เมื่อวันพุธที่ 3 มิถุนายน อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 159.8 หลังจากปรับตัวขึ้นเกือบ 400 จุด จากประมาณ 156 ไปสู่ระดับสูงสุดที่ 159.995 ก่อนที่จะอ่อนตัวลงเล็กน้อย ท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยในตลาดพันธบัตรโลกที่ปรับตัวสูงขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลญี่ปุ่นก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน มาอยู่ที่ประมาณ 2.65% โดยความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับความเป็นไปได้ในการปรับนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นกลายเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อค่าเงินเยน



อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเหนือ 4.44% ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากแรงกดดันด้านราคาน้ำมันและความกังวลเกี่ยวกับภาวะขาดดุลทางการคลัง ซึ่งส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น ในฐานะประเทศเจ้าหนี้รายใหญ่ พลวัตของตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นและความเป็นไปได้ในการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนกำลังร่วมกันกำหนดสภาพแวดล้อมของเงินเยนในปัจจุบัน มุมมองที่แพร่หลายในตลาดคือ การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นสะท้อนถึงการปรับตัวให้เข้ากับความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกันก็เป็นการทดสอบความสามารถของธนาคารกลางญี่ปุ่นในการรักษาสมดุลระหว่างการรักษาเสถียรภาพนโยบายและการตอบสนองต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

ผลกระทบจากแนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นและมาตรการที่ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นอาจดำเนินการ

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ มาอยู่ที่ประมาณ 2.65% ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากช่วงก่อนหน้า โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปี ก็ปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วย การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นท่ามกลางสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโลกที่ตึงตัวขึ้น โดยแรงกดดันจากภาวะขาดดุลทางการคลังของสหรัฐฯ ที่ขยายตัวและต้นทุนการชำระหนี้ที่เพิ่มสูงขึ้นได้ส่งผลกระทบต่อตลาดระหว่างประเทศ นักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงชี้ให้เห็นว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยนั้น ส่วนหนึ่งเกิดจากความคาดหวังว่าจะมีการกู้ยืมอย่างต่อเนื่อง และอีกส่วนหนึ่งเกิดจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากต้นทุนพลังงานที่เกี่ยวข้องกับสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

ผลกระทบของการเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นต่อเงินเยนนั้นไม่ใช่ผลกระทบทางเดียว แต่เกี่ยวข้องกับกลไกหลายชั้นที่ชัดเจน ชั้นแรกและโดยตรงที่สุดคือ การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนจะทำให้ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นกับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แคบลง ลดความน่าสนใจของการซื้อขายแบบเก็งกำไร และนำไปสู่การปิดสถานะการลงทุนที่มีเลเวอเรจบางส่วน ซึ่งในทางทฤษฎีแล้วจะสนับสนุนให้เงินเยนแข็งค่าขึ้น ชั้นที่สองคือ หากผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเร็วเกินไป อาจทำให้ต้นทุนทางการเงินภายในประเทศสูงขึ้น ส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจลดลง การตอบสนองเชิงนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะเป็นแบบเชิงรุกหรือเชิงรับ จะเป็นตัวกำหนดความยั่งยืนของแนวโน้มเงินเยน การเข้มงวดนโยบายเชิงรุกบ่งชี้ถึงสัญญาณที่แข็งกร้าวซึ่งอาจมีผลประโยชน์มากกว่า ในขณะที่การตอบสนองเชิงรับอาจถูกตีความโดยตลาดว่าเป็นการลังเลใจ ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนหลังจากได้รับผลประโยชน์แล้ว ธนาคารกลางญี่ปุ่นจำเป็นต้องชั่งน้ำหนักสองทางเลือกนี้ ตลาดคาดการณ์ว่าอาจมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมกลางเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นตัวกระตุ้นหลักสำหรับเกมอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบัน

เมื่อไม่นานมานี้ กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นได้เข้าแทรกแซงในวงกว้างเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเข้าใกล้ระดับ 160 โดยมีขนาดสะสมที่สำคัญ เพื่อบรรเทาแรงกดดันจากการอ่อนค่ามากเกินไป อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงเพียงอย่างเดียวทำได้เพียง "ซื้อเวลา" และไม่น่าจะพลิกกลับแนวโน้มได้ สิ่งที่มีอำนาจในการยับยั้งอย่างแท้จริงคือการผสมผสานระหว่าง " การป้องกันด้วยการแทรกแซง" และ "การโจมตีด้วยการขึ้นอัตราดอกเบี้ย " กล่าวคือ การระงับการขายชอร์ตในด้านการป้องกัน และการลดส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นพื้นฐานในด้านการรุก มีเพียงการประสานกันของทั้งสองอย่างเท่านั้นที่จะสามารถสั่นคลอนรากฐานที่สูงของอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ได้อย่างแท้จริง มุมมองของตลาดกระแสหลักในปัจจุบันเน้นย้ำว่า มีเพียงการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายควบคู่กันไปเท่านั้นที่จะสามารถให้การสนับสนุนที่ยั่งยืนมากขึ้นสำหรับเงินเยนได้

จากมุมมองพื้นฐาน ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางการคลังของสหรัฐฯ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงขึ้น ในขณะที่ความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อภายในประเทศและต้นทุนการนำเข้าพลังงานในญี่ปุ่นกำลังผลักดันให้เกิดการปรับตัวของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น การส่งผ่านนี้จะปรากฏให้เห็นในอัตราแลกเปลี่ยนในที่สุด: ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้างขึ้นมีแนวโน้มที่จะทำให้ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้น ในขณะที่การดำเนินการที่เป็นไปได้ของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจช่วยหนุนค่าเงินเยนได้ชั่วคราว ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน สัญญาณใดๆ เกี่ยวกับการแทรกแซงด้วยวาจาหรือการกระทำจริงของธนาคารกลางญี่ปุ่นจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อความต้องการความเสี่ยงของตลาด

การวิเคราะห์ทางเทคนิคและช่วงราคาสำคัญของ USD/JPY

กราฟทางเทคนิคแสดงให้เห็นว่า USD/JPY อยู่ภายในช่องแนวโน้มขาขึ้นในกราฟ 4 ชั่วโมง แต่โมเมนตัมเริ่มมีสัญญาณอ่อนตัวลง ราคาซื้อขายอยู่เหนือเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 159.611 โดยเส้นบนที่ประมาณ 160.096 ทำหน้าที่เป็นแนวต้านระยะสั้น เส้นล่างที่ 159.127 เป็นแนวรับสำคัญ หากราคาหลุดต่ำกว่าระดับนี้ อาจทำให้แนวโน้มอ่อนตัวลงได้

ในแง่ของรูปแบบแท่งเทียน ช่วงก่อนหน้านี้ถูกครอบงำด้วยแท่งเทียนขาขึ้น แต่แท่งเทียนขนาดเล็กและแท่งเทียนโดจิปรากฏขึ้นที่จุดสูงสุด บ่งชี้ถึงโมเมนตัมขาขึ้นที่อ่อนตัวลง ตัวชี้วัด MACD แสดงสัญญาณไดเวอร์เจนซ์ขาลง: เมื่อราคาทำจุดสูงสุดใหม่ เส้น DIFF ไม่ได้ปรับตัวขึ้นตาม และฮิสโตแกรมหดตัวลงสู่ระดับต่ำ บ่งบอกถึงลักษณะ "ลมหายใจเฮือกสุดท้าย" แม้ว่าจะมีสัญญาณโกลเด้นครอสครั้งที่สองปรากฏขึ้นเหนือเส้นศูนย์ แต่โมเมนตัมโดยรวมอ่อนแอกว่าจุดสูงสุดก่อนหน้านี้อย่างมาก

