CITIC Construction Investment Futures: Giá đồng vẫn ở mức cao và biến động do sự chú ý đổ dồn vào các cuộc đàm phán kinh tế và thương mại.
2025-09-15 11:13:23
Đồng: Giá đồng Thượng Hải đóng cửa ở mức 80.810 đô la vào tối thứ Sáu, trong khi giá đồng London chạm mức cao 10.126 đô la trước khi đóng cửa ở mức 10.063 đô la. Triển vọng kinh tế vĩ mô trung lập. Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng của Đại học Michigan trong tháng 9 đã chạm mức thấp mới kể từ tháng 5 ở mức 55,4, trong khi kỳ vọng lạm phát 5 năm tiếp tục tăng lên 3,9%. Dữ liệu kinh tế yếu kém củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, và giá đồng tiếp tục tăng. Trọng tâm kinh tế vĩ mô tuần này sẽ là tiến triển của các cuộc đàm phán thương mại Trung-Mỹ. Các yếu tố cơ bản trung lập. Dự trữ đồng toàn cầu đã phục hồi lên 606.400 tấn vào tuần trước. Lượng đồng tồn kho trên Sàn giao dịch Tương lai Thượng Hải tăng 12.000 tấn lên 94.000 tấn, lượng đồng tồn kho tại cảng giao dịch giảm nhẹ 3.300 tấn xuống 76.800 tấn, lượng đồng tồn kho tại LME giảm 1.800 tấn xuống 154.000 tấn, và lượng đồng tồn kho tại COMEX tăng 4.600 tấn lên 281.600 tấn. Nhìn chung, kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ ở nước ngoài đang ngày càng tăng. Tuy nhiên, do chất lượng không đủ trong mùa cao điểm hiện tại, kỳ vọng về sự phục hồi nhu cầu vẫn chưa được chứng minh. Giá đồng dự kiến sẽ ổn định ở mức cao trong ngắn hạn. Giá đồng tại Thượng Hải hôm nay dao động trong khoảng 79.600-81.200 nhân dân tệ/tấn. Về mặt chiến lược, khuyến nghị giao dịch ngắn hạn, với chiến lược mua thấp bán cao.
Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải giảm 0,12%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến giảm 0,43%, Chỉ số ChiNext giảm 1,09%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,90%, Chỉ số CSI 300 giảm 0,57%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,49%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,35% và Chỉ số CSI 1000 tăng 0,31%. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường đạt tổng cộng 2,52 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 83,207 nghìn tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành chính của Shenwan, các ngành hoạt động tốt nhất là kim loại màu (1,96%), bất động sản (1,51%) và thép (1,41%). Các ngành hoạt động kém nhất là truyền thông (-2,13%), hàng hóa nói chung (-1,95%) và ngân hàng (-1,52%). Về cơ sở, cơ sở của cả bốn chỉ số chứng khoán chính đều giảm nhẹ. Lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IH và IF lần lượt là 0,10% và -2,10%; trong khi lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -8,60% và -12,90%. Vì mục đích phòng ngừa rủi ro, có thể xem xét các hợp đồng quý cho các vị thế bán. Thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến biến động nhẹ trong ngày giao dịch trước đó, với mức giảm nhẹ. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường đều tăng nhẹ so với ngày hôm trước. Nhìn vào các lĩnh vực chính, lĩnh vực truyền thông, vốn trước đó hoạt động mạnh, đã giảm vào hôm qua do các hạn chế của Hoa Kỳ, trong khi các lĩnh vực như bất động sản và thép tăng giá do việc nới lỏng chính sách bất động sản gần đây tại nhiều thành phố. Về hiệu suất chỉ số, các cổ phiếu vừa và nhỏ vượt trội hơn một chút so với thị trường chung. Ngân hàng trung ương đã công bố dữ liệu tài chính tháng 8 vào thứ Sáu, cho thấy chênh lệch M2-M1 tiếp tục thu hẹp. Việc tiếp tục nới lỏng thanh khoản tiền tệ có thể có lợi cho các chỉ số chứng khoán vừa và nhỏ. Từ ngày 14 đến ngày 17 tháng 9, Trung Quốc và Hoa Kỳ sẽ tổ chức một vòng đàm phán khác về thương mại và các vấn đề kinh tế khác. Mặc dù kết quả hiện tại được dự đoán là tích cực, nhưng vẫn đang được theo dõi sát sao. IC và IM dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng nhờ tâm lý tích cực, và khuyến nghị duy trì vị thế mua.
