หลังจากที่ราคาโลหะมีค่าต่างๆ ร่วงลงอย่างหนักเป็นเวลาหลายเดือน เกิดความเสียหายทางเทคนิคอย่างรุนแรง และมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วในเชิงเศรษฐกิจมหภาค ขณะนี้ราคาโลหะมีค่าต่างๆ กำลังค่อยๆ ฟื้นตัวและทรงตัว ทองคำดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 4,200 ดอลลาร์ เงินกลับมาอยู่เหนือ 60 ดอลลาร์ และแพลทินัมก็ดึงดูดความสนใจจากนักลงทุนอีกครั้ง สัญญาณทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าความต้องการสินทรัพย์ที่จับต้องได้ในตลาดไม่ได้ลดลง อย่างไรก็ตาม ภาคส่วนโลหะมีค่าได้เปลี่ยนจากการซื้ออย่างบ้าคลั่งในอดีตมาเป็นการลงทุนแบบเลือกสรรและเป็นขั้นตอน แนวโน้มตลาดในอนาคตจะขึ้นอยู่กับว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคจะยังคงผ่อนคลายหรือจะตึงตัวขึ้นอีกครั้ง

ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ที่อ่อนแอเกินคาด ยืนยันสัญญาณก่อนหน้านี้ของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ที่บ่งชี้ถึงการผ่อนคลายแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ส่งผลให้ราคาทองคำฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ตลาดแรงงานที่อ่อนแอพลิกกลับความคาดหวังของตลาดก่อนหน้านี้ที่ว่าดอลลาร์จะแข็งค่า และผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ลดลงเล็กน้อยตามไปด้วย ซึ่งช่วยลดแรงต้านหลักที่ทองคำเผชิญในช่วงการปรับฐานระยะยาวได้อย่างมาก ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่ลดลงก็เป็นประโยชน์ต่อตลาดเช่นกัน ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม อัตราแลกเปลี่ยนเงินเฟ้อระยะ 1 ปีของสหรัฐฯ ลดลงประมาณ 1.4 จุดเปอร์เซ็นต์ เหลือ 2.1% ซึ่งช่วยบรรเทาความกังวลของตลาดเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ เป็นเวลานานเนื่องจากวิกฤตพลังงานได้เป็นอย่างมาก

การปรับตัวลงของราคาทองคำเมื่อเร็วๆ นี้ ซึ่งเริ่มต้นตั้งแต่ต้นปีและเร่งตัวขึ้นในช่วงความขัดแย้งในตะวันออกกลางนั้น เกิดจากปัจจัยลบหลายประการ ได้แก่ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ผลตอบแทนที่แท้จริงสูง และอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นซึ่งกระตุ้นความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ความต้องการลงทุนทั้งในระยะสั้นและระยะยาวอ่อนตัวลง นอกจากนี้ สภาพคล่องที่สูงของทองคำกลับกลายเป็นปัจจัยลบในช่วงการปรับตัวลง เนื่องจากนักลงทุนขายทองคำอย่างต่อเนื่องเพื่อชดเชยเงินทุนและลดความเสี่ยง ดังนั้น การฟื้นตัวของตลาดในปัจจุบันจึงเป็นเพียงการปรับปรุงเล็กน้อยในแนวโน้ม และยังไม่สามารถยืนยันการเริ่มต้นอย่างเป็นทางการของแนวโน้มขาขึ้นใหม่ได้

ทองคำ: สิ้นสุดช่วงเทขายฝ่ายเดียว เข้าสู่ช่วงสร้างฐานและรวมตัว

ตลาดทองคำได้เปลี่ยนจากช่วงขาลงที่เกิดจากการขายทางเทคนิคและการปิดสถานะซื้อจำนวนมาก มาสู่ช่วงการรวมตัวกันเพื่อสร้างฐานที่มั่นคง ระดับ 4,000 ดอลลาร์ในปัจจุบันเป็นแนวรับ แต่หลังจากที่ราคาทองคำดีดตัวขึ้นไปที่ 4,200 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ก็พบแรงขายใหม่ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนบางส่วนยังคงใช้การดีดตัวขึ้นเพื่อลดสถานะของตน การเคลื่อนไหวแบบนี้เป็นเรื่องปกติหลังจากมีการปรับฐานอย่างรุนแรง ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมตลาดจึงมักใช้เวลานานในการสร้างฐานที่มั่นคง

ปริมาณการถือครองทองคำในกองทุน ETF ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยลดลงต่ำกว่า 3,000 ตันในสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน แสดงให้เห็นว่าปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคยังคงกดดันตลาดอยู่ สถานะซื้อระยะยาวในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ก็ลดลงเช่นกัน ช่วยลดความแออัดในตลาด แต่กิจกรรมการสร้างกองทุนที่ครอบคลุมและกว้างขวางซึ่งจำเป็นต่อแนวโน้มขาขึ้นที่ยั่งยืนยังไม่เกิดขึ้น