เส้น Bollinger Bands มีแนวโน้มลาดขึ้น แต่มีความกว้างปานกลาง ราคาดีดตัวขึ้นหลังจากย้อนกลับมาที่เส้นกลาง ซึ่งสอดคล้องกับการรวมตัวที่ดีภายในแนวโน้มขาขึ้นที่แข็งแกร่ง ราคาปัจจุบันที่ 159.818 อยู่ระหว่างเส้นกลางและเส้นบน ทำให้ตลาดอยู่ในจุดที่ต้องตัดสินใจทิศทาง


ช่วงแนวรับและแนวต้านคาดการณ์ โดยอ้างอิงจากสัญญาหลัก ระดับแนวต้านที่แข็งแกร่งในระยะสั้นอยู่ที่ 160.096 (แถบ Bollinger Band ด้านบน) หากทะลุผ่านระดับนี้ได้ อาจเปิดโอกาสให้ราคาเคลื่อนไหวในช่วง 160.50-161.00 แนวรับในระยะสั้นอยู่ที่ 159.611 (แถบ Bollinger Band ตรงกลาง) ซึ่งเป็นระดับสำคัญในการกำหนดทิศทางขาขึ้นหรือขาลง หากทะลุต่ำกว่าระดับนี้ จะเป็นการทดสอบแถบ Bollinger Band ด้านล่างที่ 159.127 เหตุการณ์สำคัญที่ต้องจับตาดู ได้แก่ การประกาศข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ และแถลงการณ์อย่างเป็นทางการจากญี่ปุ่นเกี่ยวกับอัตราแลกเปลี่ยนหรือนโยบาย ตัวแปรเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงช่วงการซื้อขายปัจจุบันที่ 159.10-160.10 ได้

โครงสร้างทางเทคนิคโดยรวมยังคงเป็นขาขึ้น แต่สัญญาณขาลงและโมเมนตัมที่อ่อนตัวลงบ่งชี้ถึงความเสี่ยงอย่างมากที่จะเกิดการปรับตัวลง ปัจจัยพื้นฐาน รวมถึงผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและสัญญาณนโยบาย จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของการทะลุแนวต้านทางเทคนิคใดๆ

แนวโน้มในอนาคต

เมื่อมองไปข้างหน้าในอีกสองถึงสามวันข้างหน้า สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดสำหรับ USD/JPY คือการเคลื่อนไหวในระดับสูงภายในกรอบ Bollinger Bands บนและล่าง โดยรอตัวกระตุ้นที่ชัดเจน การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระดับปานกลางของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ประกอบกับความคาดหวังถึงการดำเนินการที่อาจเกิดขึ้นจากธนาคารกลางญี่ปุ่น อาจจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของดอลลาร์ชั่วคราว หากราคาbreakทะลุเหนือ 160.10 ได้อย่างมีประสิทธิภาพด้วยปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น แนวโน้มขาขึ้นน่าจะดำเนินต่อไป ในทางกลับกัน หากราคาลดลงต่ำกว่า 159.61 และยังคงเผชิญกับแนวต้าน ความเสี่ยงของการปรับตัวลงไปที่บริเวณ 158.50 ก็จะเพิ่มขึ้น

ในระยะยาว สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโลก การประสานงานของนโยบายการคลังและนโยบายการเงินของญี่ปุ่น และทิศทางการไหลเวียนของเงินทุน จะเป็นปัจจัยหลักที่มีอิทธิพลต่อค่าเงินเยน ตลาดจำเป็นต้องติดตามผลการประมูลพันธบัตรของญี่ปุ่นและสัญญาณจากธนาคารกลางอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้มีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยรวมแล้ว สภาพแวดล้อมในปัจจุบันยังคงอยู่ในช่วงที่ต้องเฝ้าระวังอย่างระมัดระวัง และความไม่แน่นอนของนโยบายทำให้จำเป็นต้องเตรียมพร้อมรับมือกับความผันผวนอย่างเต็มที่