Tùy chọn chỉ số chứng khoán: Ngày giao dịch gần nhất, Chỉ số Shanghai Composite giảm 0,12%, Chỉ số Shenzhen Component giảm 0,43%, Chỉ số ChiNext giảm 1,09%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,9%, Chỉ số CSI 300 giảm 0,57%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,49%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,35%, Chỉ số CSI 1000 tăng 0,31% và Quỹ ETF SZSE 100 giảm 1,13%. Khối lượng giao dịch của hai thị trường đạt tổng cộng 2,52 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 83,2 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành chính của Shenwan Securities, các ngành có hiệu suất tốt nhất là kim loại màu (1,96%), bất động sản (1,51%) và thép (1,41%). Các ngành hoạt động kém nhất là chăm sóc sắc đẹp (-1,52%), hàng hóa tổng hợp (-1,95%) và truyền thông (-2,13%). Biến động ngụ ý chung của các quyền chọn đã đi vào phạm vi giảm và hiệu quả chi phí của các chiến lược quyền chọn bán đã tăng lên. Bạn có thể cân nhắc việc xây dựng các vị thế theo lô và nắm giữ chiến lược bán kép đối với các quyền chọn; nếu các yếu tố cơ bản như nền kinh tế vĩ mô và lợi nhuận của các công ty niêm yết được cải thiện, sẽ có đủ không gian tăng giá. Thị trường có thể bị chi phối bởi sự tăng cường biến động với trung tâm dần dần di chuyển lên trên trong dài hạn. Bạn có thể chú ý đến chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm của các vị thế mua tương lai chỉ số chứng khoán kết hợp với việc bán các quyền chọn mua ngoài giá trị thực.
Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Vào thứ Sáu, hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc chứng kiến giao dịch phân kỳ. Về mặt đơn phương, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm tăng 0,38%, hợp đồng 10 năm tăng 0,06%, hợp đồng 5 năm tăng 0,01% và hợp đồng 2 năm giảm 0,03%. Lợi suất trái phiếu 30 năm hoạt động tích cực nhất giảm 1,8 điểm cơ bản xuống 2,079%, lợi suất trái phiếu 10 năm hoạt động tích cực nhất giảm 0,8 điểm cơ bản xuống 1,7895% và lợi suất trái phiếu 2 năm hoạt động tích cực nhất tăng 1 điểm cơ bản lên 1,42%. Chênh lệch liên sản phẩm cho các hợp đồng tương lai: 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL thay đổi lần lượt là -0,169 nhân dân tệ, -0,045 nhân dân tệ và -0,245 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Tâm lý thị trường tiếp tục phục hồi, với trái phiếu dài hạn mạnh và trái phiếu ngắn hạn yếu, có thể được hỗ trợ bởi việc ngân hàng trung ương tăng cường mua lại đảo ngược (outright reverse repo) và thị trường chứng khoán suy yếu. Dữ liệu kinh tế và tài chính tháng 8 nhìn chung không mấy khả quan và có thể cung cấp ít thông tin về các yếu tố cơ bản. Thị trường trái phiếu dự kiến sẽ ổn định trong ngắn hạn, nhưng đợt điều chỉnh vẫn chưa kết thúc. Cần thận trọng với việc đường cong lãi suất phẳng dần, vì có nguy cơ thắt chặt thanh khoản bất ngờ. Về hoạt động, khuyến nghị áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát thận trọng, với các cơ hội bán khống TS. Chiến lược sản phẩm chéo: Đường cong lãi suất là đường cong ngắn-dốc và dài-phẳng. Sau đó, chiến lược chênh lệch ngắn-TS (ngắn-dài hạn) và dài-T (dài hạn) đang dần được áp dụng. Hiện tại, chiến lược này mang lại giá trị đồng tiền, trong khi chờ đợi các tín hiệu rõ ràng về việc thắt chặt thanh khoản. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Mặc dù cơ sở ròng đã giảm, nhưng mức hiện tại vẫn ở mức cao, khiến việc chênh lệch giá bán khống trở nên khó khăn. Khuyến nghị giảm các vị thế trái phiếu hiện tại để giảm thiểu rủi ro thanh khoản tiềm ẩn.
