เมื่อวันอังคารที่ 7 เมษายน ตลาดการเงินทั่วโลกอยู่ในภาวะตึงเครียด จับตาดูสถานการณ์ที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด ความขัดแย้งซึ่งเริ่มต้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2026 ได้เข้าสู่สัปดาห์ที่หกแล้ว นับตั้งแต่ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น แม้จะมีข่าวลือเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าความพยายามในการไกล่เกลี่ยของปากีสถานเข้าสู่ "ช่วงวิกฤต" แล้วก็ตาม แต่ "คำขาดวันที่ 8 เมษายน" ของสหรัฐฯ ก็ยังคงแขวนอยู่เหนือตลาดราวกับดาบของดาโมคลีส

สถานการณ์ที่เต็มไปด้วยความไม่แน่นอนเช่นนี้ น่าจะเป็นช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับทองคำที่จะเปล่งประกายในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ตลาดกลับแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างที่แปลกประหลาด: ในขณะที่ความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านทวีความรุนแรงขึ้น ราคาทองคำในตลาดโลกกลับทำผลงานรายเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2008 ในเดือนมีนาคม ขณะเดียวกัน ราคา น้ำมันดิบของสหรัฐฯ ก็ทรงตัวอยู่ในระดับสูง และค่า เงินดอลลาร์สหรัฐฯ และ ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็มีความผันผวนสูง ปรากฏการณ์นี้ทำให้ผู้ลงทุนจำนวนมากงงงวย: สถานการณ์กำลังจะพลิกผันหรือไม่? หรือธนาคารกลางต่างๆ หมดความเชื่อมั่นในทองคำแล้ว?

อันที่จริง ความแตกต่างนี้ไม่ใช่ความล้มเหลวของตรรกะการป้องกันความเสี่ยง แต่เป็นภัยพิบัติรองที่เกิดจากสงคราม กล่าวคือ วิกฤตสภาพคล่องและต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นกำลังเปลี่ยนแปลงแนวโน้มระยะสั้นของสินทรัพย์หลักๆ

เหตุใดธนาคารกลางบางแห่งจึงขายทองคำทั้งที่ความตึงเครียดเพิ่มสูงขึ้น?

เพื่อทำความเข้าใจปรากฏการณ์ที่ดูเหมือนขัดแย้งกันนี้ เราต้องมองให้ลึกลงไปถึงแก่นแท้: บางประเทศขายทองคำไม่ใช่เพราะพวกเขามองว่าตลาด "ขาลง" แต่เพราะพวกเขา "มีความจำเป็นอย่างยิ่ง"

1. ค่าใช้จ่ายสงครามมีความสำคัญเหนือกว่าการกระจายทุนสำรอง <br />ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านส่งผลโดยตรงต่อการหยุดชะงักของการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซ ทำให้ราคา น้ำมันดิบของสหรัฐฯ สูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเป็นเวลานาน โดยแตะระดับ 115.04 ดอลลาร์ในวันที่ 7 เมษายน สำหรับประเทศที่พึ่งพาพลังงานอย่างตุรกี ราคาน้ำมันที่สูงหมายถึงการขาดดุลการค้าที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก เพื่อจ่ายค่าพลังงานที่สูงลิบลิ่วและปกป้องค่าเงินของตนที่กำลังสั่นคลอนใกล้ล่มสลาย การขายทองคำที่มีสภาพคล่องสูงจึงกลายเป็นทางเลือกที่สิ้นหวังและรวดเร็วที่สุด ตุรกีขายทองคำไปแล้วประมาณ 60 ตันนับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจที่เกิดจากความขัดแย้ง

