นักวิเคราะห์ชี้ว่า การแทรกแซงของกระทรวงการคลังญี่ปุ่นในครั้งนี้ "ไม่ได้ผลดีเท่าที่ควร" หลังจากที่คู่เงิน USD/JPY ทะลุระดับ 160 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ทางการได้เข้าแทรกแซง และในสัปดาห์นี้ก็ได้เข้าแทรกแซงอีกสองครั้ง โดยมีมูลค่ารวมอาจสูงถึง 70 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ ก่อนที่จะถูกแรงซื้อกดดันให้ลดลงอย่างรวดเร็ว ในวันศุกร์ (8 พฤษภาคม) ในการซื้อขายในเอเชีย คู่เงิน USD/JPY ดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 157.00 ซึ่งลดผลกระทบจากการแทรกแซงลงอย่างมาก

เหตุใดผลลัพธ์จึงไม่เป็นที่น่าพอใจ? มีการวิเคราะห์สาเหตุหลักสามประการดังนี้

I. ปัจจัยพื้นฐานที่เป็นอุปสรรคสามประการทำให้การเข้าแทรกแซงเพื่อเอาชนะแนวโน้มโดยรวมเป็นเรื่องยาก

กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นตระหนักดีว่ากำลังเผชิญกับปัจจัยพื้นฐานที่กดดันอย่างมาก ได้แก่ สงครามอิรักที่ดำเนินอยู่ ราคาน้ำมันที่สูง และปัจจัยทั้งหมดที่บ่งชี้ว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลง แม้ว่าสงครามจะยุติลงในวันนี้ การฟื้นตัวของตลาดน้ำมันก็ต้องใช้เวลาหลายเดือน และราคาน้ำมันที่สูงก็จะยังคงฉุดรั้งเศรษฐกิจญี่ปุ่นต่อไป เมื่อรวมกับ "การซื้อขายทาคาชิ-ซานาเอะ" ที่กำลังดำเนินอยู่ และภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของธนาคารกลางญี่ปุ่นระหว่างการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกับเศรษฐกิจที่อ่อนแอ เงินเยนจึงขาดพื้นฐานใดๆ ที่จะพลิกกลับได้

II. การเข้าแทรกแซงผิดเวลา: สภาพคล่องต่ำเป็น "ตัวทำลายสัญญาณ"

นักวิเคราะห์เชื่อว่า การเข้าแทรกแซงในสัปดาห์นี้ในช่วงที่สภาพคล่องต่ำ (วันหยุดของญี่ปุ่น ช่วงปิดตลาดเอเชียและยุโรป) เป็นความผิดพลาด หลักการสำคัญคือ ความสำคัญของการแทรกแซงไม่ได้อยู่ที่ขนาดของเงินทุน แต่ขึ้นอยู่กับการส่งสัญญาณ จำเป็นต้องมีผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากพอที่จะรับและขยายสัญญาณนั้น ก่อให้เกิดฉันทามติว่า "เราไม่สามารถฝ่าฝืนกระทรวงการคลัง/ธนาคารกลางได้" อย่างไรก็ตาม เมื่อสภาพคล่องไม่เพียงพอ สัญญาณก็จะอ่อนลงและในที่สุดตลาดจะมองว่าเป็นเพียง "เสียงรบกวน" มากกว่าสัญญาณชี้นำที่มีประสิทธิภาพ

ประการที่สาม ยิ่งดำเนินการอย่างเร่งรีบมากเท่าไร ก็ยิ่งมีประสิทธิภาพน้อยลงเท่านั้น และจะยิ่งทำให้ผู้ที่ขายชอร์ตได้ใจมากขึ้นเท่านั้น

นักวิเคราะห์กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่า การแทรกแซงอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์นี้อาจเป็น "การตัดสินใจที่ผิดพลาด" เนื่องจากทางการญี่ปุ่นเริ่มวิตกกังวลมากขึ้นจากการแทรกแซงที่ไม่ได้ผล และยังคงพยายามอย่างเปล่าประโยชน์ ทำให้นักลงทุนกล้าที่จะ "ลงโทษ" เงินเยน ปัจจุบัน ทางการยังคงประกาศอย่างหนักแน่นว่าสามารถควบคุมสถานการณ์ได้แล้ว แต่ก็ใช้เงินไปแล้วเกือบ 70 พันล้านดอลลาร์ และแรงกดดันต่อทุนสำรองเงินตราต่างประเทศก็เพิ่มขึ้น

ภาพรวมตลาด

หากดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นจากข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรหรือความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และทะลุผ่านระดับ 157.49 (ระดับการย้อนกลับ 38.2%) คาดว่าจะทดสอบบริเวณ Bollinger Middle Band ที่ระดับ 158.45-158.67

หากความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มสูงขึ้น หรือธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวขึ้น และราคาร่วงลงต่ำกว่า 155.49 (ระดับการย้อนกลับ 61.8%) จะทดสอบระดับแนวรับระยะกลางของ EMA200 (154.45) และระดับการย้อนกลับ Fibonacci 78.6% (154.07)

ก่อนที่รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรในคืนนี้จะถูกประกาศ ตลาดหุ้นน่าจะยังคงอยู่ในช่วงแคบๆ ระหว่าง 156.00-157.50 โดยรอข้อมูลดังกล่าวเพื่อคลี่คลายสถานการณ์

คู่เงิน USD/JPY ขณะนี้อยู่ในสภาวะทางเทคนิคสองด้าน คือ "แรงกดดันขาลงจากค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่" และ "แถบ Bollinger Bands แคบมาก" โครงสร้างขาลงระยะกลางยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แต่ความผันผวนระยะสั้นลดลงจนถึงขีดจำกัดแล้ว และการทะลุแนวต้านอาจเกิดขึ้นได้ทุกเมื่อ ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรในคืนนี้จะเป็นตัวกระตุ้นสำคัญสำหรับการทะลุแนวต้าน: ข้อมูลที่อ่อนแออาจผลักดันให้คู่เงินลงไปที่บริเวณ 155.41-154.22 ในขณะที่ข้อมูลที่แข็งแกร่งอาจนำไปสู่การดีดตัวขึ้นเพื่อทดสอบบริเวณ 158.45-158.67 นักลงทุนควรรอสัญญาณทิศทางที่ชัดเจนก่อนที่จะทำการเคลื่อนไหวใดๆ


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

การแทรกแซงล้มเหลวในการพลิกกลับแนวโน้ม ตลาดกำลังรอสัญญาณต่อไป

โดยสรุปแล้ว หากไม่มีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในปัจจัยพื้นฐานของเงินเยน การแทรกแซงเพียงอย่างเดียวไม่สามารถพลิกฟื้นความอ่อนแอของเงินเยนได้ “ความล้มเหลวในการส่งสัญญาณ” ในช่วงที่มีสภาพคล่องต่ำจะลดประสิทธิภาพของการแทรกแซงลงอย่างมาก และการแทรกแซงที่ไร้ประสิทธิภาพอย่างต่อเนื่องอาจกระตุ้นให้เกิดการขายชอร์ตที่รุนแรงยิ่งขึ้น คำถามตอนนี้คือ ญี่ปุ่นมาถึงจุดที่ต้องขายพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อระดมทุนแล้วหรือยัง? นี่อาจเป็นประเด็นสำคัญต่อไปที่ตลาดจะให้ความสนใจ

เมื่อเวลา 14:09 น. ตามเวลาปักกิ่งของวันที่ 8 พฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 156.80/81