Quặng sắt: 1. Tuần trước, nguồn cung của năm loại thép chính đạt 8,5724 triệu tấn, giảm 34.100 tấn so với tuần trước, tương đương 0,4%. Tổng lượng hàng tồn kho đạt 15,1461 triệu tấn, tăng 139.100 tấn so với tuần trước, tương đương 0,93%. Lượng tiêu thụ hàng tuần đạt 8,4333 triệu tấn, tăng 1,9%. 2. Lượng thép xây dựng tồn kho tại Hàng Châu tăng vọt, đạt mức cao nhất kể từ sau mùa đông. Tuần này, lượng thép xây dựng tồn kho tại Hàng Châu đạt khoảng 1,2092 triệu tấn, tăng 136.300 tấn so với tuần trước và tăng 12,7% so với tuần trước. So với cùng kỳ năm ngoái, lượng hàng tồn kho trên thị trường hiện tại cao hơn đáng kể, tăng khoảng 91,81%. 3. Số liệu từ Tổng cục Hải quan cho thấy Trung Quốc đã xuất khẩu 9,510 triệu tấn thép trong tháng 8, giảm 326.000 tấn so với tháng trước và giảm 3,3% so với tháng trước. Tổng lượng thép xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 8 đạt 77,490 triệu tấn, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ ngày 1 tháng 9 đến ngày 7 tháng 9 năm 2025, Mysteel báo cáo tổng lượng quặng sắt xuất khẩu toàn cầu đạt 27,562 triệu tấn, giảm 8,006 triệu tấn so với tháng trước. Tổng lượng quặng sắt xuất khẩu từ Úc và Brazil đạt 23,296 triệu tấn, giảm 5,725 triệu tấn so với tháng trước. Từ ngày 1 tháng 9 đến ngày 7 tháng 9 năm 2025, tổng lượng quặng sắt cập cảng 47 cảng của Trung Quốc đạt 25,729 triệu tấn, giảm 721.000 tấn so với tháng trước. Tổng lượng quặng sắt cập cảng 45 cảng của Trung Quốc đạt 24,480 triệu tấn, giảm 780.000 tấn so với tháng trước. Tổng lượng quặng sắt cập cảng sáu cảng phía Bắc đạt 13,200 triệu tấn, tăng 192.000 tấn so với tháng trước. Ngày 12 tháng 9, Mysteel đã khảo sát 247 nhà máy thép và phát hiện ra rằng tỷ lệ vận hành lò cao là 83,83%, tăng 3,43 điểm phần trăm so với tuần trước và tăng 6,20 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ sử dụng công suất luyện gang lò cao là 90,18%, tăng 4,39 điểm phần trăm so với tuần trước và tăng 6,29 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận của nhà máy thép là 60,17%, giảm 0,87 điểm phần trăm so với tuần trước và tăng 54,11 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Sản lượng sắt nóng chảy trung bình hàng ngày là 2,4055 triệu tấn, tăng 117.100 tấn so với tuần trước. Hàng tồn kho: Tính đến ngày 12 tháng 9, số liệu thống kê của Mysteel cho thấy tổng lượng quặng sắt tồn kho nhập khẩu tại 47 cảng trên toàn quốc là 144,5612 triệu tấn, tăng 304.000 tấn so với tháng trước. Lượng hàng thông qua cảng trung bình hàng ngày là 3,4439 triệu tấn, tăng 140.600 tấn. Số liệu thống kê của Mysteel cho thấy tổng lượng quặng sắt tồn kho nhập khẩu tại các nhà máy thép trên toàn quốc là 89,93 triệu tấn, tăng 531.800 tấn so với tháng trước. Lượng quặng nhập khẩu tiêu thụ hàng ngày hiện tại tại các nhà máy thép được lấy mẫu là 2,9665 triệu tấn, tăng 159.800 tấn so với tháng trước. Tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ là 30,32 ngày, giảm 1,53 ngày. Xét về góc độ ngành công nghiệp cốt lõi, sản lượng kim loại nóng đã phục hồi nhanh chóng, nhưng nhu cầu đã có dấu hiệu suy yếu nhẹ. Lợi nhuận của các nhà máy thép gần đây đã giảm sút, và lượng hàng tồn kho của năm nguyên liệu hạ nguồn chính vẫn tiếp tục tích tụ. Tuy nhiên, liệu tác động này có lan tỏa đến các nhà sản xuất thượng nguồn hay không vẫn còn phải chờ xem. Nhìn chung, sự phục hồi của giá kim loại nóng tiếp tục hỗ trợ giá quặng, và với việc các nhà máy thép đang bổ sung hàng tồn kho trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, sự biến động ngắn hạn của giá quặng sắt là điều nên làm. Tuy nhiên, tính bền vững của sự phân kỳ trong xu hướng giá quặng thép có thể còn đáng ngờ, và có một số rủi ro nhất định về việc giá quặng sắt sẽ tiếp tục giảm. Hãy tập trung vào những thay đổi về lợi nhuận của nhà máy thép và nhu cầu mùa cao điểm.