2. คุณสมบัติ "เงินสดฉุกเฉิน" ของทองคำถูกกระตุ้น <br />ทองคำทำหน้าที่เป็น "ทุนสำรองเชิงกลยุทธ์" สำหรับการลดการพึ่งพาดอลลาร์ในช่วงเวลาสงบสุข แต่เมื่อเผชิญกับวิกฤตเงินเฟ้อที่เกิดจากสงคราม ทองคำจะกลายเป็น "เงินช่วยชีวิตในยามวิกฤต" ด้วย ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ในปัจจุบันที่อยู่ที่ประมาณ 99.9165 และตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ ต้นทุนค่าเสียโอกาสของการถือครองทองคำ (คุณสมบัติของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย) จึงเพิ่มสูงขึ้นเมื่อเทียบกับอัตรา ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี ที่สูงถึง 4.332% สำหรับเศรษฐกิจที่เผชิญกับการคว่ำบาตรและแรงกดดันทางการเงิน การขายทองคำเพื่อรับเงินสดดอลลาร์เพื่อรักษาความมั่นคงและตอบสนองความต้องการทางการคลังขั้นพื้นฐานจึงเป็นภารกิจเร่งด่วนมากกว่าการสำรองระยะยาว

3. การซื้อเชิงโครงสร้างยังคงดำเนินต่อไป จำเป็นต้องชี้แจงว่าธนาคารกลางโดยรวมยังคงยืนยันในจุดยืนเดิม ข้อมูลจากสถาบันที่มีชื่อเสียงแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางทั่วโลกคาดว่าจะยังคงซื้อทองคำสุทธิ 850 ตันในปี 2026 ประเทศสำคัญอย่างจีนได้เพิ่มปริมาณการถือครองทองคำติดต่อกันเป็นเวลา 17 เดือน ความแตกต่างในการดำเนินงานระหว่างประเทศขนาดใหญ่และขนาดเล็ก รวมถึงระหว่างประเทศผู้นำเข้าและประเทศผู้ส่งออก แสดงให้เห็นถึงผลกระทบที่ไม่เท่าเทียมกันของสงครามต่อเศรษฐกิจโลกอย่างชัดเจน

การวิเคราะห์ทางเทคนิคเชิงลึกและการคาดการณ์ช่วงราคาสำหรับสินค้าโภคภัณฑ์แต่ละชนิด

ราคาทองคำสปอต: การเลือกทิศทางท่ามกลางการรวมตัวในระดับสูง <br/>จากมุมมองของกราฟ 60 นาที ราคาทองคำสปอตในปัจจุบันอยู่ที่ 4651.02 ซึ่งอยู่ในภาวะสมดุลที่เปราะบาง ในทางเทคนิคแล้ว Bollinger Bands ได้บรรจบกันและแบนราบลง โดยราคาแกว่งตัวอย่างใกล้ชิดรอบๆ เส้นกลาง แม้ว่า MACD จะก่อตัวเป็น Golden Cross ต่ำกว่าเส้นศูนย์ แต่ฮิสโตแกรมอ่อนแอ บ่งชี้ว่าโมเมนตัมการดีดตัวขึ้นถูกจำกัดด้วยแนวต้านที่แข็งแกร่งในช่วง 4675-4680

ช่วงแนวต้าน : แนวต้านระยะสั้นอยู่ที่แถบ Bollinger Band ด้านบนที่ระดับ 4675 และระดับแนวต้านที่ขยายออกไปจากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 2 เมษายน ที่ระดับ 4700
ช่วงแนวรับ : จับตาระดับแนวรับล่างที่ 4632 หากราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้ อาจจะลงไปทดสอบระดับต่ำสุดก่อนหน้าที่ 4351 อีกครั้ง
เหตุผล : ราคาทองคำในปัจจุบันกำลังอยู่ในภาวะที่ขัดแย้งกันระหว่าง "ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย" และ "การเทขายเพื่อระบายสภาพคล่องภายใต้อัตราดอกเบี้ยสูง" และมีความอ่อนไหวอย่างมากต่อผลลัพธ์ของคำขาดในวันที่ 8 เมษายนในระยะสั้น


ราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ: ความกลัวความสูงท่ามกลางแนวโน้มขาขึ้น <br />ราคาน้ำมันดิบเพิ่งแสดงความแข็งแกร่งอย่างมาก โดยแสดงรูปแบบการกลับตัวแบบตัว V บนกราฟ 60 นาที ราคาอยู่ ที่ 115.04 โดย Bollinger Bands ขยายตัวขึ้น แสดงให้เห็นถึงแนวรับขาขึ้นทั่วไป แม้ว่าเส้น MACD จะอยู่เหนือเส้นศูนย์ แต่ฮิสโตแกรมกลับเปลี่ยนเป็นลบเล็กน้อย บ่งชี้ถึงความจำเป็นในการปรับฐานหลังจากเคลื่อนไหวขึ้นอย่างรวดเร็วในระยะสั้น

แนวต้านสำคัญ : แถบ Bollinger Band ด้านบนที่ 116.60 และจุดสูงสุดก่อนหน้า เป็นระดับแนวต้านที่สำคัญ
ช่วงแนวรับ : แนวรับแรกอยู่ที่กึ่งกลางของ Bollinger Band ที่ 114.17 และแนวรับที่แข็งแกร่งอยู่ที่ 111.74
ตรรกะ : ความคาดหวังเกี่ยวกับการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซเป็นปัจจัยทางภูมิศาสตร์การเมืองที่สำคัญที่สุดที่มีผลต่อราคาน้ำมัน ตราบใดที่การเจรจายังไม่มีความคืบหน้าอย่างเป็นรูปธรรม ราคาน้ำมันมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้นมากกว่าลดลง


ดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ: ทรงตัวในระดับสูง รอสัญญาณบ่งชี้
ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ (ล่าสุดอยู่ที่ 99.9165 ) และ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี ( 4.332% ) แสดงให้เห็นถึงความสอดคล้องกันในระดับสูงมาก กราฟ 4 ชั่วโมงแสดงให้เห็นว่า Bollinger Bands สำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐกำลังแคบลงอย่างมาก และเส้น MACD กำลังมาบรรจบกัน ซึ่งสะท้อนถึง "สมดุลแห่งความเสี่ยง" ชั่วคราวที่เกิดขึ้นในตลาดระหว่างสัญญาณนโยบายของเฟดและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์

การคาดการณ์ช่วงราคาดอลลาร์สหรัฐ : ช่วงราคาซื้อขายอยู่ที่ 99.80 - 100.20 หากราคาลดลงต่ำกว่า 99.83 จะมีโอกาสปรับตัวลง ในทางกลับกัน หากแรงซื้อจากสินทรัพย์ปลอดภัยเพิ่มขึ้น ราคาจะกลับมาอยู่เหนือ 100 อีกครั้ง
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ : ผันผวนระหว่าง 4.26% ถึง 4.38%

พยากรณ์อากาศสำหรับ 2-3 วันข้างหน้า

ช่วง 48-72 ชั่วโมงข้างหน้าจะเป็นช่วงเวลาแห่งโอกาสในการกำหนดแนวโน้มระยะสั้น

ประการแรก คาดว่า ราคาน้ำมันดิบ จะยังคงมีแนวโน้มขาขึ้นเล็กน้อยพร้อมกับความผันผวน เมื่อใกล้ถึงกำหนดเส้นตายวันที่ 8 เมษายน ความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการหยุดชะงักของอุปทานจะถึงจุดสูงสุด และราคาน้ำมันอาจมองหาโอกาสในการทะลุแนวต้านที่ระดับประมาณ 116 ดอลลาร์ หากสถานการณ์เปลี่ยนแปลงอย่างกะทันหัน ก็ไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ที่ราคาจะปรับตัวสูงขึ้นต่อไปได้

ประการที่สอง ราคาทองคำสปอต มีแนวโน้มที่จะผันผวนสูงอยู่ในช่วง 4630-4680 ในด้านหนึ่ง การขายโดยธนาคารกลางบางแห่งและความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐได้กดดันการเพิ่มขึ้นของราคา ในอีกด้านหนึ่ง ความรู้สึกเร่งด่วนในความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยสนับสนุนด้านล่าง หากไม่มีสัญญาณของการหยุดยิงที่สำคัญหรือการยกระดับสงครามอย่างเต็มรูปแบบ ราคาทองคำก็ไม่น่าจะสร้างแนวโน้มขาขึ้นเพียงทิศทางเดียว

