วันจันทร์ที่ 6 กรกฎาคม ความผันผวนในตลาดน้ำมันดิบยังคงอยู่ในระดับต่ำ น้ำมันดิบเบรนต์ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 72 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงอย่างมากจากระดับสูงสุดในช่วงกลางเดือนมิถุนายน ซาอุดีอาระเบียลดราคาขายอย่างเป็นทางการของน้ำมันดิบอาหรับไลท์ให้กับเอเชียลง 11 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนสิงหาคม เหลือต่ำกว่าราคาเฉลี่ยในดูไบและโอมาน 1.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นการปรับราคาเพื่อป้องกันส่วนแบ่งการตลาดตามปกติ ในขณะเดียวกัน ประเทศผู้ผลิตน้ำมัน 7 ประเทศยืนยันการปรับลดกำลังการผลิตลง 188,000 บาร์เรลต่อวันสำหรับเดือนสิงหาคม โดยยังคงความยืดหยุ่นในการระงับหรือยกเลิกการปรับลดดังกล่าว

ราคาขายอย่างเป็นทางการของน้ำมันดิบ Arab Light ให้กับโรงกลั่นในเอเชียนั้นถือเป็นตัวชี้วัดสำคัญของตลาดซื้อขายน้ำมันดิบเปรี้ยวในตะวันออกกลางมาโดยตลอด การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วจากราคาพรีเมียมสูงไปสู่ราคาส่วนลดนั้น แสดงให้เห็นว่าราคาพรีเมียมของน้ำมันดิบตะวันออกกลาง ซึ่งก่อนหน้านี้ได้รับการสนับสนุนจากปัญหาการขนส่ง ความไม่แน่นอนในการขนส่ง และความเสี่ยงต่างๆ กำลังถูกบีบออกไปอย่างรวดเร็วจากการฟื้นตัวของอุปทานจริง

สำหรับนักเทรด การลดลง 11 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในเดือนนี้ไม่สามารถตีความได้ง่ายๆ ว่าซาอุดีอาระเบียจงใจกดราคา แต่เป็นการปรับแก้ไขในระบบกำหนดราคาอย่างเป็นทางการเพื่อให้สอดคล้องกับส่วนลดในตลาดซื้อขายทันที ก่อนหน้านี้ ราคาอ้างอิงในตะวันออกกลาง เช่น ดูไบ โอมาน และมูร์บัน ผิดเพี้ยนไปในช่วงความขัดแย้งเนื่องจากทรัพยากรที่ส่งมอบได้มีจำกัด ทำให้เกิดความคลาดเคลื่อนระหว่างต้นทุนการจัดซื้อจริงของโรงกลั่นกับราคาอ้างอิงที่กำหนดไว้ เมื่อช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งและเส้นทางการส่งออกในอ่าวเปอร์เซียกลับสู่ตารางการขนส่งปกติ ส่วนต่างราคาสูงๆ นี้จะขาดพื้นฐานทางกายภาพที่มั่นคงสำหรับการคงอยู่ต่อไป

นี่หมายความว่าเส้นโค้งราคาน้ำมันดิบในตะวันออกกลางกำลังเปลี่ยนจากการถูกครอบงำด้วยค่าพรีเมียมความเสี่ยง กลับมาถูกครอบงำด้วยกำไรจากโรงกลั่นและส่วนต่างราคาในระดับภูมิภาค การลดราคาอย่างเป็นทางการของซาอุดีอาระเบียส่งผลกระทบโดยตรงต่อพื้นที่ราคาของประเทศผู้ผลิตน้ำมันอื่นๆ ในตลาดเอเชีย และจะบังคับให้น้ำมันทางเลือกจากแอฟริกาตะวันตก บราซิล และชายฝั่งอ่าวเม็กซิโกของสหรัฐฯ ต้องประเมินส่วนลดของตนเทียบกับเบรนต์ใหม่ การแข่งขันด้านราคาได้เปลี่ยนจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้าไปเป็นค่าพรีเมียม/ส่วนลดในตลาดปัจจุบันแล้ว

เมื่อวันที่ 5 กรกฎาคม ประเทศผู้ผลิตน้ำมัน 7 ประเทศประกาศปรับลดกำลังการผลิตลง 188,000 บาร์เรลต่อวันสำหรับเดือนสิงหาคม โดยเน้นย้ำว่าการปรับลดนี้อาจเพิ่มขึ้น ระงับ หรือยกเลิกได้ ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาด จุดสำคัญของแถลงการณ์นี้ไม่ได้อยู่ที่ปริมาณ แต่เป็นการเปลี่ยนแปลงในฟังก์ชันการตอบสนองเชิงนโยบาย กลุ่มพันธมิตรผู้ผลิตน้ำมันไม่ได้ส่งสัญญาณสนับสนุนที่แข็งแกร่งในทันทีในช่วงที่ราคาน้ำมันลดลง

