต้องการเสี่ยงยังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญหรือขยายตัวมากพอที่จะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อความเสี่ยงอย่างแข็งแกร่ง ประการที่สาม เหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ก่อให้เกิดความเสี่ยงที่ไม่สมดุล โดยมี “การกระโดดขึ้นเพียงจุดเดียว” ทำให้ความเชื่อมั่นมีความอ่อนไหวต่อข่าวสำคัญ ดังนั้น จุดเปลี่ยนของความเชื่อมั่นจึงขึ้นอยู่กับปัจจัยกระตุ้นสองประการ ได้แก่ ประการแรก ข้อมูลหรือคำกล่าวที่นำไปสู่การผ่อนคลายการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย และประการที่สอง สัญญาณจากเหตุการณ์ของ “การล้นของความเสี่ยง” หากปราศจากปัจจัยเหล่านี้ ทองคำน่าจะยังคงอยู่ในกรอบ Bollinger Bands โดยมีแนวโน้มแคบและมีปริมาณการซื้อขายจำกัด

แนวโน้มตลาด

สถานการณ์ระยะสั้น (1-3 วัน) มีแนวโน้มขาขึ้น: หากยอดค้าปลีกและความเชื่อมั่นอ่อนตัวลงในช่วงเย็น (ต่ำกว่า 0.5% และ 56.5) ขณะที่ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมยังไม่ถึงระดับ "ทรงตัว" ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทนปรับตัวลดลง และทองคำทะลุ 3,352.68 และทรงตัวเหนือเส้นกลาง การดีดตัวกลับอาจขยายไปถึง 3,362.68 การเพิ่มปริมาณการซื้อขายเพิ่มเติมอาจมุ่งเป้าไปที่แนวต้านบนของแถบบนที่ 3,374.71 กระบวนการนี้จะขึ้นอยู่กับ "การฟื้นตัวของโมเมนตัม + ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ขึ้น" และคาดว่า MACD จะค่อยๆ เข้าใกล้แกนศูนย์

สถานการณ์ขาลง: หากข้อมูลโดยรวมแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ (ค้าปลีก ≥ 0.5%, พื้นฐาน ≥ 0.3%) ประกอบกับคำแถลงของเจ้าหน้าที่ที่แข็งกร้าว หรือการขาดสัญญาณเชิงบวกในการประชุม อัตราผลตอบแทนจะยังคงสูงกว่า 4.293% และปรับตัวสูงขึ้น และราคาทองคำจะต่ำกว่า 3,350 ซ้ำแล้วซ้ำเล่า จากนั้นจะตกลงมาต่ำกว่าแนวรับหนาแน่นในแนวนอนที่ 3,339 อีกครั้ง ซึ่งจะทดสอบกลุ่มแนวรับที่แข็งแกร่งที่ 3,330.13/3,329.79 อีกครั้ง หากกลุ่มนี้หายไป Bollinger Bands อาจเปลี่ยนจาก "การบรรจบกัน" เป็น "การขยายตัวของแทร็กล่าง" และเป้าหมายระยะสั้นจะเปลี่ยนเป็น "การขยายแถบล่างเป็นหลัก" แทนที่จะเป็นการซ่อมแซมแบบรูปตัววีเพียงอย่างเดียว

ความยืดหยุ่นของเหตุการณ์: หากมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับ "การทะลุ" ในการประชุม ความสามารถในการสะท้อนกลับของทองคำจะทวีความรุนแรงขึ้นอย่างรวดเร็ว สิ่งแรกที่ต้องสังเกตไม่ใช่ช่วงราคา แต่เป็น "คุณภาพของการทะลุ" (ไม่ว่าจะมาพร้อมกับปริมาณการซื้อขายจำนวนมากหรือไม่ และการยืนยันแบบ backtest เสร็จสมบูรณ์หรือไม่)

ตัวแปรหลักของกรอบระยะกลาง (1-3 สัปดาห์) ยังคงอยู่ที่ความเหนียวแน่นของอัตราเงินเฟ้อและแนวทางนโยบาย หากข้อความกลางของ Jackson Hole เมื่อวันที่ 22 สิงหาคม ที่ว่า "อัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง แต่ยังคงต้องใช้ความระมัดระวัง" ได้รับการเผยแพร่ ความเห็นพ้องของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนและการลดอัตราดอกเบี้ยลงในปีนี้อาจได้รับการตอกย้ำ และคาดว่าราคาทองคำในระยะกลางจะ "ปรับตัวสูงขึ้นภายในกรอบและชดเชยการย่อตัวที่อาจเกิดขึ้น" ในทางกลับกัน หาก Powell เน้นย้ำถึงความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อระลอกสองและสนับสนุน "การลดอัตราดอกเบี้ยที่ขึ้นอยู่กับข้อมูลและช้า" อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะยังคงสูง และทองคำจะยังคง "แกว่งตัวในระดับสูงและถูกกดให้ต่ำลงเมื่อราคาพุ่งขึ้น" จนกว่าสถานการณ์ทั้งสองจะพิสูจน์ได้ว่าไม่เป็นความจริง แผนการซื้อขายควรมุ่งเน้นไปที่การซื้อขายแบบจำกัดกรอบและการยืนยันระดับสำคัญ แทนที่จะเดิมพันกับแนวโน้มฝ่ายเดียว