Ngân hàng Anh dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chủ chốt vào thứ năm nhưng sẽ thu hẹp chương trình nhằm giảm lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ, một kế hoạch đang được thị trường theo dõi chặt chẽ hơn khi lợi suất trái phiếu chính phủ tiếp tục tăng.

Con đường chính sách tiền tệ ngắn hạn

Ngân hàng Anh đã cắt giảm lãi suất chủ chốt từ 4,25% xuống 4% vào tháng trước, tiếp tục tốc độ cắt giảm lãi suất dần dần bắt đầu từ tháng 8 năm 2024. Chu kỳ nới lỏng này nhằm mục đích chống lại sự suy thoái kinh tế sau khi lạm phát tăng vọt vào năm 2022. Các nhà hoạch định chính sách đã mô tả tốc độ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản cứ sau ba tháng này là "thận trọng và dần dần".

Nếu ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì chính sách hiện tại, lãi suất sẽ không đổi ở mức 4,25% vào thứ Năm. Tuy nhiên, có những dấu hiệu cho thấy ngân hàng trung ương có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất không chỉ tại cuộc họp này mà còn trong tháng 11 hoặc tháng 12. Trước sự ngạc nhiên của thị trường, bốn trong số chín thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất vào tháng trước.

Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey đã phát biểu với các nhà lập pháp vào đầu tháng này: "Vẫn còn sự không chắc chắn đáng kể về thời điểm và tốc độ chúng ta có thể tiến hành chính sách."

Giống như Fed, Ngân hàng Anh đang phải vật lộn để cân bằng giữa thị trường việc làm đang nguội lạnh với lạm phát gia tăng , chủ yếu là do những thay đổi trong chính sách của chính phủ như giá nước tăng và các quy định mới về bao bì thực phẩm.

Chương trình thắt chặt định lượng dự kiến sẽ chậm lại

Trong khi thị trường không kỳ vọng bất kỳ thay đổi nào đối với lãi suất chủ chốt, họ kỳ vọng BoE sẽ giảm tốc độ bán trái phiếu chính phủ Anh.

Hầu hết các trái phiếu này được mua trong giai đoạn nới lỏng định lượng (QE) được áp dụng sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhằm kích thích nền kinh tế bằng cách hạ thấp lợi suất trái phiếu . Hoạt động ngược lại - thu hẹp bảng cân đối kế toán - được gọi là thắt chặt định lượng (QT).

Trong 12 tháng tính đến tháng 9 năm nay, Ngân hàng Anh đã giảm tổng cộng 100 tỷ bảng Anh nắm giữ trái phiếu chính phủ, tương đương với cùng kỳ trước. Kể từ khi triển khai chương trình QT vào đầu năm 2022, lượng trái phiếu chính phủ mà Ngân hàng Anh nắm giữ đã giảm từ mức đỉnh 895 tỷ bảng Anh xuống còn 586 tỷ bảng Anh vào cuối tháng 8.

Theo khảo sát của Ngân hàng Anh đối với các bên tham gia thị trường vào tháng 8, thị trường dự kiến tốc độ QT sẽ chậm lại đáng kể, xuống còn khoảng 70 tỷ bảng Anh. Các nhà hoạch định chính sách cũng đã phát tín hiệu rằng họ sẵn sàng điều chỉnh tốc độ.

Một trong những lý do khiến quyết định này thu hút nhiều sự chú ý là do lợi suất trái phiếu chính phủ Anh đã tăng gần đây, đẩy chi phí phát hành trái phiếu chính phủ lên cao vào thời điểm chính phủ đang cố gắng tuân thủ các quy tắc tài chính của mình.

Ngân hàng Anh chủ yếu giảm lượng trái phiếu chính phủ nắm giữ bằng cách không gia hạn trái phiếu đáo hạn, nhưng cũng bao gồm cả việc bán chủ động. Việc này làm tăng nguồn cung thị trường, điều mà các nhà phê bình cho rằng có thể làm tăng chi phí vay của chính phủ. Đáng chú ý, cả Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Trung ương Châu Âu đều không thực hiện QT thông qua việc bán.

Ngay cả khi không có bất kỳ đợt bán nào, Ngân hàng Anh vẫn có thể đạt được mục tiêu giảm nợ hàng năm gần 50 tỷ bảng Anh chỉ bằng cách dựa vào việc giảm tự nhiên kỳ hạn trái phiếu. Cách tiếp cận này sẽ thúc đẩy mục tiêu giảm nợ trong khi ít gây ra rủi ro gián đoạn thị trường , trái ngược với các hoạt động bán có thể ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu.

Triển vọng tương lai

Chris Scicluna, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại Daiwa Capital Markets, cho biết: "Tôi không nghĩ rằng cần phải thúc đẩy việc bán hàng ngay lập tức".

Ngân hàng Anh không nêu rõ mục tiêu cuối cùng về quy mô trái phiếu chính phủ mà chỉ nêu rằng việc bán sẽ được thực hiện dần dần và "được thực hiện theo cách không làm gián đoạn hoạt động bình thường của thị trường tài chính". Xét đến sự biến động của thị trường trái phiếu toàn cầu cao hơn đáng kể so với thời điểm bắt đầu QT, thì tốc độ bán chậm hơn trong năm tới rõ ràng là thận trọng hơn.