จากมุมมองทางเทคนิค ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันที่ระดับประมาณ 4485 ดอลลาร์ เป็นระดับแนวต้านสำคัญหลักสำหรับทองคำ หลังจากทะลุผ่านระดับนี้ไปแล้ว ระดับ Fibonacci retracement 38.2% ของการลดลงจาก 1650 ดอลลาร์ในช่วงต้นปีถึงกลางปี (ประมาณ 4574 ดอลลาร์) จะเป็นระดับแนวต้านถัดไป การทะลุผ่านระดับแนวต้านทั้งสองนี้อย่างเด็ดขาดเท่านั้นที่จะสามารถฟื้นฟูแนวโน้มทางเทคนิคของทองคำได้อย่างแท้จริง จนกว่าจะถึงเวลานั้น การดีดตัวขึ้นครั้งนี้จึงสามารถนิยามได้ว่าเป็นเพียงช่วงของการฟื้นตัวและหาจุดต่ำสุดเท่านั้น

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคมีความสำคัญไม่แพ้กัน แม้ว่าความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อจะลดลงบ้างแล้ว แต่ราคาฟิวเจอร์สของอัตราดอกเบี้ยนโยบายยังคงสะท้อนความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะยังคงรักษานโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป เพื่อให้ราคาทองคำทะลุ 4,500 ดอลลาร์และปรับตัวสูงขึ้นไปอีก จำเป็นต้องมีข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องเพื่อผลักดันความคาดหวังของตลาดไปสู่การผ่อนคลายอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน ซึ่งจะส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลง

ธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) มีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของตลาดในระยะสั้น ในขณะที่อุปสงค์เชิงโครงสร้างเป็นปัจจัยสนับสนุนแนวโน้มในระยะยาว

ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ ในระยะสั้น เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจอยู่ในระดับปานกลาง อัตราเงินเฟ้อลดลงแต่ยังคงอยู่ในระดับสูง และความคาดหวังของตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้อีกไม่มากนัก ราคาทองคำจึงมีแนวโน้มที่จะผันผวนอยู่ในช่วงกว้าง รอปัจจัยกระตุ้นที่จะนำไปสู่การเคลื่อนไหวของราคารอบใหม่

ในด้านบวก แนวโน้มเศรษฐกิจที่แย่ลง การลดลงอย่างมีนัยสำคัญของความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในตลาด และการอ่อนค่าของดอลลาร์ อาจกระตุ้นให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง ในด้านลบ ความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้ การดีดตัวขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในความเสี่ยงของตลาด อาจสร้างแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลงอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม การเข้าซื้อทองคำในราคาถูกและการซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องโดยธนาคารกลางจะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงของราคาทองคำ

การซื้อทองคำของธนาคารกลางเป็นตรรกะหลักที่สนับสนุนมูลค่าระยะยาวของทองคำ หลังจากที่รัสเซียระงับเงินสำรองระหว่างประเทศในปี 2022 การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกก็พุ่งสูงขึ้น โดยมีแรงผลักดันจากความต้องการกระจายความเสี่ยงด้านการบริหารความเสี่ยงของสินทรัพย์ภาครัฐ แทนที่จะแยกตัวออกจากระบบดอลลาร์อย่างสิ้นเชิง ในขณะเดียวกัน ความเปราะบางทางการคลังที่เพิ่มสูงขึ้น หนี้สินที่สะสม และแรงกดดันจากการอ่อนค่าของสกุลเงินอย่างต่อเนื่องในหลายประเทศ ได้กระตุ้นความนิยมในตลาดสำหรับสินทรัพย์ที่จับต้องได้เหล่านี้ ซึ่งเป็นอิสระจากงบดุลของสถาบันใดสถาบันหนึ่ง

ในตลาดจีน ตลาดที่อยู่อาศัยที่ซบเซาได้เปลี่ยนแปลงตรรกะการจัดสรรความมั่งคั่งแบบดั้งเดิมของประชาชน ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์รักษามูลค่าทางเลือกเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยทองคำ เงิน และแพลทินัมต่างได้รับประโยชน์อย่างมาก นักลงทุนในประเทศจะยังคงเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์โลหะมีค่าเพื่อป้องกันความเสี่ยงต่อไป

เงิน: การฟื้นตัวมีความยืดหยุ่นสูง แต่ในเชิงเทคนิคยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีก

การเทขายเงินครั้งก่อนหน้านี้สิ้นสุดลงใกล้ระดับแนวรับสำคัญที่ 55 ดอลลาร์ และต่อมาก็ดีดตัวกลับขึ้นไปเหนือ 60 ดอลลาร์ การดีดตัวครั้งนี้เป็นไปในทิศทางที่ดี แต่เช่นเดียวกับทองคำ จุดอ่อนทางเทคนิคและความเสียหายของความเชื่อมั่นในตลาดที่สะสมมาในเงินในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมายังคงต้องใช้เวลาในการฟื้นตัวอย่างเต็มที่