Chì Thượng Hải: Giá chì Thượng Hải biến động mạnh vào tối thứ Sáu. Xét về mặt cơ bản, về phía cung, lượng nguyên liệu thô tồn kho của các nhà máy luyện kim hiện tại vẫn đủ, trong khi các nhà tái chế thận trọng với việc giá giảm và tìm kiếm giá cao hơn, dẫn đến hiệu suất kém của pin phế liệu. Một số nhà máy tinh luyện chì tái chế dự kiến sẽ tiếp tục tạm dừng sản xuất để bảo trì, khiến họ khó có thể chuyển sang hoạt động tải thấp trong ngắn hạn. Về phía chì chính, tình hình cung cầu chì tinh vẫn căng thẳng, và phí xử lý dự kiến sẽ ổn định do nguồn quặng nhập khẩu được bổ sung. Về phía cung, các nhà máy tinh luyện ở miền Bắc Trung Quốc đã hoạt động trở lại một phần, trong khi các nhà máy ở miền Đông Trung Quốc vẫn ổn định, dẫn đến tình hình cung cầu chung bị thắt chặt. Về phía cầu, nhu cầu mua trong ngành pin khó có thể cải thiện đáng kể và việc bổ sung hàng tồn kho nói chung bị hạn chế. Nhìn chung, tâm lý kinh tế vĩ mô đang được cải thiện, nhưng những cải thiện cơ bản còn hạn chế, khiến giá chì chủ yếu biến động ở mức thấp.
Kẽm Thượng Hải: Giá kẽm Thượng Hải biến động mạnh vào tối thứ Sáu. Về kinh tế vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang đã tổ chức cuộc họp lãi suất tháng 9 vào thứ Năm. Dữ liệu kinh tế trước đó đã xác nhận khả năng cắt giảm lãi suất, và các điều kiện kinh tế vĩ mô vẫn hỗ trợ cho đến khi việc cắt giảm được thực hiện. Về mặt cơ bản, giá kẽm cô đặc trong nước vẫn chịu áp lực, hiện dao động trung bình từ 3.500 đến 4.100 nhân dân tệ/tấn kim loại. Giá kẽm nhập khẩu nhìn chung đã ổn định. Về phía cung, theo nghiên cứu của Baichuan Yingfu, việc bảo trì bổ sung tại các nhà máy lọc dầu ở các tỉnh Hà Nam và Quảng Tây đang được tiến hành trong tháng này, với kế hoạch bảo trì tiếp theo tại Nội Mông vào giữa và cuối tháng. Tuy nhiên, nhu cầu chung vẫn chủ yếu tăng. Về phía cầu, nhu cầu kẽm hạ nguồn đã cải thiện trong giai đoạn "Tháng Chín Vàng", nhưng các đơn đặt hàng cuối kỳ hiện tại không đủ và chất lượng mùa cao điểm có phần kém hơn so với tiêu chuẩn. Nhìn chung, tâm lý kinh tế vĩ mô vẫn hỗ trợ, trong khi các yếu tố cơ bản đang kìm hãm đà tăng, dẫn đến biến động giá trên diện rộng.
Thép cây: Sản lượng thép cây tuần trước giảm 67.500 tấn, xuống còn 2,1193 triệu tấn, trong khi tồn kho xã hội tăng 185.700 tấn. Tồn kho nhà máy giảm nhẹ 47.100 tấn, dẫn đến nhu cầu rõ ràng giảm 40.000 tấn so với tuần trước. Hiện tại, các yếu tố cơ bản của thép cây vẫn không thay đổi, chủ yếu do lượng tồn kho tăng nhanh, cao hơn 1,6023 triệu tấn so với năm trước, dẫn đến xung đột tích tụ trong ngành. Giá kim loại nóng vẫn ở mức cao, và mặc dù nhu cầu thép xây dựng dự kiến sẽ cải thiện, nhưng lượng tồn kho cao đang kìm hãm giá hợp đồng tương lai, hạn chế khả năng phục hồi giá.
Thép cuộn cán nóng (HRC): Tuần trước, sản lượng HRC tăng 109.000 tấn, trong khi lượng hàng tồn kho giảm nhẹ 10.200 tấn. Nhu cầu rõ ràng tăng 208.000 tấn lên 3,2616 triệu tấn. Các yếu tố cơ bản hiện tại của HRC tương đối tích cực. Mặc dù sản lượng nhìn chung cao, nhu cầu vẫn ổn định. Chúng ta nên theo dõi tiến độ giảm hàng tồn kho. Nếu nhu cầu vẫn yếu, giá có thể tiếp tục giảm. Về mặt chiến lược, phạm vi tham chiếu cho hợp đồng thép cây 2601 là 3.050-3.200, và phạm vi tham chiếu cho hợp đồng HRC 2601 là 3.250-3.400.