คำถามที่พบบ่อย

การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อย่างไร?
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นที่ปรับตัวสูงขึ้นช่วยลดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น ซึ่งเป็นการสนับสนุนเงินเยนในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตาม หากแนวโน้มขาขึ้นนี้มาพร้อมกับความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ จังหวะการดำเนินนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจชะลอตัวลง และอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงได้รับอิทธิพลจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยภายนอกได้ง่าย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีในปัจจุบันที่ประมาณ 2.65% สะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวของตลาดต่อภาวะเงินเฟ้อ ในขณะเดียวกันก็มีการพูดคุยเพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับความจำเป็นในการแทรกแซง

เป็นไปได้หรือไม่ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อไปเพื่อพยุงค่าเงินเยนโดยตรง?
การประเมินราคาในตลาดบ่งชี้ว่ามีความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้น แต่การตัดสินใจเชิงนโยบายต้องสร้างสมดุลระหว่างการเติบโตทางเศรษฐกิจและความมั่นคงของอัตราแลกเปลี่ยน ประสบการณ์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าสัญญาณการปรับนโยบายมักมีผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนระยะสั้นมากกว่าขนาดของการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจริง คำแถลงที่แข็งกร้าวใดๆ ก็ตามอาจทำให้เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็ว แต่ความยั่งยืนของผลกระทบนี้ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยโลก

เราควรประเมินผลกระทบที่แท้จริงของการแทรกแซงอัตราแลกเปลี่ยนครั้งล่าสุดต่ออัตราแลกเปลี่ยนของเงินเยนอย่างไร?
การแทรกแซงดังกล่าวทำให้ตลาดปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น แต่ไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มขาขึ้นได้อย่างสมบูรณ์ เหตุผลหลักคือความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานและการไหลเวียนของเงินทุนยังคงเอื้อต่อดอลลาร์สหรัฐ การแทรกแซงจึงทำหน้าที่เป็นเพียงมาตรการ "ซื้อเวลา" มากกว่าที่จะเข้ามาแทนที่ปัจจัยขับเคลื่อนพื้นฐาน โดยสร้างโอกาสสำหรับการปรับนโยบาย

สัญญาณความแตกต่างขาลง (bearish divergence) บนกราฟทางเทคนิคบ่งชี้ถึงการกลับตัวของแนวโน้มหรือไม่?
สัญญาณขาลงบ่งชี้ถึงโมเมนตัมที่อ่อนตัวลงและเพิ่มโอกาสที่จะเกิดการปรับตัวลง แต่ตัวชี้วัดเพียงตัวเดียวไม่เพียงพอที่จะยืนยันการกลับตัว จำเป็นต้องประเมินควบคู่ไปกับประสิทธิภาพของแนวรับเส้นกลางของ Bollinger Band และปัจจัยพื้นฐาน หากราคาสามารถทรงตัวเหนือ 159.611 และฟื้นตัวเป็นขาขึ้น แนวโน้มอาจดำเนินต่อไป มิฉะนั้น การปรับฐานที่รุนแรงกว่าก็มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้น

นักลงทุนควรให้ความสนใจกับตัวแปรสำคัญใดบ้างในตลาด เพื่อกำหนดทิศทางต่อไปของเงินเยนญี่ปุ่น?
ตัวแปรสำคัญ ได้แก่ การเปลี่ยนแปลงของเส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น แถลงการณ์อัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการของญี่ปุ่น ผลกระทบของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ต่อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และการทะลุระดับสำคัญของ Bollinger Band ปัจจัยที่เกี่ยวพันกันเหล่านี้จะเป็นตัวกำหนดว่าสมดุลระยะสั้นจะถูกทำลายหรือไม่ ดังนั้นจึงแนะนำให้ทำการประเมินอย่างครอบคลุมโดยใช้กรอบเวลาหลายช่วง แทนที่จะพึ่งพาสัญญาณเพียงอย่างเดียว