เงินมีคุณสมบัติที่ผสมผสานความอ่อนไหวต่อภาวะเศรษฐกิจมหภาคเช่นเดียวกับทองคำ เข้ากับปัจจัยพื้นฐานที่ค่อนข้างแข็งแกร่ง ช่องว่างระหว่างอุปสงค์และอุปทานตลอดหลายปีที่ผ่านมา ประกอบกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของความต้องการในภาคอุตสาหกรรม ช่วยพยุงราคาเงินในระยะยาว อย่างไรก็ตาม ตลาดเงินมีขนาดเล็กกว่าทองคำมาก ทำให้การเคลื่อนไหวของราคามีความอ่อนไหวต่อกระแสเงินทุนมากกว่า เมื่อสภาวะตลาดเอื้ออำนวย เงินมีแนวโน้มที่จะดึงดูดเงินทุนที่ตามแนวโน้มและนำหน้าการเพิ่มขึ้นของราคา ในทางกลับกัน เมื่อความเชื่อมั่นของตลาดเปลี่ยนไป แรงกดดันในการขายก็จะรุนแรงมากขึ้นเช่นกัน ดังนั้น เงินจึงยังคงเป็นตัวเลือกการลงทุนที่มีความผันผวนมากที่สุดในกลุ่มโลหะมีค่า

ระดับแพลทินัม: มีทั้งคุณสมบัติของสินทรัพย์ที่จับต้องได้และคุณค่าของทรัพยากรเชิงกลยุทธ์

การเปลี่ยนแปลงราคาของแพลทินัมแตกต่างอย่างมากจากทองคำและเงิน ในขณะที่การเคลื่อนไหวของราคาทองคำส่วนใหญ่ขับเคลื่อนโดยสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและความต้องการลงทุน ราคาแพลทินัมกลับขึ้นอยู่กับความสมดุลระหว่างอุปทานและอุปสงค์ทางกายภาพ ความต้องการทางอุตสาหกรรม และความมั่นคงของห่วงโซ่อุปทานมากกว่า ช่องว่างระหว่างอุปทานและอุปสงค์ที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง การสำรองแร่เชิงกลยุทธ์ของประเทศต่างๆ และการรับรู้ของตลาดที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับคุณสมบัติแร่ธาตุที่สำคัญของแพลทินัม กำลังผลักดันให้เงินทุนไหลกลับเข้าสู่ตลาดแพลทินัมอย่างต่อเนื่อง

ข้อมูลการค้ายังสะท้อนให้เห็นถึงความแตกต่างในระดับภูมิภาคของตลาดแพลทินัม: การนำเข้าแพลทินัมของจีนมีปริมาณมากกว่าความต้องการบริโภคที่เปิดเผยต่อสาธารณะอย่างมาก ในขณะที่สหรัฐอเมริกามีปริมาณสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นเนื่องจากการปรับนโยบายภาษีศุลกากร ปรากฏการณ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงแนวโน้มการแบ่งภูมิภาคในตลาดแพลทินัมโลก โดยความพร้อมของทรัพยากร ที่ตั้งทางภูมิศาสตร์ และรูปแบบของสินทรัพย์ค่อยๆ กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่มีอิทธิพลต่อราคา

ภายใต้บริบทนี้ แพลทินัมได้พัฒนาคุณค่าการลงทุนที่เป็นเอกลักษณ์: มันมีคุณสมบัติในการกักเก็บมูลค่าเช่นเดียวกับโลหะมีค่า ในขณะเดียวกันก็มีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับการใช้งานในอุตสาหกรรม แหล่งสำรองเชิงกลยุทธ์ และตรรกะด้านความมั่นคงของแร่ธาตุสำคัญ จึงเสริมทองคำและเงินในฐานะสินทรัพย์ที่จับต้องได้ อย่างไรก็ตาม ความอ่อนแอตามวัฏจักรของการผลิตทั่วโลกยังคงเป็นความเสี่ยงหลักที่ราคาแพลทินัมต้องเผชิญ

สรุป

โดยรวมแล้ว ภาคโลหะมีค่าได้ก้าวพ้นช่วงขาขึ้นที่เห็นในช่วงต้นปีไปแล้ว แต่หลักการจัดสรรสินทรัพย์แข็งในระยะยาวก็ยังคงใช้ได้อยู่ สำหรับการที่ทองคำจะกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง จำเป็นต้องมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และการลดลงของค่าเงินดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร ในขณะที่เงินและแพลทินัมจำเป็นต้องรอให้ตลาดทองคำมีเสถียรภาพก่อน จึงจะสามารถใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบพื้นฐานที่ค่อนข้างจำกัดของตนได้อย่างเต็มที่ ปัจจุบัน ภาคโลหะมีค่าทั้งหมดยังอยู่ในช่วงการสร้างฐานที่มั่น ทิศทางของตลาดในอนาคตขึ้นอยู่กับว่าจุดต่ำสุดในปัจจุบันจะสามารถดึงดูดเงินทุนใหม่ได้หรือไม่ หรือเป็นเพียงเขตกันชนสำหรับสถานะซื้อระยะยาวที่มีอยู่เพื่อลดการถือครองลง