Được CITIC Construction Investment Futures Co., Ltd. ủy quyền chuyển tiếp thông tin này thông qua "trang web thông tin phân tích thị trường chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch phái sinh tương lai trong nước": [ http:// ]
Hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán: Trong ngày giao dịch trước đó, Chỉ số tổng hợp Thượng Hải giảm 0,12%, Chỉ số thành phần Thâm Quyến giảm 0,43%, Chỉ số ChiNext giảm 1,09%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,90%, Chỉ số CSI 300 giảm 0,57%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,49%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,35% và Chỉ số CSI 1000 tăng 0,31%. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường đạt tổng cộng 2,52 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 83,207 nghìn tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành chính của Shenwan, các ngành hoạt động tốt nhất là kim loại màu (1,96%), bất động sản (1,51%) và thép (1,41%). Các ngành hoạt động kém nhất là truyền thông (-2,13%), hàng hóa nói chung (-1,95%) và ngân hàng (-1,52%). Về cơ sở, cơ sở của cả bốn chỉ số chứng khoán chính đều giảm nhẹ. Lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IH và IF lần lượt là 0,10% và -2,10%; trong khi lãi suất cơ sở hàng năm cho các hợp đồng quý IC và IM lần lượt là -8,60% và -12,90%. Vì mục đích phòng ngừa rủi ro, có thể xem xét các hợp đồng quý cho các vị thế bán. Thị trường chứng khoán Thượng Hải và Thâm Quyến biến động nhẹ trong ngày giao dịch trước đó, với mức giảm nhẹ. Khối lượng giao dịch trên cả hai thị trường đều tăng nhẹ so với ngày hôm trước. Nhìn vào các lĩnh vực chính, lĩnh vực truyền thông, vốn trước đó hoạt động mạnh, đã giảm vào hôm qua do các hạn chế của Hoa Kỳ, trong khi các lĩnh vực như bất động sản và thép tăng giá do việc nới lỏng chính sách bất động sản gần đây tại nhiều thành phố. Về hiệu suất chỉ số, các cổ phiếu vừa và nhỏ vượt trội hơn một chút so với thị trường chung. Ngân hàng trung ương đã công bố dữ liệu tài chính tháng 8 vào thứ Sáu, cho thấy chênh lệch M2-M1 tiếp tục thu hẹp. Việc tiếp tục nới lỏng thanh khoản tiền tệ có thể có lợi cho các chỉ số chứng khoán vừa và nhỏ. Từ ngày 14 đến ngày 17 tháng 9, Trung Quốc và Hoa Kỳ sẽ tổ chức một vòng đàm phán khác về thương mại và các vấn đề kinh tế khác. Mặc dù kết quả hiện tại được dự đoán là tích cực, nhưng vẫn đang được theo dõi sát sao. IC và IM dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng nhờ tâm lý tích cực, và khuyến nghị duy trì vị thế mua.
Tùy chọn chỉ số chứng khoán: Ngày giao dịch gần nhất, Chỉ số Shanghai Composite giảm 0,12%, Chỉ số Shenzhen Component giảm 0,43%, Chỉ số ChiNext giảm 1,09%, Chỉ số STAR Market 50 tăng 0,9%, Chỉ số CSI 300 giảm 0,57%, Chỉ số SSE 50 giảm 0,49%, Chỉ số CSI 500 tăng 0,35%, Chỉ số CSI 1000 tăng 0,31% và Quỹ ETF SZSE 100 giảm 1,13%. Khối lượng giao dịch của hai thị trường đạt tổng cộng 2,52 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng khoảng 83,2 tỷ nhân dân tệ so với ngày giao dịch trước đó. Trong số các ngành chính của Shenwan Securities, các ngành có hiệu suất tốt nhất là kim loại màu (1,96%), bất động sản (1,51%) và thép (1,41%). Các ngành hoạt động kém nhất là chăm sóc sắc đẹp (-1,52%), hàng hóa tổng hợp (-1,95%) và truyền thông (-2,13%). Biến động ngụ ý chung của các quyền chọn đã đi vào phạm vi giảm và hiệu quả chi phí của các chiến lược quyền chọn bán đã tăng lên. Bạn có thể cân nhắc việc xây dựng các vị thế theo lô và nắm giữ chiến lược bán kép đối với các quyền chọn; nếu các yếu tố cơ bản như nền kinh tế vĩ mô và lợi nhuận của các công ty niêm yết được cải thiện, sẽ có đủ không gian tăng giá. Thị trường có thể bị chi phối bởi sự tăng cường biến động với trung tâm dần dần di chuyển lên trên trong dài hạn. Bạn có thể chú ý đến chiến lược quyền chọn mua có bảo đảm của các vị thế mua tương lai chỉ số chứng khoán kết hợp với việc bán các quyền chọn mua ngoài giá trị thực.
Hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc: Vào thứ Sáu, hợp đồng tương lai trái phiếu kho bạc chứng kiến giao dịch phân kỳ. Về mặt đơn phương, dựa trên giá đóng cửa, hợp đồng tương lai trái phiếu 30 năm tăng 0,38%, hợp đồng 10 năm tăng 0,06%, hợp đồng 5 năm tăng 0,01% và hợp đồng 2 năm giảm 0,03%. Lợi suất trái phiếu 30 năm hoạt động tích cực nhất giảm 1,8 điểm cơ bản xuống 2,079%, lợi suất trái phiếu 10 năm hoạt động tích cực nhất giảm 0,8 điểm cơ bản xuống 1,7895% và lợi suất trái phiếu 2 năm hoạt động tích cực nhất tăng 1 điểm cơ bản lên 1,42%. Chênh lệch liên sản phẩm cho các hợp đồng tương lai: 4TS-T, 2TF-T và 3T-TL thay đổi lần lượt là -0,169 nhân dân tệ, -0,045 nhân dân tệ và -0,245 nhân dân tệ. Chiến lược đơn phương: Tâm lý thị trường tiếp tục phục hồi, với trái phiếu dài hạn mạnh và trái phiếu ngắn hạn yếu, có thể được hỗ trợ bởi việc ngân hàng trung ương tăng cường mua lại đảo ngược (outright reverse repo) và thị trường chứng khoán suy yếu. Dữ liệu kinh tế và tài chính tháng 8 nhìn chung không mấy khả quan và có thể cung cấp ít thông tin về các yếu tố cơ bản. Thị trường trái phiếu dự kiến sẽ ổn định trong ngắn hạn, nhưng đợt điều chỉnh vẫn chưa kết thúc. Cần thận trọng với việc đường cong lãi suất phẳng dần, vì có nguy cơ thắt chặt thanh khoản bất ngờ. Về hoạt động, khuyến nghị áp dụng chiến lược chờ đợi và quan sát thận trọng, với các cơ hội bán khống TS. Chiến lược sản phẩm chéo: Đường cong lãi suất là đường cong ngắn-dốc và dài-phẳng. Sau đó, chiến lược chênh lệch ngắn-TS (ngắn-dài hạn) và dài-T (dài hạn) đang dần được áp dụng. Hiện tại, chiến lược này mang lại giá trị đồng tiền, trong khi chờ đợi các tín hiệu rõ ràng về việc thắt chặt thanh khoản. Chiến lược phòng ngừa rủi ro: Mặc dù cơ sở ròng đã giảm, nhưng mức hiện tại vẫn ở mức cao, khiến việc chênh lệch giá bán khống trở nên khó khăn. Khuyến nghị giảm các vị thế trái phiếu hiện tại để giảm thiểu rủi ro thanh khoản tiềm ẩn.