สุดท้ายนี้ เนื่องจากการคาดการณ์เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงทรงตัว เงินดอลลาร์สหรัฐฯ จึงจะยังคงเป็นแหล่งพักพิงที่ปลอดภัยสำหรับสภาพคล่องทั่วโลกในระยะสั้น โดยจะผันผวนอยู่บริเวณระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐฯ

คำถามที่พบบ่อย

1. การที่ธนาคารกลางขายทองคำหมายความว่าทองคำไม่ใช่สินทรัพย์ปลอดภัยอีกต่อไปแล้วใช่หรือไม่?
A: ไม่ใช่ครับ การขายในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากประเทศอย่างตุรกีที่ต้องการขายสินทรัพย์เพื่อแก้ไขวิกฤตค่าเงินและการขาดแคลนพลังงานที่เกิดจากสงคราม ซึ่งเป็นการดำเนินการเพื่อเพิ่มสภาพคล่องแบบบังคับ ในขณะเดียวกัน ประเทศอย่างจีนและอินเดียยังคงเพิ่มการถือครองทองคำอย่างต่อเนื่อง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสถานะเชิงกลยุทธ์ของทองคำในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงด้านเครดิตของดอลลาร์ยังคงไม่สั่นคลอน

2. เหตุใดราคาน้ำมันจึงปรับตัวลงเล็กน้อย ทั้งที่สงครามอิรักยังไม่สิ้นสุด?
A: การปรับตัวลงเล็กน้อยในปัจจุบันเป็นการปรับฐานทางเทคนิค ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากจากประมาณ 89 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนมีนาคมมาอยู่ที่มากกว่า 116 ดอลลาร์ และนักลงทุนบางส่วนเลือกที่จะขายทำกำไรก่อนวันที่ 8 เมษายน ซึ่งเป็นกำหนดเส้นตายจะหมดลง ตราบใดที่ยังมีความคาดหวังว่าจะมีการปิดช่องแคบฮอร์มุซ การสนับสนุนเชิงโครงสร้างสำหรับราคาน้ำมันก็จะยังคงแข็งแกร่งมาก

3. อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่ 4.33% หมายความว่าอย่างไรสำหรับราคาทองคำ?
A: นี่เป็นการสร้าง "เพดาน" ขึ้นมา ผลตอบแทนที่สูงหมายความว่าการถือครองทองคำที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยจะส่งผลให้สูญเสียรายได้จากดอกเบี้ยไปอย่างมาก ดังนั้น เว้นแต่ว่าความไม่ชอบความเสี่ยงจะสามารถเอาชนะแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยได้ ราคาทองคำก็จะยากที่จะทะลุระดับสูงสุดก่อนหน้านี้ได้

4. คำพูดเรื่องภาษีนำเข้าของทรัมป์จะส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์เหล่านี้หรือไม่?
A: โดยทั่วไปแล้ว ความคิดเห็นที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรจะกระตุ้นความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อและส่งผลดีต่อดอลลาร์สหรัฐ ในบริบทของสงครามในปัจจุบัน ความคิดเห็นดังกล่าวจะยิ่งตอกย้ำความคาดหวังของตลาดว่า สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงจะคงอยู่ต่อไปอีกนาน ซึ่งจะส่งผลให้มูลค่าของทองคำลดลงทางอ้อม

5. ในอีกสองถึงสามวันข้างหน้า เราควรให้ความสนใจกับข้อมูลหรือข่าวสารใดมากที่สุด?
A: ตัวแปรที่สำคัญที่สุดคือการตอบสนองของอิหร่านต่อคำขาดของสหรัฐฯ เมื่อวันที่ 8 เมษายน และสถานการณ์การเดินเรือที่แท้จริงของช่องแคบฮอร์มุซ ข่าวใดๆ เกี่ยวกับการยกระดับการปิดล้อมหรือการหยุดยิงที่ไม่คาดคิดจะทำให้ช่วงราคาซื้อขายปัจจุบันของสินค้าโภคภัณฑ์ต่างๆ เปลี่ยนแปลงไปในทันที