ในช่วงที่ความขัดแย้งรุนแรงที่สุด การเพิ่มโควตาการผลิตเป็นเพียงตัวแปรทางทฤษฎี เนื่องจากกำลังการส่งออกในบางส่วนของภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียถูกจำกัดด้วยปัญหาคอขวดด้านการขนส่ง ส่งผลให้ปริมาณน้ำมันที่เข้าสู่ตลาดจริงมีจำนวนจำกัด แต่สถานการณ์ในปัจจุบันแตกต่างออกไป ด้วยการฟื้นฟูระบบการขนส่งหลัก เช่น เส้นทางเดินเรือราสตานูรา ประเทศผู้ส่งออกอย่างซาอุดีอาระเบีย อิรัก และคูเวต จึงสามารถเพิ่มขีดความสามารถในการใช้โควตาได้มากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในขณะที่การเพิ่มขึ้นวันละ 188,000 บาร์เรลเป็นเพียงสัญลักษณ์ในช่วงความขัดแย้ง แต่ในปัจจุบันมันแสดงถึงศักยภาพในการเพิ่มปริมาณอุปทานจริงที่มากกว่าอย่างเห็นได้ชัด

อย่างไรก็ตาม ตลาดจะไม่พิจารณาแค่โควต้าเพียงอย่างเดียว แต่จะพิจารณาปัจจัยอื่นๆ อีกสามประการ ได้แก่ ตารางการขนส่งเพื่อการส่งออก การเปลี่ยนแปลงของคลังเก็บน้ำมันลอยน้ำ และความเต็มใจของโรงกลั่นในเอเชียที่จะรับมอบน้ำมัน หากการขนส่งฟื้นตัวเร็วกว่าความต้องการของโรงกลั่น ตลาดระยะสั้นจะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน และโครงสร้างราคาน้ำมันเบรนท์และดูไบอาจคงอยู่ในภาวะที่ผ่อนคลายมากขึ้น หากโรงกลั่นเติมเต็มสินค้าคงคลังโดยใช้ราคาทางการที่ต่ำกว่า ส่วนลดราคาในตลาดสปอตอาจทรงตัวก่อนตลาดฟิวเจอร์ส

ข้อเท็จจริงที่ว่าการปรับราคาครั้งนี้เกิดขึ้นในเอเชีย แทนที่จะเป็นในยุโรปและสหรัฐอเมริกา บ่งชี้ว่าผู้ซื้อรายใหญ่ยังคงอยู่ที่ระดับโรงกลั่นในเอเชีย ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ความขัดแย้งได้นำไปสู่ความไม่เสถียรในการขนส่งน้ำมันดิบจากตะวันออกกลาง บังคับให้โรงกลั่นบางแห่งต้องปรับตารางการขนส่ง เพิ่มประเภทน้ำมันทางเลือก หรือชะลออัตราการจัดซื้อ การปรับลดราคาอย่างเป็นทางการลงอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้ความต้องการที่เคยถูกระงับไว้เนื่องจากความเสี่ยง กลับเข้าสู่โต๊ะเจรจาอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ราคาที่ต่ำไม่ได้หมายความว่าความต้องการจะสูงเสมอไป โรงกลั่นให้ความสำคัญกับอัตรากำไรจากการกลั่นเป็นอันดับแรก ตามด้วยรอบการหมุนเวียนสินค้าคงคลัง และสุดท้ายคือคุณภาพของน้ำมันดิบและความเข้ากันได้กับโรงงานของตน หากอัตรากำไรของดีเซล น้ำมันเครื่องบิน และแนฟทาไม่ดีขึ้นพร้อมกัน โรงกลั่นอาจเติมสต็อกเฉพาะที่จำเป็นเท่านั้น แม้ว่าราคาอย่างเป็นทางการจะต่ำก็ตาม แทนที่จะเพิ่มอัตราการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในไตรมาสที่สาม ตารางการบำรุงรักษาโรงกลั่น สินค้าคงคลังของผลิตภัณฑ์กลั่น และต้นทุนการขนส่ง ล้วนอาจส่งผลต่อความยืดหยุ่นในการจัดซื้อได้

ที่สำคัญกว่านั้น การที่ราคาน้ำมันอย่างเป็นทางการของซาอุดีอาระเบียเปลี่ยนไปเป็นราคาที่ต่ำกว่า จะส่งผลต่อลำดับความสำคัญในการเลือกซื้อน้ำมันดิบ เมื่อราคาน้ำมันดิบ Arab Light ลดลง ความเต็มใจของโรงกลั่นในเอเชียที่จะจ่ายราคาสูงกว่าปกติสำหรับน้ำมันดิบเบาที่ขนส่งทางไกลจะลดลง ทำให้โอกาสในการเก็งกำไรระหว่างภูมิภาคลดลง สำหรับน้ำมันดิบบางชนิดภายใต้ระบบ Brent ที่จะเข้าสู่เอเชีย จำเป็นต้องมีส่วนลดที่มากกว่านี้เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไม แม้ราคาน้ำมันจะลดลงไม่มากนัก แต่ตลาดซื้อขายทันทีก็รู้สึกถึงแรงกดดันด้านราคาที่รุนแรงขึ้นแล้ว