Quặng sắt: 1. Tuần trước, nguồn cung của năm loại thép chính đạt 8,5724 triệu tấn, giảm 34.100 tấn so với tuần trước, tương đương 0,4%. Tổng lượng hàng tồn kho đạt 15,1461 triệu tấn, tăng 139.100 tấn so với tuần trước, tương đương 0,93%. Lượng tiêu thụ hàng tuần đạt 8,4333 triệu tấn, tăng 1,9%. 2. Lượng thép xây dựng tồn kho tại Hàng Châu tăng vọt, đạt mức cao nhất kể từ sau mùa đông. Tuần này, lượng thép xây dựng tồn kho tại Hàng Châu đạt khoảng 1,2092 triệu tấn, tăng 136.300 tấn so với tuần trước và tăng 12,7% so với tuần trước. So với cùng kỳ năm ngoái, lượng hàng tồn kho trên thị trường hiện tại cao hơn đáng kể, tăng khoảng 91,81%. 3. Số liệu từ Tổng cục Hải quan cho thấy Trung Quốc đã xuất khẩu 9,510 triệu tấn thép trong tháng 8, giảm 326.000 tấn so với tháng trước và giảm 3,3% so với tháng trước. Tổng lượng thép xuất khẩu từ tháng 1 đến tháng 8 đạt 77,490 triệu tấn, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ ngày 1 tháng 9 đến ngày 7 tháng 9 năm 2025, Mysteel báo cáo tổng lượng quặng sắt xuất khẩu toàn cầu đạt 27,562 triệu tấn, giảm 8,006 triệu tấn so với tháng trước. Tổng lượng quặng sắt xuất khẩu từ Úc và Brazil đạt 23,296 triệu tấn, giảm 5,725 triệu tấn so với tháng trước. Từ ngày 1 tháng 9 đến ngày 7 tháng 9 năm 2025, tổng lượng quặng sắt cập cảng 47 cảng của Trung Quốc đạt 25,729 triệu tấn, giảm 721.000 tấn so với tháng trước. Tổng lượng quặng sắt cập cảng 45 cảng của Trung Quốc đạt 24,480 triệu tấn, giảm 780.000 tấn so với tháng trước. Tổng lượng quặng sắt cập cảng sáu cảng phía Bắc đạt 13,200 triệu tấn, tăng 192.000 tấn so với tháng trước. Ngày 12 tháng 9, Mysteel đã khảo sát 247 nhà máy thép và phát hiện ra rằng tỷ lệ vận hành lò cao là 83,83%, tăng 3,43 điểm phần trăm so với tuần trước và tăng 6,20 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Tỷ lệ sử dụng công suất luyện gang lò cao là 90,18%, tăng 4,39 điểm phần trăm so với tuần trước và tăng 6,29 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận của nhà máy thép là 60,17%, giảm 0,87 điểm phần trăm so với tuần trước và tăng 54,11 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái. Sản lượng sắt nóng chảy trung bình hàng ngày là 2,4055 triệu tấn, tăng 117.100 tấn so với tuần trước. Hàng tồn kho: Tính đến ngày 12 tháng 9, số liệu thống kê của Mysteel cho thấy tổng lượng quặng sắt tồn kho nhập khẩu tại 47 cảng trên toàn quốc là 144,5612 triệu tấn, tăng 304.000 tấn so với tháng trước. Lượng hàng thông qua cảng trung bình hàng ngày là 3,4439 triệu tấn, tăng 140.600 tấn. Số liệu thống kê của Mysteel cho thấy tổng lượng quặng sắt tồn kho nhập khẩu tại các nhà máy thép trên toàn quốc là 89,93 triệu tấn, tăng 531.800 tấn so với tháng trước. Lượng quặng nhập khẩu tiêu thụ hàng ngày hiện tại tại các nhà máy thép được lấy mẫu là 2,9665 triệu tấn, tăng 159.800 tấn so với tháng trước. Tỷ lệ tồn kho/tiêu thụ là 30,32 ngày, giảm 1,53 ngày. Xét về góc độ ngành công nghiệp cốt lõi, sản lượng kim loại nóng đã phục hồi nhanh chóng, nhưng nhu cầu đã có dấu hiệu suy yếu nhẹ. Lợi nhuận của các nhà máy thép gần đây đã giảm sút, và lượng hàng tồn kho của năm nguyên liệu hạ nguồn chính vẫn tiếp tục tích tụ. Tuy nhiên, liệu tác động này có lan tỏa đến các nhà sản xuất thượng nguồn hay không vẫn còn phải chờ xem. Nhìn chung, sự phục hồi của giá kim loại nóng tiếp tục hỗ trợ giá quặng, và với việc các nhà máy thép đang bổ sung hàng tồn kho trước kỳ nghỉ lễ Quốc khánh, sự biến động ngắn hạn của giá quặng sắt là điều nên làm. Tuy nhiên, tính bền vững của sự phân kỳ trong xu hướng giá quặng thép có thể còn đáng ngờ, và có một số rủi ro nhất định về việc giá quặng sắt sẽ tiếp tục giảm. Hãy tập trung vào những thay đổi về lợi nhuận của nhà máy thép và nhu cầu mùa cao điểm.
Chì Thượng Hải: Giá chì Thượng Hải biến động mạnh vào tối thứ Sáu. Xét về mặt cơ bản, về phía cung, lượng nguyên liệu thô tồn kho của các nhà máy luyện kim hiện tại vẫn đủ, trong khi các nhà tái chế thận trọng với việc giá giảm và tìm kiếm giá cao hơn, dẫn đến hiệu suất kém của pin phế liệu. Một số nhà máy tinh luyện chì tái chế dự kiến sẽ tiếp tục tạm dừng sản xuất để bảo trì, khiến họ khó có thể chuyển sang hoạt động tải thấp trong ngắn hạn. Về phía chì chính, tình hình cung cầu chì tinh vẫn căng thẳng, và phí xử lý dự kiến sẽ ổn định do nguồn quặng nhập khẩu được bổ sung. Về phía cung, các nhà máy tinh luyện ở miền Bắc Trung Quốc đã hoạt động trở lại một phần, trong khi các nhà máy ở miền Đông Trung Quốc vẫn ổn định, dẫn đến tình hình cung cầu chung bị thắt chặt. Về phía cầu, nhu cầu mua trong ngành pin khó có thể cải thiện đáng kể và việc bổ sung hàng tồn kho nói chung bị hạn chế. Nhìn chung, tâm lý kinh tế vĩ mô đang được cải thiện, nhưng những cải thiện cơ bản còn hạn chế, khiến giá chì chủ yếu biến động ở mức thấp.
Kẽm Thượng Hải: Giá kẽm Thượng Hải biến động mạnh vào tối thứ Sáu. Về kinh tế vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang đã tổ chức cuộc họp lãi suất tháng 9 vào thứ Năm. Dữ liệu kinh tế trước đó đã xác nhận khả năng cắt giảm lãi suất, và các điều kiện kinh tế vĩ mô vẫn hỗ trợ cho đến khi việc cắt giảm được thực hiện. Về mặt cơ bản, giá kẽm cô đặc trong nước vẫn chịu áp lực, hiện dao động trung bình từ 3.500 đến 4.100 nhân dân tệ/tấn kim loại. Giá kẽm nhập khẩu nhìn chung đã ổn định. Về phía cung, theo nghiên cứu của Baichuan Yingfu, việc bảo trì bổ sung tại các nhà máy lọc dầu ở các tỉnh Hà Nam và Quảng Tây đang được tiến hành trong tháng này, với kế hoạch bảo trì tiếp theo tại Nội Mông vào giữa và cuối tháng. Tuy nhiên, nhu cầu chung vẫn chủ yếu tăng. Về phía cầu, nhu cầu kẽm hạ nguồn đã cải thiện trong giai đoạn "Tháng Chín Vàng", nhưng các đơn đặt hàng cuối kỳ hiện tại không đủ và chất lượng mùa cao điểm có phần kém hơn so với tiêu chuẩn. Nhìn chung, tâm lý kinh tế vĩ mô vẫn hỗ trợ, trong khi các yếu tố cơ bản đang kìm hãm đà tăng, dẫn đến biến động giá trên diện rộng.
Thép cây: Sản lượng thép cây tuần trước giảm 67.500 tấn, xuống còn 2,1193 triệu tấn, trong khi tồn kho xã hội tăng 185.700 tấn. Tồn kho nhà máy giảm nhẹ 47.100 tấn, dẫn đến nhu cầu rõ ràng giảm 40.000 tấn so với tuần trước. Hiện tại, các yếu tố cơ bản của thép cây vẫn không thay đổi, chủ yếu do lượng tồn kho tăng nhanh, cao hơn 1,6023 triệu tấn so với năm trước, dẫn đến xung đột tích tụ trong ngành. Giá kim loại nóng vẫn ở mức cao, và mặc dù nhu cầu thép xây dựng dự kiến sẽ cải thiện, nhưng lượng tồn kho cao đang kìm hãm giá hợp đồng tương lai, hạn chế khả năng phục hồi giá.
Thép cuộn cán nóng (HRC): Tuần trước, sản lượng HRC tăng 109.000 tấn, trong khi lượng hàng tồn kho giảm nhẹ 10.200 tấn. Nhu cầu rõ ràng tăng 208.000 tấn lên 3,2616 triệu tấn. Các yếu tố cơ bản hiện tại của HRC tương đối tích cực. Mặc dù sản lượng nhìn chung cao, nhu cầu vẫn ổn định. Chúng ta nên theo dõi tiến độ giảm hàng tồn kho. Nếu nhu cầu vẫn yếu, giá có thể tiếp tục giảm. Về mặt chiến lược, phạm vi tham chiếu cho hợp đồng thép cây 2601 là 3.050-3.200, và phạm vi tham chiếu cho hợp đồng HRC 2601 là 3.250-3.400.
Được CITIC Construction Investment Futures Co., Ltd. ủy quyền chuyển tiếp thông tin này thông qua "trang web thông tin phân tích thị trường chuyên nghiệp tập trung vào giao dịch phái sinh tương lai trong nước": [ http:// ]
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
